| 迈科期货早评精要 2020.6.5 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
昨日晚间贵金属价格略有反弹，但短线调整压力并没有实质性缓解。本周以来美股仍保持上行态势，没有受到美国国内示威游行的不利影响，从短期美股等风险资产相对稳定以及美债等避险资产下行来看，本周初美国国内导致的避险情绪并没有持续。本周初受到避险情绪影响贵金属向上推动，但随着避险情绪很快减弱，价格重回调整。短线宏观方面并没有形成较为一致的情绪，以震荡整理思路对待。美黄金关注1686一线，沪金关注386一线支撑有效性，跌破将进入下一个震荡区间。沪银关注4350上方压力。 |
依靠压力支撑位进行短线操作。 |
| 黑色 |
成材方面，ms数据出炉螺纹产量微增1.39万吨，增速继续放缓降临近峰值，热卷产量增5.25万吨，唐山限产对其抑制暂不明显，仍按需匹配为主；需求端，上周表观消费反弹至445.68万吨水平，与预期值一致，下周华东雨水较多预计消费呈季节性回落，但环比的下滑是正常摆动重点关注需求同比增速情况；前期连续三日成交放量后市场观望心态加重，近两日成交回到20万吨水平投机需求减少，下周关注单日成交能否跌破20万吨水平或对市场情绪有所影响；本周螺纹降库50.28万吨维持去化，若需求维持当前增速水平后续去库仍将持续，热卷库存降18.14万吨正常去化。市场对于淡季消费水平存忧，短期盘面或在电炉成本上震荡运行。铁矿方面，淡水河谷官方声明疫情不影响其生产，供应端的炒作暂告一段落，海外发运有回升迹象，对供应基数影响度较高的澳洲发运有望在高位运行，预计6月份到港整体高位持稳；本期港口库存在单周高到港的情况下阶段性存累库压力，昨日多头主力撤离铁矿带跌整个黑色，从数据推演看本周过后港口累库压力或不能持续，关注盘面下方735/685两档支撑；需求端钢厂进口烧结粉矿日耗有所反弹，但目前大幅补库动力不足，预计疏港水平整体维持平稳。后续在无海外供应突发事件的情况下预计铁矿高位震荡为主，中枢或略有下移。焦炭方面，焦炭供应受政策抑制，短期偏紧市场供不应求，焦企开启第四轮提涨，但地区略有分化，山西、徐州提涨100，山东、河北提涨50，预计最终50元提涨落地概率大；昨日消息称安阳地区焦企限产，焦炭供应端持续有利多兑现，预计在黑色系中偏强的状态持续。钢厂开工高位需求无明显变化，近期关注上方2050附近阻力。焦煤方面，外煤供应回升内煤仍有一定约束，钢焦企业有补库意愿下游采购良好，但整体供需偏松，自身驱动不足跟随焦炭为主。 |
期货：螺、焦逢低多为主；螺纹10-01正套长期持有，已入场铁矿09-01正套暂持。
期权：观望。 |
| 油脂油料 |
6-8月月均大豆到港量超千万吨，油厂开机率超高，豆油库存逐步回升，加上市场预计马来5月库存环比增8.3%至222万吨，为去年11月以来最高水平，共同拖累国内油脂市场震荡调整。但中美贸易紧张关系持续升级，美国6月16日起禁止中国客运航班飞美，中美关系随时可能提供新的炒作点，交易商不敢轻易做空，预计短线油脂行情回调空间有限，整体或仍处于震荡偏强态势。豆粕方面，沿海豆粕库存连增六周，恢复到去年同期水平，基本面偏空因素犹在，令豆粕价小幅回落。但生猪存栏恢复加快，饲料厂反映第二季度饲料需求好转，豆粕整体出货尚可，且中美关系不确定因素仍较大，豆粕回调空间有限，整体震荡回升格局或尚未结束。 |
油粕观望。 |
| 白糖 |
咨询公司INTL FCStone表示，由于巴西产糖量增加，且全球食糖消费量下降，因此将2019/20榨季全球食糖供应缺口预估从3月份预估的860万吨大幅下调至310万吨，由于疫情影响造成的消费预估下降，总体来看尽管缺口值下调，但整体本榨季依然处于有缺口的格局，糖的减产周期是糖价趋势走势的关键影响因素，加上近期国际原油价格的走强，带动糖价震荡上行。国内方面，进口集中报关也将导致阶段性供应增加，对糖价形成压制，从技术走势图上来看，国内明显弱于ICE糖价走势。之前增产周期中，由于中国采取保护性关税使得国内糖价跌幅小于国际糖价。如今，保护性关税到期，市场正在修复这种结构，国际糖价要强于国内，这是因为糖的流向是从国际流向国内。从5月销糖情况来看，全国消费回暖的速度较往年同期偏慢，5月份广西产销数据出炉，5月份单月销糖45万吨，同比大减16万吨，疫情发生以来已经是连续第四个月同比下降。但5月广西某集团有多达4个品牌清库。加工糖与国产糖价差在130元/吨左右，销糖进度将成为影响糖价的重要因素。 |
09合约短多关注5142能否有效突破。 |
| 棉花 |
近期受到美国德克萨斯州干旱，以及巴基斯坦和印度的蝗灾影响，市场对棉花供应产生忧虑，棉价走势震荡偏强。当前纺织企业整体订单规模和体量偏小，在全球疫情仍存变数、中美贸易纷争不断和全球经济环境趋弱影响下，企业仍需谨慎经营，消费恢复程度仍待观察。近期印度、越南等国家棉纺行业受到停产停工的冲击，中间环节产品进口价格大跌，使得国内棉花下游消费市场受到了挤占，消费的增加局面没有得到持续，棉市仍需要逐步消化疫情对行业的负面影响，国内外行业恢复节奏错位，造成棉花的需求恢复时间被拉长。短期供应端利多棉价，但下游进入淡季，需求整体偏弱限制棉价上升幅度。 |
空单背靠区间上沿持有。 |
| 甲醇 |
甲醇主力合约有所下跌，但下跌幅度一般。从成本利润方面来看，目前甲醇的亏损幅度较大，但供应方面也未见明显力度的收缩，原先检修的设备因复工因素影响有所推迟，外加宝丰220万吨/年产能的设备装置目前已经顺利出料生产，以及港口充裕的货量都将于市场流动，因此供应方面的压力情况出现。需求方面来看，传统下游需求整体变化不大，环比有所上升，传统下游价格相对保持平稳，预计开工率方面或将出现一定程度的回升；新型下游来看，本周环比不变，后期伴随一些装置的重启，或将仍有所提升。但伴随着甲醇暂无削减的供应来看，下游的需求情况无法过快的消耗甲醇过大的供应量。近期数据显示，甲醇港口库存和社会库存都有所降低，港口总库存为118.78万吨，环比降低3.46万吨，社会库存为57.96万吨，环比减少1.67万吨。库存下降一部分原因来自港口的滞港货物暂未卸货，另一部分也来自于需求方面一定程度的提升。但库存方面下降的持续性仍有待观察，下周累库的情况或因港口卸货而造成一定程度的累积。但目前上下游价差出现高点，近期短线可关注上下游价差的行情。 |
轻仓布局做空PP09-3MA09的价差。止损70点。 |
| 乙二醇 |
乙二醇价格目前仍处在震荡的状态当中。从成本端方面来看，原油受减产和需求预期的影响价格有所反弹，石脑油、乙烯的价格也随之有所上涨，因此乙二醇成本端方面所存在的支撑将存在一定作用。供应方面，乙二醇目前开工率整体略微上升，但各工艺不太相同，煤制乙二醇开工率目前仅为26.79%，这已是极低的负荷状态，而油制开工率目前处在66.10%左右。后续来看，山东一55万吨/年产能设备企业将于7月初开始检修，而阳煤一套20万吨/年产能的煤制工艺将于近日开始重启。近期乙二醇亏损程度略微有些许收缩，但仍处在亏损的程度，乙二醇整体供应或仍将维持在该目前的水平。需求方面来看，聚酯利润较为稳定，而聚酯价格近期的上涨也为聚酯利润的稳定性提供了支持，织造方面工厂负荷也在缓慢的回升当中，因此对于聚酯方面仍存在一定的需求支撑。宏观整体来看，公共卫生事件造成需求方面一定程度的好转预期，然而外部贸易不稳定因素成为了新的关注点。在供需结构相对有所收缩、宏观环境充满变数、库存量较大的情况下，乙二醇价格或仍将面临压力的压制。行情仍将宽幅震荡。 |
3720-3830区间操作EG2009合约。 |
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