| 迈科期货早评精要 2020.5.29 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
随着美黄金在1700附近触底回升，昨日继续小幅上行，主要受到近期美元指数略有回落支撑。近期消息面消息纷杂，但美股大致保持震荡上行，美债收益率在低位徘徊，商品价格震荡或略偏多运行，资产价格表现引发的通胀预期变化对贵金属价格仍有一定支撑。近两日贵金属价格上行还有避险因素支撑，主要因为中美关系持续紧张导致避险情绪升温，预计后期这一因素还将不定期发酵，对价格有影响，但目前来看力度和持续性有所缺乏。总体而言，美黄金未能摆脱4月份以来的宽幅震荡区间，美白银震荡略偏多。 |
短线走势震荡，沪金主力合约关注390，沪银主力合约关注4100一线支撑，以此为界进行短线多空操作。 |
| 黑色 |
成材方面，昨日ms数据出炉，螺纹产量增2.45万吨增产力度较前期明显不足，热卷降0.46万吨维持低位，据悉河北部分地区月底开始或有加强限产力度的可能，近期关注政策情况；需求端，上周表观消费量423.77万吨（-54.69）明显下滑，赶工的进度有所放缓，符合季节性特征且绝对水平维持高位，库存降库29.76万吨幅度缩窄，其中钢厂库存有所累积压力增大或许关注持续性；热卷表观消费量326.32万吨，需求小幅回升。整体看，需求季节性收缩但目前维持降库，近期或有政策扰动出现，前期空单暂止盈离场。铁矿方面，海外发运回升关注持续性，近期巴西若增发持续叠加季度末BHP及FMG增发，那到港压力预计将在6月底之后体现，根据船运期推算近期到港边际或将有所转松，但仍难以与需求匹配，库存整体维持去化，今日45港口库存预计维持大幅下降。需求端，钢厂铁水产量冲顶，但疏港及日耗有所回调，面对高价矿替代品的使用或在增多。整体看，库存维持去化铁矿强势维持。焦炭方面，焦化厂受“以煤定焦”政策的影响，据悉近期山东地区对政策的执行整体较为严格，焦化厂销售情况良好第三轮提涨基本落地，后续关注减产的持续性；需求方面，钢厂高产需求良好，对于第三轮提涨接受阻力较小，但目前板材利润并不高后续关注钢价走势及钢厂对四轮提涨的接受情况。整体看，短期震荡等待钢价及新一轮现货提涨指引。焦煤方面，两会闭幕后续内煤预计转为宽松，蒙煤通关在回升，海运煤进口政策仍有不确定性，供应端边际转松；需求端，下游采购良好，近期随着焦价上涨，部分地区煤价企稳探涨，预计整体偏稳。 |
期货：前期螺纹空单择机止盈离场观望；做空钢厂利润头寸继续持有；螺纹10-01正套长期持有。
期权：观望。 |
| 油脂油料 |
国际谷物理事会发布的最新报告显示，巴西大豆产量预测数据上调幅度低于一些小生产国的产量降幅，因此2020/21年度全球大豆产量预测数据略微下调到133.38亿蒲式耳。在4月产量环比大幅增产后，马棕5月产量增幅或缩窄，SPPOMA给出的前25日产量环比降6%。加上昨日国有大型企业在东北及华北、华东等地再次收购豆油作为储备使用，而目前国内豆油库存压力并不大，棕油库存则偏低，以及随着各地院校陆续开学，中下游油脂需求有望改善，加上特朗普声称周末前将就香港地区国安立法对中国制裁，而中国声称将坚决反制，中美关系趋于紧张，人民币汇率大幅贬值，大豆进口成本提升，均令油脂继续反弹。但大豆到港庞大，后期油厂开机率仍将处于超高水平位，偏空的基本面并未消除，只是目前市场关注点主要在中美关系上，需继续密切关注。豆粕方面，中加关系紧张影响加拿大菜籽进口，利多粕价，加上特朗普声称周末前将就香港地区国安立法对中国制裁，而中国声称将坚决反制，中美关系趋于紧张，人民币汇率大幅贬值，大豆进口成本提升，且近日豆粕成交火爆，达到111万吨，创今年日度新高，共同支撑粕价继续处于震荡反弹格局。 |
油粕观望。 |
| 白糖 |
巴西甘蔗行业协会Unica公布报告数据显示，巴西中南部5月上半月产糖量为250万吨，同比增加55.8%，甘蔗制糖比例为47.23%，高于去年同期的36.02%。巴西出口糖业务有望增加，中粮将桑托斯港12A码头从运输玉米大豆等改为运输食糖。，近期USDA预测全球食糖的消费量将同比增加3.6%，糖价下方也存在较强支撑，未来糖价在旺季尚未来临之前将呈现宽幅震荡格局。原糖11美分以上的空间能否开启要密切关注巴西糖销售进度的情况。进口糖冲击的影响还没有在盘面上得到体现，市场分歧较大。糖厂现在违约的较多，放开关税保护，行业发挥自发调节的功能，阶段性价格还会受到压力，但中国放开进口，将对外盘形成提振，内外盘的联动性割裂性将得到一个修复，而后共同反映一个大的基本面逻辑，减产周期。现阶段产区的糖需要尽快去库存，糖价下跌换来库存的去化，看能下到个什么合理的价格，去得动产区的库存的价格，然后才会反应中长期逻辑。现货市场价格维持稳定，观望情绪浓厚。糖价日k线技术形态收敛，亟待方向选择，我们认为波段行情上方的阻力还是明显的。 |
趋势观望，短空操作。 |
| 棉花 |
近期美棉采购力度有所下降，主要因为低价的印度棉挤占了国际市场，印度轧花厂的高等级棉报价比新疆棉便宜8-9美分，远东到岸价已经接近ICE的期货价格，那么接下来，CCI需要考虑是否继续维持当前的价格挺价销售，或者是降价销售。在中国停止大规模采购美棉后，国际棉价预计将在60美分/磅一线，遇见较强的趋势阻力，价格有向下重新确认54.5美分一线支撑有效性。中国市场产业链中间环节销售逐步回暖，去库存进程中，但由于整体供应充足，加上消费淡季，后续消费的回暖是否持续性有待观察，这个阶段价格并不具备大幅波动的条件。 |
若有效跌破11500短线价格走弱，多头回避，背靠此线试空。 |
| 甲醇 |
甲醇主力合约价格微幅收跌。目前甲醇方面来看，成本方面的支撑作用继续存在。现需重点关注的是其库存量和进口方面的问题。港口方面储存罐较为紧张，库容罐价格也有所上涨，一些储存成本有所增加，因此现货市场近期流通货物也将充分流向市场，从而加大市场供应。需求方面，最新华东地区MTO装置开工率环比有所上升，本周为88.09%左右，环比上升幅度在5.11%附近。整体烯烃方面目前运行都较为稳定，后续继续观察下游装置负荷上升对甲醇需求所带来的影响变化。库存方面来看仍然存在压力，华东地区目前港口库存量为122.42万吨，环比增加2.86万吨。供需结构方面的宽松也将使得甲醇的价格存在一定压制，下游需求的完全转好也需要漫长的时日进行等待。行情在此基础上持续震荡运行。 |
1690-1730区间操作MA2009合约。 |
| 乙二醇 |
乙二醇近日走势较为震荡。从成本端方面来看，成本端支撑作用对乙二醇价格来说仍旧存在一定的止跌作用。乙烯、石脑油价格都存在较为明显的涨幅，后期伴随着原油价格的走稳，乙二醇成本端方面将继续维持在目前的位置。供应方面，本月检修装置较多，尤其是煤制工艺，煤制乙二醇利润大幅亏损，因此许多煤制乙二醇装置都进行了检修，目前开工率仅31%左右。阳煤深州一套设备将于8月开始重启。后续如果乙二醇利润方面无法得到改善，所有供应装置按时开车的情况或将仍存变数，利润的改善才能够使得企业出现大批量提升负荷的行动。需求方面，目前聚酯开工率维持震荡的状态，下游织造厂开工率有所提升，目前在65%左右。后续终端需求的改变才能够使得聚酯以及聚酯下游的开工率有所上升，仍需关注公共卫生事件对行情的影响情况。库存方面仍将压制价格的走势，因此乙二醇价格将震荡运行。 |
3660-3775区间操作EG2009合约。 |
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