| 迈科期货早评精要 2020.5.28 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
昨日晚间美黄金触底回升，因为避险情绪有所升温，外围政治环境变化及经贸风险上升是避险情绪升温的主要原因。美国制裁中国公司和机构，短期影响市场情绪偏谨慎，中长期来看一系列变化可能产生较为深远的政治经济影响。对贵金属价格而言，前期主要受到通胀预期以及流动性风险影响。3月底流动性风险逐步缓解之后，4月份以来通胀预期变化主导了近两个月贵金属价格走势，随着近期全球政治经济格局变化，预计近期避险情绪起伏对价格影响有所升温。预计后期阶段性的通胀预期和避险情绪将是主要影响因素。通胀预期而言，由于原油价格位于低位，以及现实经济数据疲软导致通胀位于低位，只是依靠预期的变动推动，避险情绪则主要受到近期事件影响。 |
短线走势震荡，沪金主力合约关注390，沪银主力合约关注4100一线支撑，以此为界进行短线多空操作。 |
| 黑色 |
成材方面，gg及zg数据公布，产量数据有所分化，gg建材产量再增3.87万吨增幅扩大，zg数据显示产量遇瓶颈降3.76，今日关注ms数据表现预计接近今年峰值产量。需求方面，gg及zg表观消费走向一致皆有所下滑，导致库存降幅明显缩窄，昨日市场小幅放量成交回到25万吨，但结合本期样本内成交看，预计今日ms表观消费有明显下滑，预计降至450万吨以下。近期外部摩擦的扰动增多，或增加盘面波动。近期钢价调整的逻辑暂无变化，空单持有并关注下方3430/3380支撑。铁矿方面，海外发运回升但仍需关注持续性，巴西疫情仍较为严重新增确诊未确认拐点，昨日巴西某发运港口因疫情原因停止个别泊位运行，供应的担忧始终存在，另外本周的点钢网北方港口库存统计仍维持去库趋势，盘面有所反弹；需求端，钢厂增产但近期预计将遇到瓶颈，后续维持高位稳定为主，刚性需求有支撑；整体看，供应大幅收缩的预期暂时缓解，钢价回调下跟随调整为主，价格波动高于其他品种建议谨慎操作。焦炭方面，焦化厂受“以煤定焦”政策的影响供应收缩的预期较强，现货也处于上涨周期，近期钢价回调预计第四轮提涨暂时受阻；需求方面，钢厂高产需求良好；后续驱动仍向上但短期钢价有回调预计上涨动力不足。焦煤方面，两会今日将闭幕后续内煤预计转为宽松，蒙煤通关在回升，海运煤进口政策仍有不确定性，供应端边际转松；需求端，下游采购良好，去产能政策预期影响焦煤需求，预计近期偏弱运行。 |
期货：前期螺纹空单继续持有，原料逢高短空滚动操作；做空钢厂利润头寸继续持有；螺纹10-01正套长期持有。
期权：观望。 |
| 油脂油料 |
美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2020年5月24日当周，美国大豆种植率为65%，此前市场预期为69%，之前一周为53%，去年同期为26%，五年均值为55%。尽管进口大豆到港庞大及开机率超高，疫情之下当前油脂需求也不旺，令豆油库存持续回升，但目前市场交易焦点更多放在中美关系上面，特朗普表示美国正准备就中国的港版国家安全立法做出强力回应，将于周末前宣布，市场担心中美关系趋紧张将导致贸易协议执行受影响，离岸人民币汇率持续大幅贬值至7.17，提升进口成本，连盘油脂期货业想继续反弹，加上国内棕油库存偏低，以及随着各地院校陆续开学，中下游油脂需求有望改善，均推动油脂进一步反弹。短线油脂或维持震荡反弹，反弹持续时间取决于中美关系发展情况。另外今晚加拿大法院将公布华为孟晚舟案裁决结果，加媒预测释放的概率更大，郑菜油期货表现因此弱于豆油。豆粕方面，近日豆粕成交量明显放大，昨日成交放量55万吨，中美关系担忧暂盖过偏空的基本面，短线豆粕现货或继续跟盘震荡适度反弹。关注中美关系变化、巴西疫情快速蔓延是否影响出口装运及美国天气。买家继续逢低保持安全库存，但暂不宜过分追高。 |
油粕观望。 |
| 白糖 |
巴西甘蔗行业协会Unica公布报告数据显示，巴西中南部5月上半月产糖量为250万吨，同比增加55.8%，甘蔗制糖比例为47.23%，高于去年同期的36.02%。巴西糖的销售情况尚可，加上近期USDA预测全球食糖的消费量将同比增加3.6%，糖价下方也存在较强支撑，未来糖价在旺季尚未来临之前将呈现宽幅震荡格局。原糖11美分以上的空间能否开启要密切关注巴西糖的情况。进口糖冲击的影响还没有在盘面上得到体现，市场分歧较大。糖厂现在违约的较多，放开关税保护，行业发挥自发调节的功能，阶段性价格还会受到压力，但中国放开进口，将对外盘形成提振，内外盘的联动性割裂性将得到一个修复，而后共同反映一个大的基本面逻辑，减产周期。现阶段产区的糖需要尽快去库存，糖价下跌换来库存的去化，看能下到个什么合理的价格，去得动产区的库存的价格，然后才会反应中长期逻辑。现货市场价格维持稳定，观望情绪浓厚。糖价日k线技术形态收敛，亟待方向选择，我们认为波段行情上方的阻力还是明显的。 |
趋势观望，短空操作。 |
| 棉花 |
近期美棉采购力度有所下降，主要因为低价的印度棉挤占了国际市场，印度轧花厂的高等级棉报价比新疆棉便宜8-9美分，远东到岸价已经接近ICE的期货价格，那么接下来，CCI需要考虑是否继续维持当前的价格挺价销售，或者是降价销售。在中国停止大规模采购美棉后，国际棉价预计将在60美分/磅一线，遇见较强的趋势阻力，价格有向下重新确认54.5美分一线支撑有效性。中国市场产业链中间环节销售逐步回暖，去库存进程中，但由于整体供应充足，加上消费淡季，后续消费的回暖是否持续性有待观察，这个阶段价格并不具备大幅波动的条件。 |
若有效跌破11500短线价格走弱，多头回避，背靠此线试空。 |
| 甲醇 |
甲醇主力合约价格收涨。目前甲醇方面来看，受到成本端价格支撑的影响，甲醇受成本端支撑作用较好。现需重点关注的是其库存量和进口方面的问题。港口方面储存罐较为紧张，库容罐价格也有所上涨。虽然这对于甲醇价格方面存在一个理论支撑的参考，但是因为库存量较大的因素，市场也在担心流通货物是否会充分流向市场，从而加大市场方面的供应。需求方面，最新华东地区MTO装置开工率环比有所上升，本周为88.09%左右，环比上升幅度在5.11%附近。整体烯烃方面目前运行都较为稳定，后续继续观察下游装置负荷上升对甲醇需求所带来的影响变化。库存方面来看仍然存在压力，华东地区目前港口库存量为122.42万吨，环比增加2.86万吨。今日外盘甲醇价格有所上涨，使得甲醇价格在受到情绪的影响之下也跟涨，但受制于国内仍然偏高的库存问题来看，价格仍将存在一定压制。行情持续震荡运行。 |
1650-1730区间操作MA2009合约。 |
| 乙二醇 |
乙二醇近日走势较为震荡。成本端方面，尽管原料原油方面行情有所震荡，但是直接原料石脑油乙烯等价格仍旧反弹强劲。这对于乙二醇成本端方面的支撑作用较为有效，乙二醇价格也在成本反弹的情况下存在一定支撑。从供应方面来看，本月检修装置的时间将近末了，设备后期能否按时重启将成为值得关注的一个方面。目前乙二醇利润方面存在亏损，因此后期重启的设备预计有限，贵州一套合成气制的设备有计划在下月重启，但仍需跟进落实。因此乙二醇开工率有回升的预期但幅度较为有限，因此供应方面也难以出现绝对的增量。需求方面来看，聚酯工厂目前开工率维持震荡状态，基本在84.8%左右的状态，而聚酯下游织机厂开工率近期有所回升。终端需求的改善仍旧需要耐心进行等待消费的恢复情况。在港口库存量较大的情况下，行情仍将在大幅度内震荡运行。 |
3650-3770区间操作EG2009合约。 |
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