| 迈科期货早评精要 2020.5.27 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
消息面相对平静，欧美经济数据现阶段依然疲软，但边际正在逐步改善。昨日晚间美股上涨，美元指数下跌，商品价格涨跌互现，市场情绪大致维持平稳。贵金属价格延续短线调整，其中黄金调整幅度大于白银。 |
沪金主力合约关注390，沪银主力合约关注4100一线支撑，以此为界进行短线多空操作。 |
| 黑色 |
成材方面，上周产量仍在增长，近两日资讯机构产量数据出炉关注增产瓶颈；需求端，钢价处于调整期，投机需求难释放，叠加淡旺季切换期，市场成交不温不火昨日降至21万吨水平，根据近期成交情况看，预计本周表观消费量降至450万吨以下，库存降幅或将缩窄。近期钢价调整的逻辑暂无变化，盘面下方关注3430/3380两档支撑。铁矿方面，昨日公布的海外发运数据大幅回升，澳洲、巴西皆有明显增量，两国发运回升从节性上看较为合理，但巴西回升幅度略超预期，巴西发运受疫情影响的逻辑短期有所证伪，引发市场多头离场盘面连续下跌；需求端，钢厂铁水产量及开工率新高，但近期疏港并不及之前高位水平，进口矿日耗也有所下降，钢厂正在进行其他原料进行替代。整体看，边际转弱引发下跌但中期基本面良好，港口库存未连续累积前下跌空间有限，近期关注680附近支撑。焦炭方面，“以煤定焦”政策使得焦炭现货提涨预期强烈，市场主流观点认为焦炭有4轮提涨（目前进行第3轮），上周产量的收窄也在加强这一逻辑，但需要注意的是目前盘面已经反应4轮提涨预期且短期升水现货，成材盘面回调下短期或难继续上涨；需求方面，钢厂高产需求良好；后续驱动仍向上但短期有回调可能。焦煤方面，两会过后内煤供应有转松预期，蒙煤通关回升，海运煤进口政策仍有不确定性；需求端，下游采购良好，去产能政策预期影响焦煤需求，短期或偏弱运行节奏跟随黑色板块。 |
期货：前期螺纹空单继续持有，原料逢反弹进行短空操作；做空钢厂利润头寸继续持有；螺纹10-01正套长期持有。
期权：观望。 |
| 油脂油料 |
美国农业部在每周作物生长报告中公布称，截至2020年5月24日当周，美国大豆种植率为65%，此前市场预期为69%，之前一周为53%，去年同期为26%，五年均值为55%。此外，美国农业部周二公布的数据显示，截至2020年5月21日当周，美国大豆出口检验量为333,127吨，市场预估为35-60万吨，前一周修正后为356,078吨，初值为352,189吨。当周，对中国大陆的大豆出口检验量为5,511吨，仅占出口检验总量的1.65%。巴西疫情形势严峻，同时美国声称将就中国人大涉香港国安立法对中国实施制裁，而中国外交部回应将坚决回击和反制，加上美国将更多中国高科技企业列入实体清单进行打压，中美关系紧张加剧，市场担心中美贸易协议将受影响，这对国内形成利多，加上棕油库存降至43万吨周比降3%，预计短线油脂现货或继续跟盘震荡适度反弹。但国内5-8月月均近1000万吨的大豆到港，上周大豆压榨量增至209万吨创历史新高水平，后期豆油产出量将会继续放大，且疫情对餐饮的影响未消除，油脂需求量并不大，或将抑制油脂行情反弹空间，加剧其波动频率。豆粕方面，近日豆粕成交量明显放大，昨日成交放量55万吨，中美关系担忧暂盖过偏空的基本面，短线豆粕现货或继续跟盘震荡适度反弹。关注中美关系变化、巴西疫情快速蔓延是否影响出口装运及美国天气。买家继续逢低保持安全库存，但暂不宜过分追高。 |
油粕观望。 |
| 白糖 |
进口糖冲击的影响还没有在盘面上得到体现，市场分歧较大，交易所已经提保、扩板，防范市场价格的大幅波动。糖厂现在违约的非常多，放开关税保护，行业发挥自发调节的功能，阶段性价格还会受到压力，但中国放开进口，将对外盘形成提振，内外盘的联动性割裂性将得到一个修复，而后共同反映一个大的基本面逻辑，就是减产周期。现阶段产区的糖需要尽快去库存，糖价下跌换来库存的去化，看能下到个什么合理的价格，去得动产区的库存的价格，然后才会反应中长期逻辑。现货市场观望情绪浓厚。糖价日k线技术形态收敛，亟待方向选择，我们认为波段行情上方的阻力还是明显的。 |
趋势观望，短空操作。 |
| 棉花 |
截至目前，美棉签约进度已达到117%，远高于近五年同期102%的均值。中国的签约情况虽好，但未装运美棉已达236万包，远高于去年同期的119.8万包和近五年同期均值99.8万包，后期能否顺利装运令人关注。虽然中国还在大量签约美棉，但近两周美棉单周签约量已明显减少。美棉在60美分遇到阻力，而62美分的阻力会更大，需要修正。中国轻纺城棉布销售量较近2个月明显增加，下游订单稳定，走货速度加快，要看接下来的持续性，当然现货库存充足，也不支持价格大幅上涨。长期来看棉价是宽幅区间震荡行情，考验消费恢复程度。郑棉修复均线系统，平台支撑较强。 |
少量多单持有。 |
| 甲醇 |
甲醇主力合约价格微幅收跌，截至夜盘，甲醇价格继续下跌。成本端外盘原油虽高位持续，但国内化工品走势仍受供应库存等方面的压制。开工率方面，目前甲醇上游开工率有所上升，因此产量也有所上升，目前仅山东苏北地区装置存在降负停车等动作，其余设备仍在正常运转当中，后期能否继续存在大规模停车检修等动作仍有待观察。下游MTO开工率目前维持不变，后续仍将关注MTO的一些设备检修情况，而传统下游方面，本周传统下游开工率环比有所上升，但能否延续也有待观察。下游需求进度较不稳定但传统下游需求尚可。甲醇工厂利润方面目前亏损仍旧有所扩大，环比都有所下降。而港口库存目前略微有所增加，据最近统计，港口库存为119.56万吨，容罐储存方面相对短缺。上周长江石化调高了仓储价格，使得市场存在抛货的预期，而增加了对甲醇供应量的预期。不排除后期甲醇价格因仓储费的调整而带来一定的价格支撑，但目前来看，基差持续走弱的情况或将继续存在。行情仍将有所承压，但继续走跌空间受成本制约也在有所缩减。建议投资者待行情走势稳定后入单参与。 |
1650-1730区间操作MA2009合约。 |
| 乙二醇 |
近日乙二醇走势呈现震荡整理。成本端方面，受到原料乙烯价格大幅上涨，乙二醇成本段方面受到的支撑状况尚可。而供应方面，由于本月检修的装置较多，煤制工艺乙二醇开工率大幅降低，仅为31.75%，且各工艺下利润情况都不尽如意，伴随着开工率的不断下降，因此价格或存在一定的因供应减少而形成的支撑。需求方面，目前坯布价格指数有所上调，江浙织机方面开工率也有所上升，因此对于聚酯的需求作用也将存在支撑。聚酯目前开工率环比有所上升，后期或仍在此位震荡。乙二醇港口库存方面货依然较大，因此对价格的压制仍将存在，但鉴于需求的逐步稳善，需重点关注降库预期。行情预计将宽幅震荡。 |
3650-3700区间操作EG2009合约。 |
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