| 迈科期货早评精要 2020.5.26 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
短线金银价格进入再度进入上涨后的震荡盘整阶段。消息面较为平静。欧美国家仍在积极谋求复工，前期疫情爆发晚于其他国家的英国也逐步进入复工状态，英国首相表示室外将从6月1日起逐步开放，所有非必要的零售店将从6月15日开始重开。现阶段欧美经济数据表现仍然较差，边际有改善，但是距离全面复工尚有很大差距。目前进入到后期复工究竟如何的观察阶段，市场情绪偏稳定，但是前期复工预期导致的乐观已经基本释放完毕。 |
沪金主力合约关注390，沪银主力合约关注4100一线支撑，以此为界进行短线多空操作。 |
| 油脂油料 |
布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周度报告称，截至2020年5月20日，阿根廷2019/20年度大豆收获完成93.3%，比一周前的87.4%推进5.9个点，比去年同期高出8个点，这也是过去9年来的最快收获进度。天气干燥，气温温和，有助于收获加快。全国大豆平均单产降低到了2.9吨/公顷，低于上周的3.03吨/公顷。阿根廷已经收获的大豆产量为4720万吨，上周是4500万吨。近日油脂表现偏强，除了中美关系再度紧张外，还有巴西新冠病例快速升至全球第二，美国对巴西发布履行禁令，也引发市场担忧，加上印尼宣布补贴B30生柴项目，印度也开始购买马来棕油，均带来利多。但上周大豆压榨量增至209万吨创历史新高水平，而国内5-8月月均近1000万吨的大豆到港，本周豆油库存也增至89万吨增幅2.4%，疫情影响未消除，油脂需求不旺，后期豆油库存增势或不改，或抑制油脂行情上行空间。市场或继续增加中美关系风险升水，预计短线油脂现货或继续跟盘震荡适度反弹，但基本面偏空仍将加剧市场波动频率，实质性利多出现之前还不能确定市场已反转。豆粕方面，沿海豆粕库存也持续回升至52万吨，周比大增42%，两广已有油厂开始催提，局部地区油厂面临胀库停机，基本面偏空，影响粕价涨幅。但近期豆粕提货量也回升较快，说明随着连粕反弹，中下游开始集中补库，加上近期美国诸多对华举措为未来中美两国关系增加了不确定性，市场担心影响贸易协议的执行，令连粕无视国内供应压力，继续上涨，短线豆粕现货或跟盘震荡适度反弹，但出现实质性利好之前，暂还只能定义为反弹。 |
油粕观望。 |
| 白糖 |
进口糖冲击的影响还没有在盘面上得到体现，市场分歧较大，交易所已经提保、扩板，防范市场价格的大幅波动。糖厂现在违约的非常多，放开关税保护，行业发挥自发调节的功能，阶段性价格还会受到压力，但中国放开进口，将对外盘形成提振，内外盘的联动性割裂性将得到一个修复，而后共同反映一个大的基本面逻辑，就是减产周期。现阶段产区的糖需要尽快去库存，糖价下跌换来库存的去化，看能下到个什么合理的价格，去得动产区的库存的价格，然后才会反应中长期逻辑。现货市场观望情绪浓厚。糖价日k线技术形态收敛，亟待方向选择，我们认为波段行情上方的阻力还是明显的。 |
趋势观望，短空操作。 |
| 棉花 |
截至目前，美棉签约进度已达到117%，远高于近五年同期102%的均值。中国的签约情况虽好，但未装运美棉已达236万包，远高于去年同期的119.8万包和近五年同期均值99.8万包，后期能否顺利装运令人关注。虽然中国还在大量签约美棉，但近两周美棉单周签约量已明显减少。美棉在60美分遇到阻力，而62美分的阻力会更大，需要修正。中国轻纺城棉布销售量较近2个月明显增加，下游订单稳定，走货速度加快，要看接下来的持续性，当然现货库存充足，也不支持价格大幅上涨。长期来看棉价是宽幅区间震荡行情，考验消费恢复程度。郑棉修复均线系统，平台支撑较强。 |
少量多单持有。 |
| 黑色 |
成材方面，上周螺卷产量皆有增量，本周关注螺纹长流程瓶颈；需求暂维持旺季水平，但两会预期落地后投机需求明显减弱，日常成交维持20-23万吨水平，从季节性看近期螺纹消费有环比走弱可能，盘面或将顺势回调。因此前期空单持有，下方3430/3380止盈。铁矿方面，上周巴西发运低于历史同期最低值，澳洲港口检修影响发运，本周数据方面边际或将有所改善，到港数据反应上周到港或有明显减量，但本周实际到港环比将增（根据船运期推算），供应短期边际有所改善。需求端，钢厂铁水产量及开工率新高，但近期疏港并不及之前高位水平，进口矿日耗也有所下降，钢厂正在进行其他原料进行替代。整体看，中期铁矿基本面强势不改，短期边际走弱或跟随螺纹调整，因节奏和价格弹性与螺纹有所差异，因此前期多矿空螺的对冲策略建议短期暂回避或调仓。焦炭方面，山东“以煤定焦”政策若严格执行，后续供应将有明显缩量，上周焦炭产量缩减引发该担忧，目前焦化企业销售无压力，本次第三轮提涨预计阻力较小；需求方面，钢厂高产需求良好，支撑焦炭现货上涨周期，目前驱动向上，但估值方面已经偏高，三轮提涨未落地前盘面已经开始升水现货，盘面利润升至200，因此不建议追多。焦煤方面，两会期间内煤供应依然偏紧，但两会后供应有转松预期，蒙煤通过回升，后续关注澳煤进口政策变化；需求端，焦钢企业采购有所好转，焦炭去产能政策影响焦煤需求预期，短期或偏弱运行节奏跟随黑色板块。 |
期货：螺纹空单持有；做空钢厂利润头寸继续持有；螺纹10-01正套长期持有；空螺纹多铁矿对冲策略暂回避或调仓。
期权：观望。 |
| 甲醇 |
甲醇主力合约价格大幅收跌。原油价格有所回调，但化工板块走势有所分化，甲醇仍旧面临供应压力。开工率方面，目前甲醇上游开工率有所上升，因此产量也有所上升，目前仅山东苏北地区装置存在降负停车等动作，其余设备仍在正常运转当中，后期能否继续存在大规模停车检修等动作仍有待观察。下游MTO开工率目前维持不变，后续仍将关注MTO的一些设备检修情况，而传统下游方面，本周传统下游开工率环比有所上升，但能否延续也有待观察。下游需求进度较不稳定但传统下游需求尚可。甲醇工厂利润方面目前亏损仍旧有所扩大，环比都有所下降。而港口库存目前略微有所增加，据最近统计，港口库存为119.56万吨，容罐储存方面相对短缺。上周长江石化调高了仓储价格，使得市场存在抛货的预期，而增加了对甲醇供应量的预期。目前行情仍将有所承压，但继续走跌空间也在有所缩减。建议投资者待行情走势稳定后入单参与。 |
1650-1730区间操作MA2009合约。 |
| 乙二醇 |
乙二醇收盘震荡整理走势。从成本端来看，目前乙烯价格大幅上涨，因此乙二醇成本端方面的支撑作用继续存在。而供应方面，本月检修的装置较多，煤制开工率目前仅为31.75%，目前各工艺下利润情况都不尽如意，伴随着开工率的不断下降，价格或将存在一定程度上因供应导致产量减少的价格支撑。需求方面，目前坯布价格指数有所上调，江浙织机方面开工率也有所上升，因此对于聚酯的需求作用也将存在支撑。聚酯目前开工率环比有所上升，后期或仍在此位震荡。乙二醇港口库存方面货依然较大，因此对价格的压制仍将存在，但鉴于需求的逐步稳善，需重点关注降库预期。行情预计将宽幅震荡。 |
3650-3700区间操作EG2009合约。 |
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