| 迈科期货早评精要 2020.5.25 | ||
| 品种 | 观点 | 操作建议 |
| 贵金属 | 前期沪金向上突破，沪银补涨主要因为通胀预期略有升温，通胀预期升温主要来自原油价格上行以及欧美经济复苏预期。但可以看到，欧美经济复苏主要来源于预期改善，或者是增长边际的改善（即欧美制造业PMI指数较上月略有回升，但仍远低于50枯荣水平线），实际上欧美经济未来以怎样速度复苏以及能够复苏到什么程度仍具有不确定性，这影响了通胀预期回升的节奏。所以贵金属中长期仍然看多，只是短期节奏并不顺畅。另外注意近期政治风险因素是否会对贵金属有利多影响。 | 沪金主力合约关注388，沪银主力合约关注4030一线支撑，以此为界进行短线多空操作。 |
| 油脂油料 | 布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周度报告称，截至2020年5月20日，阿根廷2019/20年度大豆收获完成93.3%，比一周前的87.4%推进5.9个点，比去年同期高出8个点，这也是过去9年来的最快收获进度。全国大豆平均单产降低到了2.9吨/公顷，低于上周的3.03吨/公顷。阿根廷已经收获的大豆产量为4720万吨，上周是4500万吨。 国内5-7月月均近1000万吨的大豆到港，油厂开机率升至超高水平，华北某外资工厂从南美采购了8万吨的毛豆油，为6月份的船期，计划8月份到港，疫情使得餐饮业尚未完全恢复正常，需求量不佳。但印尼宣布补贴B30生柴项目，印度也开始购买马来棕油，叠加巴西疫情形势严峻，确诊病例数即将超过俄罗斯成为全球第二，市场担心影响巴西物流，同时美产区生长季天气炒作时间日益临近，油脂市场底部支撑也已变强，预计油脂行情也难再深跌，短线或继续跟盘频繁震荡。豆粕方面，油厂豆粕库存连续回升，两广库存上升明显，已有部分油厂开始催提，基本面偏空，短线豆粕现货整体震荡偏弱格局将延续。 |
油粕观望。 |
| 白糖 | 近期糖的走势更多受外围因素影响，原油的价格走势与国际原糖价格走势相关性很高，技术图形态、节奏也基本保持一致。ICE美糖期价收跌0.5%，尽管糖价在11.36美分一线遇到关键阻力，但7-8月旺季到来将成为未来中期支撑糖价的关键因素。价格运行至此有反复的诉求，后期巴西的销售进度和情况将对11美分以上的价格走势带来指引。中国市场近期，现货价格维持稳定，消区补库意愿有所上升，现货呈现升水500元/吨格局，利多的因素对糖价形成较强的支撑。同时目前处于库存压力期，加上疫情造成的消费丢失，目前的主要问题是要加快去库存进度，才能给旺季价格带来空间。22号中国不再延续进口糖加征特别关税措施，恢复至，配额内关税15%，配额外50%，国内糖市短期会受到低价进口糖的冲击，进口利润近千元，糖价是否会向下靠近进口糖成本？ | 糖价有再次确认下方支撑有效性的诉求，趋势观望，短空操作。 |
| 棉花 | 本年度全球棉花库存消费比再度走高，达到92.5%，历史罕见，全球棉价不具备牛市基础，未来2个年度来看，预计郑棉价格天花板价格在14000。即使消费恢复的还不错，一万二三价格基本合理。目前价格倒挂，中国的采购导致棉价呈现外强内弱格局。后期不确定性因素非常多，计算下来供应端的矛盾不突出，略减几十万吨，变化不大，问题主要集中在中下游需求。尽管近期国内下游订单稳定，纺企走货速度加快，但是能恢复到什么程度，以及恢复是否具备持续性，都取决于就业的恢复以及收入可支配水平情况。商业库存不缺、国储500万吨库存如何演变也将成为不确定性因素。长期来看棉价是宽幅区间震荡行情，考验消费恢复程度。外盘ICE美棉 期货收盘下跌0.8%，60美分一线阻力较强，中国采买若具备持续性，60则有望突破。郑棉修复均线系统，平台支撑较强。 | 少量多单持有。 |
| 黑色 | 成材方面，上周ms数据显示螺、卷产量皆增，其中长流程螺纹最为明显，近期关注螺纹产量峰值水平；需求端，螺纹表观消费持续高位，但农忙及雨水或将影响终端消费绝对水平，淡季因素扰动或将近，本周关注日成交水平变化；上周五政府工作报告中对今年经济增长未设具体目标，预设的赤字率及专项债规模超过之前市场预期，基建方面支撑较强但地产并未有太多超预期的表述，整体以稳为主，政策预期兑现多数资产走弱。整体看，政策预期落地叠加可能的淡季扰动，近期盘面或将调整，前期空单持有下方关注3430/3380支撑。铁矿方面，澳洲检修扰动偏短期预计上周发运开始明显回升（明日公布），巴西因vale运营问题短期或能恢复，供应端整体依然偏紧但边际或将有所改善，上周到港预计有明显减量而根据船运期推算本周将增。需求端，上周钢厂有小幅补库，目前库存水平持平于去年同期，后续面对高价矿或保持谨慎，上周进口烧结粉矿日耗略有下降，国产矿及废钢的替代似乎正在发生，若本周投机需求减弱港口降幅或较前期明显收窄。整体看，铁矿基本面的强势将维持但短期边际有转弱可能，若螺纹顺利调整，铁矿或跟随。焦炭方面，焦化利润连续扩张，销售情况较好无库存压力，第三轮提涨将进行，山东“以煤定焦”政策若严格执行对当地焦炭产量抑制明显或使旺季供需缺口扩大，上周供应略有缩减后续关注持续性；需求方面，钢厂利润良好刚需强劲，对于焦价提涨有一定容忍度，预计提涨落地概率大，但落地前盘面1850附近阻力或仍存，近期关注螺纹节奏及第三轮提涨落地时点。焦煤方面，两会期间内煤供应依然偏紧，蒙煤有所回升，澳煤进口限制仍存，供应压力短期有限，但关注两会后内煤变化；需求端，焦钢企业采购有所好转，现货偏稳，整体矛盾性不强跟随焦炭。 | 期货：螺纹空单持有；做空钢厂利润头寸继续持有；空螺纹多铁矿对冲策略维持；螺纹10-01正套长期持有。 期权：观望。 |
| 甲醇 | 甲醇主力合约价格收跌。原油价格有所走跌，导致化工品价格整体都受到了下跌情绪带来的影响而有所走低。开工率方面，目前上游开工率有所上升，产量也有所上升，所恢复生产的装置受到的产量影响相对停车检修的产量来说要相对较大。下游MTO开工率不变，后续仍将关注MTO的一些设备检修情况，而传统下游方面，本周传统下游开工率环比有所上升。总体来看，上游检修或对供应量带来减少，下游需求进度较不稳定但传统下游需求尚可。甲醇工厂利润方面目前亏损仍旧有所扩大，环比都有所下降。而港口库存目前略微有所增加，据最近统计，港口库存为119.56万吨，容罐储存方面相对短缺。上周长江石化调高了仓储价格，使得市场存在抛货的预期，而增加了对甲醇供应量的预期。目前行情仍将有所承压，但继续走跌空间也在有所缩减。建议投资者待行情走势稳定后入单参与。 | 1650-1730区间操作MA2009合约。 |
| 乙二醇 | 乙二醇价格近期收盘有所回调。成本端方面的支撑作用仍将存在，尽管原油方面价格有所回调，然而石脑油、乙烯等价格仍有所上涨，因此后期乙二醇成本端方面的支撑作用仍将存在。供应方面来看，本月供应量有所减少，因设备出现检修等因素影响，后期负荷方面仍将维持低位运行。然而乙二醇利润方面，一些工艺装置仍旧处在相对亏损的状态，因此后期能否如期按时重启装置将继续有待观察。需求方面来看，聚酯开工率环比有所上升，织造开工率也有所上升，因此需求方面开工率的向好也对乙二醇的需求存在着支持作用。织造下游印染厂等工厂目前都有所好转，订单也开始重新被接，而坯布方面价格也有所上调，工厂在受到政策优惠的情况下也将拥有现金流来对原料进行采购。因此从织造下游工厂的需求向上传递，乙二醇需求方面的支撑作用也将有所持续。但较大的港口库存仍将让乙二醇价格有所压制，后续关注库存能否在需求存在较强预期的情况下有所下降。风险点：原油大幅度走弱。 | 3650-3750区间操作EG2009合约。 |
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