2020年5月22日铜市早评 金属压力体现，铜价高位偏强震荡
周四全球股市普遍下跌，昨天公布的经济数据不错，美国和欧洲的5月ＰＭＩ初值较4月明显回升且都高于预期，原油价格仍强势，经济重启的信心维持。中美关系紧张加剧，美国众议院将审议对在美上市中国公司进行限制的立法提案，特朗普警告对中国可能实施香港国家安全法进行强硬回应，金融市场的风险偏好稍有回落。我们认为特朗普在大选之前必然制造中美对立以收割国内选票，对中期股市及经济预期带来隐忧，可能随着其对华新遏制政策的落实以及股市反弹到高位，压力逐步体现。
基金属多数回落，节奏上跟随股市，不过沪铝及沪锌现货跌幅较大。国内铝库存仍保持每天下降超万吨的节奏，随着价格大涨，铝棒加工费持续回落，但还较去年的正常水平偏高，说明消费仍较强劲，现货偏紧格局维持。但现货进口利润高企，可能很快迎来大量进口铝锭，而前期炼厂屯货等也可能因进口到货而释放库存，市场情绪日益谨慎。短线看现货升水高企，远月贴水过大，仍被动维持高位震荡，但从中期角度看13000上方炼厂卖保有利，实盘压力逐步增加。沪锌库存仍在下降，炼厂在5月集中检修，对现货仍有支撑，但17000上方矿山出货意愿增加，炼厂原料库存正开始回升，最近锌合金开始低价出现，暗示矿山和炼厂在当前价格都愿意出货，远期仍存在矿山生产恢复正常，供应增加的压力，远月价格被动跟随现货，但压力已逐步增加。铜价表现更为稳定，昨天ＬＭＥ出现４万多吨注销仓单，说明中国进口需求增加，伦敦库存重新流出。现货方面，进口增加，沪铜现货升水略有收窄到150元，本周起进口窗口基本关闭，保税提货溢价略有下滑，但保税可用的库存紧张，进口减少将限制国内下跌。从现货升水、精废价差、铜杆加工费等角度看，现货整体较存较强支撑，暂不支持下跌。但考虑到供应逐步接近拐点，且技术上看距离45000前期平台压力位不远，铜价或偏强震荡，低位多头冲高逐步减仓，下游即买即用，但目前仍不急于做空。今日44000-43700。
股市：欧美股市下跌，连续上涨后正常调整，整体偏强
原油：小涨，经济重启支撑，但关注连续大涨后回调可能
美元：小涨，经济重启，避险需求减少，略有走弱
铜：44000-43700，中国进口增加，海外重启支撑ＬＭＥ偏强，短期仍震荡偏向上
铝：13000-12800，维持快速去库存，现货维持强势，但进口担忧加重，远月13000中期压力逐步体现
锌：16400-16200，炼厂减产，现货维持稳定，但17000上方矿山和炼厂出货意愿增强，中期压力逐步体现，远月尝试轻空
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