| 迈科期货早评精要 2020.5.21 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
近期市场情绪仍然略偏乐观，原油和基金属价格昨日晚间上涨，美股小幅上涨，关注近期有无突破前期4月29日震荡高点的动作。商品价格偏向上涨，使近期通胀预期明显升温，美债名义利率保持稳定，通胀预期下行将有利于压低通胀水平。近期贵金属价格结束上涨的因素，可能来自于欧美疫情再度升温，导致目前欧美国家积极复工的预期被打破，或者复工进程不及预期。 |
期货，前期短多，沪金2012背靠394，沪银2012背靠4150继续持有，跌破暂时离场。期权，暂时观望。 |
| 油脂油料 |
阿根廷农业部周三发布的官方数据显示，上周阿根廷农户预售的2020/21年度大豆数量只有29,000吨，低于上年同一周的预售量55,000吨，同比降幅为47%。印尼增加B30补贴，而马来西亚将在9月重启B20，印度也在进口利润窗口打开的情况下恢复对马来棕油的采购，棕油近日表现偏强带动豆油，但上周中国采购约120万吨美豆，仍有中国买家在询价，同时传言将轮换300万吨储备，在5-7月月均1000万吨的大豆到港压力下，预计未来几周油厂维持200万吨/周超高压榨水平，豆油库存未来几周将会保持升势，而疫情仍影响全球餐饮需求，近几周豆油需求欠佳，均对油脂行情形成压制。预计短线油脂行情反弹空间不会太大，整体偏弱震荡格局或尚未改变。豆粕方面，上周末豆粕库存已增至37万吨周比增20%。而疫情在全球蔓延重创餐饮业，养殖需求恢复偏慢，两广库存上升明显，已有部分油厂开始催提，豆粕现货整体震荡偏弱格局尚未改。后期需关注美豆产区天气。 |
油粕观望。 |
| 白糖 |
受纽约原油价格上涨带动，隔夜美糖价格延续波段上涨行情，07个月涨幅3.7%。巴西糖出口装运量大幅增加，表明需求在回升。从技术图来看，ICE原糖期价运行至近期高位11.5美分/磅阻力附近，若原油继续上涨，将进一步带动美糖突破这一阻力区，从而打开上方空间。从季节性规律来看目前在5月份消费还不能达到放量，但价格下档支撑强。近日，白糖现货价格维持稳定，成交量有所放大，消区补库意愿上升，加上现货的升水格局让市场有了一丝做多的气氛。但是5月22日是保护性关税到期的日子，国内糖市是否会受到低价进口糖的冲击，需要投资者密切关注。如果关税事件最终延期，那么糖市的趋势利空将出尽，期价贴水的格局将使得买保寻到好的机会，多头趋势投资机会确定。近两日密切关注行业政策指引。 |
观望。 |
| 棉花 |
本年度全球棉花库存消费比再度走高，达到92.5%，历史罕见，全球棉价不具备牛市基础，未来2个年度来看，预计郑棉价格天花板价格在14000。即使消费恢复的还不错，一万二三价格基本合理。目前价格倒挂，中国的采购导致棉价呈现外强内弱格局，美棉出口周报数据显示，出口继续增加，郑棉走势相对弱势。后期不确定性因素非常多，计算下来供应端的矛盾不突出，略减几十万吨，变化不大，问题主要集中在中下游需求。尽管近期国内下游订单稳定，纺企走货速度加快，但是能恢复到什么程度，以及恢复是否具备持续性，都取决于就业的恢复以及收入可支配水平情况。商业库存不缺、国储500万吨库存如何演变也将成为不确定性因素。长期来看棉价是宽幅区间震荡行情，考验消费恢复程度，短期来看反弹行情还在继续。 |
短多持有。 |
| 黑色 |
成材方面，gg及zg数据出炉，建材产量分别增2.4万吨及14.75万吨，产量皆有增量但表现有所分化，今日关注ms数据增量；需求端，从gg及zg数据的表观消费来看，需求维持强势环比略有增量，临近两会市场观望情绪加重，昨日成交降至20万吨附近，等待两会预期兑现；库存方面，强需求下整体维持良好降幅暂无减缓迹象，gg建材总库存降91.06万吨与上周相当，zg降88万吨；昨日工信部称国内有效需求不足，原材料价格不会出现大幅上涨；近期钢厂废钢需求较强，但价格涨后废钢到货明显增加，短期或难涨以稳为主，电炉成本维持3575附近；期螺涨势放缓或进入震荡调整期，上方阻力参考电炉成本。铁矿方面，上周海外发运水平低位仍略有下降，供应依然偏紧，后续关注澳洲港口检修结束及发运恢复情况；到港方面，上周到港小幅回落，根据船运期推算本周到港难有增量，点钢网北方港口库存数据显示本周续降100余万吨，达去年来新低。需求端，钢厂高刚性消耗，但对高价矿较谨慎，补库动力不足。国内海关更改铁矿进口检测方式，从之前逐批检验调整为依企业申请实施，从内容看增加了通关便利性，但实际影响有限。整体看，铁矿强势但短期有调整可能。焦炭方面，部分焦化企业目前利润较为丰厚，产量引导下仍有增量；钢厂生产意愿强，短期对焦价提涨容忍度提高，但原料中矿石涨幅较大占据多数成本，后续关注钢厂对第三轮提涨的接受情况。前期盘面交易过现货3轮提涨预期，近期无新增利好下短期调整。焦煤方面，内外煤供应皆存在收缩预期，但短期实际供应相对充足，后续关注库存变化；需求端，焦钢企业库存不低按需采购为主；整体看焦煤现货企稳，盘面上涨更多反应政策及事件预期，后续波动或跟随焦炭。 |
期货：螺纹背靠3575试空，原料单边观望；做空钢厂利润头寸继续持有；空螺纹多铁矿对冲策略维持；螺纹10-01正套长期持有。
期权：观望。 |
| 甲醇 |
甲醇主力合约收盘有所收涨。受原料端因素反弹影响，化工品整体有所反弹。甲醇价格在此受到一定程度的影响。开工率方面，上游开工率有所下降，产量也有所下降，目前所恢复生产的装置受到的产量影响相对停车检修的产量来说要相对较大。下游MTO开工率有所下降，后续仍将关注MTO的一些设备检修情况，而传统下游方面MTBE和甲醛的开工率也都有所偏低。总体来看，上游检修或对供应量带来减少，下游需求进度较不稳定。目前港口库存略微有所增加，据最近统计，港口库存为119.56万吨，容罐储存方面相对短缺。原油近期反弹对下游化工品有一定支撑作用，但由于甲醇库容量以及需求方面的不甚理想，行情仍将有所承压，但继续走跌空间也在有所缩减。建议投资者待行情走势稳定后入单参与。 |
1670-1790区间操作MA2009合约。 |
| 乙二醇 |
乙二醇价格昨日有所收涨。成本端原油反弹力度尚可，原料端石脑油乙烯价格等都有所上涨，因此成本端对乙二醇价格的支撑作用将继续存在。供应方面，供应整体有所收缩，本月由于检修装置相对较多，因此乙二醇整体开工率处在相对偏低的位置，目前乙二醇开工率在52.16%左右，煤制乙二醇工艺方面开工率仅为31.75%左右。后期仍将关注检修设备能否按时重启，以及乙二醇利润变化情况。伴随着现货价格整体存在支撑作用，现货亏损程度或将有所减缓。需求方面，目前聚酯开工率较为稳定，受到成本端影响聚酯价格有所抬升，因此聚酯利润也较为稳定，产销尚可，后期聚酯开工或仍将维持在目前的位置。织造工厂开工率的回升对于聚酯的需求来说有所支撑，然而织造工厂基本都以备货为主，终端消费方面暂时未见明确好转，后期将继续关注港口库存的消耗情况。行情或将在此情况下维持宽幅震荡的走势。 |
3600-3730区间操作EG2009合约。 |
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