| 迈科期货早评精要 2020.5.19 | ||
| 品种 | 观点 | 操作建议 |
| 贵金属 | 1.上周末以来黄金、白银价格大幅上涨，一定程度是资金关注的结果，因为从美债收益率来看，名义利率持续在0.6%-0.7%徘徊，通胀预期也没有明显升温，宏观基本面配合程度有限。只是在短线其他品种缺乏明确指引情况下，贵金属就成为青睐对象。但是昨日晚间美股上涨，商品价格普遍上涨，市场焦点重新转移情况下，贵金属价格则出现向下调整。2.实际上，如果在其他商品价格普遍上涨的情况下，尤其是原油价格上涨，对远期通胀具有推升作用，从这个角度考虑，仍然偏多贵金属，只是在配置方面，如果其他品种波动显著，贵金属的吸引力可能相应减弱。 | 期货，前期短多，沪金2012背靠391，沪银2012背靠4100持有，跌破暂时离场。期权，暂时观望。 |
| 油脂油料 | 美国农业部(USDA)周一公布的数据显示，截至2020年5月14日当周，美国大豆出口检验量为352,189吨，符合市场预估的30-65万吨，前一周修正后为534,609吨， 初值为496,498吨。USDA在每周作物生长报告中公布称，截至2020年5月17日当周，美国大豆种植率为53%，此前市场预期为56%，之前一周为38%，去年同期为16%，五年均值为38%。 5-7月大豆月均到港近1000万吨，未来两周大豆压榨量或增至200万吨以上，而国内需求不佳，上周末豆油库存也继续增加至87万吨周比增3%，且印度将封锁政策再度延长至5月底，并暂停近45万吨精炼棕榈油进口许可证，另外近期中国采购5-11月船期棕榈油超50船，疫情仍影响全球餐饮需求，基本面利空未消除。短线油脂行情或延续震荡反弹，但空间不会太大，除非美豆产区天气出现大的问题，否则整体偏弱格局尚难改。暂仍以轻仓操作为宜。豆粕方面，油厂大豆及豆粕库存持续回升，上周油厂大豆压榨量快速提升至191万吨超高水平，本周或达200万吨，而疫情在全球蔓延重创餐饮业，对养殖业不利。总之，豆粕价或有短线技术反弹，但除非美豆产区天气出现大问题，否则豆粕整体震荡偏弱格局或尚难改。 |
油粕观望。 |
| 白糖 | 糖价价走势回归行业基本面。隔夜原油的上涨促使原糖价格继续回升，但是巴西产糖进度加快的利空依然施压国际糖价。从季节性规律来看目前在5月份仍处消费淡季，前期价格上涨带来的销区补库后，消费的好转没有得到持续，现货市场呈现价量双降的局面，昨日，白糖现货广西地区报价5330-5390元/吨，下调80元/吨。5月22日是保护性关税到期的日子，如果政策不延期，那么国内糖市将受到低价进口糖的冲击，需要投资者密切关注。从盘面来看，言之见底尚早，技术上有待确认前低附近支撑是否有效，局点附近操作要谨慎。耐心等待明朗后再行操作。 | 观望。 |
| 棉花 | 美棉出口周报数据显示，近期中国继续大量签约美棉，美棉出口情况持续转好。上周美国农业部5月月报数据显示下年度全球产量减少，消费开始复苏 。ICE07主力合约价格延续反弹走势，收于58.19美分/磅，逼近上方60一线整数关口阻力线。内外棉价差目前持平甚至倒挂，促使国内棉价有一定的向上动力，但消费的恢复情况才是决定后期能否转势向上的关键因素。海关数据显示，今年前4个月中国服装出口额同比下降20.2%，其中4月出口额同比下降30.3%，降幅较3月扩大，证实了新冠肺炎疫情对全球纺织行业造成的冲击仍在继续发酵。如果天气没有异常变化，那么我们认为大概率棉价将呈现前低-12000区间震荡修复行情。 | 短线11800有效突破尝试做多。 |
| 黑色 | 成材方面，产量维持回升态势，但仍难匹配旺季需求，库存整体维持良好去化；近期两会临近召开，利好政策预期较强，加强西部大开发政策导引引发需求利好预期，叠加旺季基本面良好，市场看多情绪高涨；唐山地区加强限产，周末唐山钢市首先拉开涨势，昨日现货市场量价齐升，建材日成交再冲30万吨水平；从电炉成本的对螺纹上边际的参考看，目前电炉成本为3580附近，近期关注能否突破。铁矿方面，澳洲港口检修海外发运短期下降，叠加巴西疫情恶化+vale复产不顺，市场对供应端担忧增强；上周北方六港1036.8万吨（-62.2），有所下降但整体水平不低；需求方面，钢厂增产意愿强烈，但对目前高价位的矿石采购意愿不强，增加废钢添加量成为增产受选，上周疏港水平有所回落，但绝对水平较高预计本周维持降库，短期矿价仍将维持强势。焦炭方面，焦化厂利润及产量回升，销售情况较好厂内库存下降，第二轮提涨仅时间问题，盘面提前预期第三轮提涨。需求端，钢厂增产需求维持高位，整体维持刚性采购为主，另外近期原料上涨使得钢厂利润有所压缩，后续关注钢厂对焦价提涨的接受极限。短期三轮提涨对应盘面高度1830-1850，后续能否继续提涨预期或许成材价格引导。焦煤方面，内外煤供应皆存在收缩预期，但短期供应相对充足，煤矿仍在累库；需求端，下游焦钢企业库存不低，按需采购为主；整体看焦煤基本面矛盾不足，跟随焦炭为主。 | 期货：单边暂观望；做空钢厂利润头寸继续持有；空螺纹多铁矿对冲策略维持；螺纹10-01正套长期持有。 期权：牛市价差组合。 |
| 甲醇 | 甲醇主力合约收跌。受原油价格走高，各类化工品都有所反弹，甲醇价格受到情绪影响也出现了减缓下跌。主要因素在于港口库存问题。目前港口库存略微有所增加，而容罐储存方面也相对短缺。据悉，交易商储存甲醇之后或将以亏损价格售出甲醇，尽快出货也会好过承担容罐的费用问题。开工率方面，上游开工率有所下降，因此产量也有所下降，目前所恢复生产的装置受到的产量影响相对停车检修的产量来说要相对较大。下游MTO开工率有所下降，后续仍将关注MTO的一些设备检修情况，而传统下游方面MTBE和甲醛的开工率也都有所偏低。总体来看，上游检修或对供应量带来减少，下游需求进度较不稳定。原油近期反弹对下游化工品有一定支撑作用，但由于甲醇库容量以及需求方面的不甚理想，行情仍将有所承压，但继续走跌空间也在有所缩减。建议投资者待行情走势稳定后入单参与。 | 观望。 |
| 乙二醇 | 乙二醇价格昨日夜盘收涨。受到原油价格推助影响，各类化工品在此带动之下都有所走高。乙二醇成本端支撑情况较为良好，目前石脑油、乙烯等价格都相对稳定，因此对于乙二醇成本端支撑作用情况仍将存在。供应方面，伴随着大连一套90万吨/年产能设备在短暂停车之后恢复重启，乙二醇开工率略微有所上升，目前已致52.16%左右。鉴于本月大量装置停车检修，因此供应方面有所收缩的情况也将会持续。需求方面，聚酯价格受到原料上涨影响价格也有所上涨，开工率目前仍旧稳定在84.24%左右，暂未出现明显的负荷上升情况。下游织造方面开工率在51.5%左右，环比有所上升，从织造备货库存来看，暂时织造的库存水平相对来说尚可，因此对聚酯的需求相对较为稳定。终端需求方面仍将会使得行情存在一定的压力，本周港口库存量继续上升，因此需求方面对库存的消耗仍将处在较为缓慢的过程。后期仍将关注原料方面的成本支撑作用的持续性，以及终端需求方面出现的改善空间。行情预计宽幅震荡。 |
3660-3750区间操作EG2009合约。 |
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