| 迈科期货早评精要 2020.5.18 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
1.上周四晚间黄金、白银突破自4月份以来的震荡区间向上，预计短线美黄金再度测试前高附近，白银也有一定上行空间。2.贵金属价格上行主要受益于近期欧美复工预期，以及原油价格上行，对未来通胀形成托底，而美联储货币政策保持宽松，使美债长期名义利率近期没有上行空间，这推动实际利率（名义利率-通胀率）预期下行。3.短线实际情况是，上周实际利率保持稳定。未来通胀预期上行的情况要维持住，才能真正推动实际利率下行。但无论如何，短线通胀预期上行、实际利率预期下行的情况仍在继续。 |
期货，前期震荡区间上沿的压力转为支撑，短线多单持有。期权，买入看涨思路。 |
| 油脂油料 |
消息称印尼政府正在考虑其他替代方案加大生物柴油补贴，而船运调查机构称马棕5月阶段性出口改善，令市场对棕油需求预期有所好转，提振棕油明显反弹。但毕竟棕油产区库存增加，同时5-7月进口大豆月均近1000万吨，油厂开机率大幅提升，而餐饮业尚未完全恢复，尤其国外疫情还比较严重，市场需求并不佳，油厂提货速度也不快，豆油库存逐步回升。油脂价格市场短线再度迎来反弹，但缺乏实质性利多，或仍跟盘频繁震荡，整体偏弱格局暂未变。暂仍以轻仓操作为宜。豆粕方面，庞大的到港压力已经开始显现，油厂开机率快速提升，豆粕库存连续回升，供应紧张局面缓解，而疫情在全球蔓延重创餐饮业，畜禽产品跌势不止，生猪价格跌至26.5元/公斤，较2月中旬高点下跌近13元/公斤，近期豆粕成交清淡，经销商恐慌抛货，跌幅大于油厂，短线豆粕现货价格整体仍以震荡偏弱运行为主。 |
油粕观望。 |
| 白糖 |
前期因油价的下跌导致巴西甘蔗压榨专向生产食糖，食糖的供应增加成为制约糖价上涨的重要因素，随着事件影响的逐步稳定，价格走势将逐步转向行业的基本面。从季节性规律来看目前在5月份仍处消费淡季，前期价格上涨带来的销区补库后，消费的好转没有得到持续。5月22日是保护性关税到期的日子，如果政策不延期，那么国内糖市将受到低价进口糖的冲击，需要投资者密切关注。从盘面来看，言之见底尚早，技术上有待确认前低附近支撑是否有效，局点附近操作要谨慎。耐心等待明朗后再行操作。 |
观望。 |
| 棉花 |
美棉出口周报数据显示，近期中国继续大量签约美棉，美棉出口情况持续转好。上周美国农业部5月月报数据显示下年度全球产量减少，消费开始复苏 。ICE07主力合约价格延续反弹走势，收于58.19美分/磅，逼近上方60一线整数关口阻力线。内外棉价差目前持平甚至倒挂，促使国内棉价有一定的向上动力，但消费的恢复情况才是决定后期能否转势向上的关键因素。海关数据显示，今年前4个月中国服装出口额同比下降20.2%，其中4月出口额同比下降30.3%，降幅较3月扩大，证实了新冠肺炎疫情对全球纺织行业造成的冲击仍在继续发酵。如果天气没有异常变化，那么我们认为大概率棉价将呈现前低-12000区间震荡修复行情。 |
11800有效突破短多。 |
| 黑色 |
成材方面，上周螺纹、热卷产量整体回升幅度明显，其中螺纹产量接近去年峰值，后续预计仍有增量空间产量将超去年；库存方面，上周ms数据库存去化良好，今日钢银库存数据显示建材库存环比降7.56%降幅有所收窄，总库存降6.97%维持良好水平；需求方面，周表观消费维持高位水平，上周五日成交放量至28万吨市场情绪乐观，周末唐山地区在两会限产预期下市场量价齐升，钢坯周末累涨70元/吨；海外方面，中美摩擦进一步激化，但预计对盘面扰动有限。整体看，旺季需求叠加两会预期，盘面短期仍维持强势，但该价格水平不建议追多。铁矿方面，上周澳、巴发运量双降，澳洲港口检修影响偏短预计近期供应能有所恢复，但巴西方面疫情在加速恶化后续关注矿山生产及港口运输是否会受影响；上周vale下属矿山宣布被吊销执照，该矿山系非在产矿山本身因矿难事故而处于修缮状态，短期对供应无影响。需求端，钢厂刚性消耗增强，但对目前钢高矿价较为谨慎，采购情绪转弱港口疏港水平下降至304万吨，但港口在到港不及预期情况下继续下降。整体看铁矿基本面强势，但谨防盘面过度炒作透支预期。焦炭方面，焦化厂利润及产量回升，上周厂内库存小幅累积6.21万吨，山东地区限产对供应端收缩存在利好预期直撑；需求端，钢厂增产铁水产量仍未到顶部，厂内库存仍高于往年去库为主，刚性采购强补库意愿弱，港口库存去化投机需求有限，总库存小幅去化；现货上涨周期中，预计第二轮提涨近期落地，关注1780-1800及1830-1850（三轮提涨预期）附近阻力。焦煤方面，内外煤不同程度供应受制，但供应整体仍偏松，国内煤矿同样增库有销售压力；需求端，下游焦钢企业库存皆不低，近期有小幅补库迹象预计后续按需采购为主；焦煤基本面矛盾不足，跟随焦炭为主。
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期货：单边暂观望；做空钢厂利润头寸继续持有；空螺纹多铁矿对冲策略维持；螺纹10-01正套长期持有。
期权：牛市价差组合。 |
| 甲醇 |
甲醇主力合约截至5月15日收盘小幅有所收涨。近期甲醇港口库存略微有所增加，社会库存略微有所下降。开工率方面，5月份春检的设备较多，上游开工率有所下降，产量也有所下降。但远不能够使得库存问题得到解决，且目前恢复生产的装置所受到的产量影响相对停车检修的产量来说要相对较大。下游MTO开工率有所下降，后续仍将关注MTO的一些设备检修情况，而传统下游方面MTBE和甲醛的开工率也都有所偏低。总体来看，上游检修或对供应量带来减少，下游需求进度较不稳定。原油近期反弹对下游化工品有一定支撑作用，节后一些企业开始调高售价，因此甲醇价格仍将存在一定支撑。但节后因运输成本有所上升，受运费影响，货物方面的运输情况也需持续观察。 |
观望。 |
| 乙二醇 |
乙二醇价格上周夜盘收跌。目前乙二醇从成本端来说支撑尚可，乙烯、石脑油价格都有所支撑，因此成本端上移带来对价格的支撑作用将继续存在。供应方面，目前乙二醇供应大幅下降，开工率已经跌破50%，因此供应量将有所减少，基差目前在-191附近左右，已经连续保持在低位状态，伴随着现货供应的减少，基差从长远来看预计将存在一小波走扩的预期。需求方面，聚酯开工率虽然有所上升，但其开工率高位震荡的持续性将继续维持。下游织造方面开工率虽然有所回升，然而其持续性也将有待观察。持续性不稳定的主要因素在于终端需求的恢复较为缓慢，因此对于终端恢复情况也仍将有待观察。行情在此基础上仍将维持宽幅震荡走势。 |
3600-3720区间操作EG2009合约。 |
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