| 迈科期货早评精要 2020.5.13 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
贵金属金银价格已经高位震荡近一个月，近两周在1680-1730的区间震荡，美黄金震荡区间不断收窄，预计短线将进行方向性选择。宏观基本面方面，市场情绪仍然大致平稳，欧美国家仍在积极推进复工。美国加州的办公室允许在做好防护的情况下逐步开工，限令调整后，加州将开放约70%的商业活动。意大利政府允许各地区在下周一之前重新开放。西班牙分四个阶段逐步降低紧急状态。从目前欧美国家的计划来看，预计5月份将逐步放开限制，如果情况顺利，全面复工也要等到6月份。所以在这种情况下，5月底6月初就成为欧美非常重要的时间节点。例如欧美国家疫情是否二次反复，复工能否顺利进行，如果不能顺利进行，将导致经济预期再度走向悲观、通胀预期再度回落，利空贵金属价格。在此之前，贵金属价格保持高位震荡。 |
期货，美黄金在1680-1730震荡，短线操作以美黄金1705为界，沪金380.5为界，沪银3700为界进行短线多空操作。中线操作，关注短线震荡区间的突破情况。期权，暂时观望。 |
| 黑色 |
成材方面，长流程钢厂增产积极性高，对于原料的需求增强，近期废钢价格再度上涨，沙钢上调废钢采购价60元/吨，而电炉钢厂受原料价格提涨挤压利润无几，从电炉成本角度看目前盘面理论上边际抬升至3500-3550。需求方面，下游终端需求暂稳，预计本周表观消费有增，贸易商日成交落到23万吨水平，维持旺季水平但无明显投机放量。昨日CPI及PPI数据公布，指向目前处于通缩态势。整体看，目前钢价维持强势，废钢提涨上方空间打开，近期关注资金继续推涨意愿，后续关注南方雨水情况对施工进度的影响。
铁矿方面，上周海外发运量1995.6万吨（-268.2），巴西发运环比小幅下滑，澳洲因上周港口开始检修发运减量明显，而澳洲至国内船运期短将在下周兑现供应减量，本周高到港库存缓降后下周供应再度偏紧；需求端，国内钢厂按需采购，对港口价格提涨接受度有限，海外市场交易欧洲复工预期，美金市场强势近期进口利润收缩明显；整体看，铁矿下周五之前预计维持相对强势，建议维持品种多配。焦炭方面，独立焦化利润回升产量有增，第一轮提涨落地；需求端，钢厂维持刚性采购，港口投机需求有限，目前盘面价格停留在第一轮价格提涨后水平，第二轮提涨预期出现前驱动暂不足，而底部近期成本直撑增强，预计整体维持震荡。焦煤方面，两会前山西大同煤矿停产，煤炭供应收缩预期增强，蒙煤通关车辆回升整体水平不高，澳煤偏弱但进口通关仍受限制；需求端，钢、焦企业消耗增强总库存去化，供应端收缩预期下盘面偏强，盘面焦化利润收缩。 |
期货：单边暂观望；品种对冲考虑空螺多矿；螺纹10-01正套长期持有；做空钢厂利润头寸持有，盘面利润430以上继续加仓。期权：牛市价差组合。 |
| 油脂油料 |
美国农业部周二公布的5月供需报告显示，对2019/20大豆结转库存的预测从上月的4.8亿蒲式耳上调至5.8亿蒲式耳，甚至高于行业预期区间的最高水平。美国2020/21年度大豆年末库存预估为4.05亿蒲式耳，低于分析师平均预估的4.30亿蒲式耳。尽管沙特宣布6月额外日均减产原油100万桶，但周一印度商务部称暂停39份精炼棕榈油进口许可证，将影响棕榈油需求，加上MPOB报告显示马来棕榈油库存大增18%至205万吨，另外5月份截止11号巴西对中国装运393万吨大豆，按此速度，5月巴西大豆对华装运可能连续第三个月达到1000万吨，5-7月进口大豆月均近1000万吨大豆巨量到港的序幕已经拉开，本周及下周大豆压榨量或直逼200万吨超高位，豆油库存已止降回升至84.5万吨周比增近4%，而近两周油脂需求疲弱，且油厂提货速度放缓，均令油脂行情承压，预计短线油脂现货整体弱势格局暂难改变。豆粕方面，本周及下周大豆压榨量或直逼200万吨超高位，豆粕库存已增至30万吨周比增幅70%，供应紧张局面缓解，而新冠疫情重创餐饮业，五一后豆粕成交清淡，昨日广东经销商现货基差报价降至M09-70，经销商出货意愿较强，豆粕整体仍震荡趋弱运行。 |
油脂暂时维持短线轻仓策略，豆粕观望。 |
| 甲醇 |
甲醇主力合约收跌。近期甲醇港口库存和社会库存均有所增加。开工率方面，5月份春检的设备较多，上游开工率略微有所下降，但远不能够使得库存问题得到解决，且目前恢复生产的装置所受到的产量影响相对停车检修的产量来说要相对较大。下游MTO开工率基本持平，略有上升，后续仍将关注MTO的一些设备检修情况，而传统下游方面MTBE和甲醛的开工率也都有所偏低。总体来看，上游检修或对供应量带来减少，下游需求逐渐有所恢复，但进度较不稳定。原油近期反弹对下游化工品有一定支撑作用，节后一些企业开始调高售价，因此甲醇价格仍将存在一定支撑。但节后因运输成本有所上升，受运费影响，货物方面的运输情况也需持续观察。 |
观望。 |
| 乙二醇 |
乙二醇合约价格持续震荡。成本端原油目前处于震荡走势当中，然而石脑油和乙烯价格依然保持支撑，因此乙二醇成本端支撑作用依然存在。供应方面，由于五月份检修装置较多，因此本月开工率负荷将有所降低，目前开工率在56.04%左右，煤制乙二醇工艺由于亏损较为严重因此停车的装置较多，后期预计仍将维系目前的开工率状态，然而也需观察乙二醇利润变化情况来关注装置后期能否如期重启。需求方面，目前聚酯开工率维持在目前84.18%左右，由于成本端支撑良好，因此聚酯价格近期也保持稳定，产销近期较为平淡，但伴随着聚酯利润的稳定，其产量方面也将保持稳定状态，这对于原料的需求也较为稳定。织造工厂开工率周环比有所上升，目前负荷在49.5%左右的状态，伴随着欧美国家对公共卫生事件措施的有所放缓，预计终端需求或将出现改善的预期。行情有望获得一定支撑。 |
3570附近短多EG2009合约。 |
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