| 迈科期货早评精要 2020.5.11 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
贵金属金银价格已经高位震荡近一个月，美黄金震荡区间不断收窄，近两周在1680-1730的区间震荡，预计将进行方向性选择。宏观基本面方面，市场情绪仍然大致平稳，欧美国家仍在积极推进复工。但周末美国副总统彭斯表示已离开白宫进行自我隔离，主要因为副总统新闻秘书凯迪米勒新冠病毒检测阳性。3月中旬由于风险情绪导致贵金属价格同样下跌的情形并没有过去太久，5月中下旬仍要预防因为欧美国家疫情二次反复，导致经济预期再度走向悲观、通胀预期再度回落，利空贵金属价格。因为近期贵金属价格反弹主要受通胀预期略有升温影响。后期关注点，主要在于海外复工能否顺利进行，以及疫情是否出现二次反复风险，如果出现，那么将再度在动贵金属价格回落。在此之前，贵金属价格保持高位震荡。 |
期货：美黄金在1680-1730震荡，短线操作以美黄金1705为界，沪金380为界，沪银3700为界进行短线多空操作。中线操作，关注短线震荡区间的突破情况。 |
| 黑色 |
成材方面，上周产量螺增卷降，保持之前分化态势，后续增产部分仍来自于长流程螺纹；库存方面，今日钢银数据显示建材库存降10.58%，总库存降8.01%，维持良好去化。需求方面，上周表观消费量环比下滑但同比仍保持高增速，其中绝对量水平的下降存在假期因素；昨日建材日成交降至20万吨左右，自30万吨新高水平后连续下降，高价资源成交有所放缓，短期或滞涨；短期根据电炉成本给出的盘面上边际在3510附近，关注盘面35000附近阻力。铁矿方面，海外发运保持平稳状态，上周据悉澳洲存在港口检修预计单周发运量环比下降，巴西因疫情而进行封城，目前官方称不会影响铁矿石的正常出口，暂无明显影响，根据船运推算预计本周到港回升。需求端，钢厂节后有补库行为出现，港口疏港水平维持高位，但价格涨后形态有所转变，港口成交缩量，港口价涨幅有限远期美金货涨幅较大，上周进口利润阶段性缩窄。整体看，铁矿石矛盾不足，供应压力未体现在港口前，在需求的支撑下跟随螺纹偏强运行。焦炭方面，全国独立焦化利润均值回升至70水平，产量维持增势，但厂内库存压力不大，第一轮提涨基本落地，但若近期焦煤成本继续下移动利润被动扩张，或对第二轮提涨有所拖累。需求端，下游增产需求良好维持刚性采购，港口投机需求释放动力有限，目前板材类钢厂利润水平并不高，对于第二轮提涨预计仍有反复，而盘面在提涨预期下，上边际暂维持1780-1800的判断，但关注现货提涨完全落地后期货的节奏变化。焦煤方面，本月内煤联合限产关注执行情况，蒙煤通关维持低位，澳煤企稳但价格仍低市场担心对内煤的冲击，但进口通关仍受限制；周末山焦集团大幅下调长协价格，属于前期的补跌，但情绪上或存利空；需求端，钢、焦企业消耗增强总库存去化，但补库动力不足，止跌后跟随焦炭为主。 |
期货：单边暂观望；螺纹10-01正套长期持有；做空钢厂利润头寸持有，盘面利润430以上继续加仓。 |
| 油脂油料 |
在下周二美国农业部公布月度供需报告之前，分析师预期政府将略微上调其美国2019/2020年度大豆年末库存预估至4.88亿蒲式耳，上月预估为4.8亿蒲式耳。印尼可能会推迟将棕榈油制生物柴油的生物含量提高到40%的计划，并继续维持B30%计划。本周油厂压榨量略降至175万吨，但榨利丰厚，5-7月大豆月均到港近千万吨，预计未来两周压榨量将提升至198-200万吨的超高水平位，豆油库存重新回升已是大概率事件，同时周五刘鹤副总理与美贸易代表通话推进第一阶段经贸协议落实，后期中国或将继续采购美豆，加上棕油又处于累库阶段，而原油价格低位运行导致生物燃油需求下降。美豆上涨提振短线油脂行情小反弹，但整体震荡偏弱走势尚难改。豆粕方面，国内库存持续回升，油厂基本解除限量提货，而疫情在全球蔓延重创餐饮业，畜禽产品跌势不止，养殖户补栏积极性受抑，经销商出货意愿较强，预计豆粕现货整体仍震荡偏弱运行为主，但美豆反弹或带来短线支撑。 |
期货:暂时维持短线轻仓策略。 |
| 甲醇 |
甲醇主力合约收跌。近期甲醇港口库存和社会库存均有所增加。开工率方面，5月份春检的设备较多，上游开工率略微有所下降，但远不能够使得库存问题得到解决，且目前恢复生产的装置所受到的产量影响相对停车检修的产量来说要相对较大。下游MTO开工率基本持平，略有上升，后续仍将关注MTO的一些设备检修情况，而传统下游方面MTBE和甲醛的开工率也都有所偏低。总体来看，上游检修或对供应量带来减少，下游需求逐渐有所恢复，但进度较不稳定。原油近期反弹对下游化工品有一定支撑作用，节后一些企业开始调高售价，因此甲醇价格仍将存在一定支撑。但节后因运输成本有所上升，受运费影响，货物方面的运输情况也需持续观察。 |
观望。 |
| 乙二醇 |
乙二醇主力合约价格区间震荡。目前乙烯价格连续两日有所上涨，石脑油价格也趋于稳定因此乙二醇价格整体从成本端来看存在一定成本支撑。供应方面，受到前期价格的反弹，目前开工率周环比有所上升，目前处在62.21%左右的负荷状态，油制工艺和煤制工艺设备均有所上升。本月检修设备相对较多，基本都在一个月左右的时间，因此后期需要观察乙二醇利润情况的回升持续性，这会使得后期的设备能否按时重启。需求方面来看，聚酯价格近期受到成本端影响有所上涨，因此利润的改善效果也相对好转，后期聚酯开工率或将有所提升。然而织造方面开工率仍旧不及，但伴随着欧美方面的解禁情况，需求方面的好转或将可期，但仍将关注织造方面的开工能否出现好转。行情在此基础上仍将存在支撑，可在支撑位置短多操作。 |
3560附近短多EG2009合约。 |
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