迈科期货早评精要  2020.4.17

品种

观点

操作建议

贵金属

沪金、沪金的上涨形态暂未遭到破坏，但是短线沪金持续承压于380一线，美黄金也表现出短线向下调整态势。近两日各资产价格显示的市场情绪仍偏稳定，LIBOR利率略有回落，美债收益率也小幅回落，美股上涨开始乏力但未出现明显下跌。担忧的是，在美国10年期国债收益率已经降至0.63%，美债实际利率已经为负0.56%情况下，未来通胀预期是否能够进一步上行，推低实际利率水平进而推动贵金属价格上行。

期货：关注短线调整情况，沪金关注371.5，沪银关注3650一线支撑。

期权：暂时观望。

黑色

成材方面，螺纹产量343.44万吨（+17.93），热卷309.39（-0.65），目前电炉利润丰厚复产速度较快建材产量连续快速回升，预计后续仍有空间；昨日唐山地区传限产消息，经机构核实确有部分企业将进行不同比例限产，今日起执行至月底，或对板材企业影响较大；库存方面，昨日螺纹总库存降131.49万吨，热卷降22.99万吨，整体延续前期趋势；需求方面，螺纹表观消费量再创新高达474.9万吨，热卷332.38万吨，螺纹需求持续超预期对价格有支撑，目前水平或接近年度峰值，后续关注环比回升速度是否减弱；情绪方面，经过周一的放量成交后市场观望心态加重，盘面震荡整理成交力度有有所减弱，今日一季度及3月份经济数据即将出炉，宏观情绪上将给出指引，叠加产业情况清晰，盘面或将出方向。整体看，建材消费良好，板材类或因限产加快库存矛盾的化解，若本日经济及地产数据超预期，盘面或出现上涨动能，短期偏多为主。上方关注3450-3480阻力。
     铁矿方面，上周海外发运呈季节性回落，短期供应压力减弱，本周高到港后未来两周到港预计将下降；上周北方到港量大幅回升创年初以来新高，一部分原因是前期澳洲确实发运量较高，另一方面是海外走弱传导至国内，海外对中国发运比例提升，且日本有货物转卖出现；需求端，钢厂仍处复产阶段，但目前废钢相较铁水更具优势，短期提产或以加废钢为主，铁矿消耗或提升速度偏慢，但钢厂库存偏低仍有一定补库空间。整体看，未来两周供应压力或将减弱，但唐山地区限产或对盘面有压制，短期跟随螺纹为主偏强运行，上方关注620/640阻力。
焦炭方面，焦企亏损供应有压制，近期第一轮提涨并不顺利仍未落地；钢厂复产需求提升，但补库动力不充足，第一轮提涨或延后但或终将落地；前期盘面已经反应提涨预期，且持续积累的总库存或抑制焦价上方空间，近期或偏震荡运行等待新的驱动出现。焦煤方面，国内煤矿基本复产，蒙煤进口恢复但通关车辆仍很低，昨日ms消息称南方有港口进口煤配额接近上限，后续到港减少，可见目前进口政策仍紧，供应端短期难以持续转宽松；下游焦价有涨价诉求，带动焦煤企稳，但自身缺乏上涨基础，不建议单边操作。

期货：短期单边偏多看待；多焦炭空焦煤头寸剩余头寸、螺纹10-01正套继续持有，关注远月01合约多卷空螺的机会。

期权：铁矿石期权维持卖跨式策略。

油脂油料

美国农业部在本月的报告中将美国2019/20年度大豆年末库存预估调整为4.8亿蒲式耳，高于市场预估的4.3亿蒲式耳，主要因南美大豆需求强劲，挤占美豆消费空间。另一方面，近期受疫情影响，美国一些饲料加工厂暂时关闭，可能影响豆粕需求，导致美豆价格出现回落。不过美豆总体价格处于低位，后期生长季也面临天气炒作，预计下行空间有限。国内方面，4月中下旬进口大豆陆续到港，未来两周油厂压榨量预计将达到160万吨和175万吨，有助于缓解目前国内豆粕供应紧张的态势，豆粕库存也有望止跌回升，在下游生猪存栏还未恢复的情况下，豆粕价格也将重新面临压力，不过如果美豆上涨，豆粕价格还是会随着成本抬升。油脂方面，虽然马来西亚关停部分棕榈种植园，但在疫情的影响下全球油脂需求骤减，生物柴油需求也被低价原油挤占，加上全球大豆供应充足，预计短期油脂价格还将以低位震荡为主。

期货：豆粕2750附近可逢低建仓，油脂观望。

期权：豆粕09合约2700附近卖出看跌期权。

玉米

CBOT市场，原油价格下跌对玉米生物燃料方面的需求打击仍是目前压制玉米价格的主要原因，再加上美玉米基本面暂无有效利好消息，近期价格表现偏弱。国内市场，长期来看，国内玉米年度结转库存下降、生猪产业逐步恢复都将利好远月合约，玉米价格长线看涨趋势不变。短期来看，东北农户余粮见底，市场供应压力不大，长期看好的预期使得中下游囤货意愿较强，带动期现货价格上涨，但下游没有有效恢复前预计玉米上行空间受阻，后期主要关注今年的临储拍卖细则。

剩余多单持有。

甲醇

今日甲醇下跌。基本面来看，新一期的库存数据显示，港口库存下降，内地库存下降，总库存下降，库存压力有所减轻。开工方面，上游开工率有所下降，下游MTO开工率也同时下降，降幅较大，较上周下降7.02%。CFR中国价格近期持稳。近期因国际宏观经济形势严峻，国内期货品种持续受到悲观情绪影响下跌。但近期有消息传出4月国内甲醇检修计划推出，或可对供应产生一定影响。提醒交易者持续关注国际原油市场的价格变化，同时关注国内甲醇基本面情况情况变化。

期货：观望。

乙二醇

乙二醇主力合约近日开始震荡走势，前期受到成本端和供应方面的影响，行情走出了反弹的走势。但由于需求方面不甚理想，因此行情反弹幅度较为有限，后期价格仍将在反弹之后有所回落。成本端来看，原油价格目前处在底部震荡的走势当中，持续的在范围内出现来回震荡的走势对乙二醇原料价格方面提供的支撑性作用暂时有所存在，因此成本端相对可保持较为稳定的状态。供应方面，近期一些设备开始出现重启的迹象，但并未出现大范围大规模的重启现象，因此供应量上来看，仍然是煤化工工艺削减的幅度较大，煤化工开工率也下降幅度较大，目前煤制开工率仅为38.9%左右。需求方面来看，聚酯价格近日稍有所回升，利润相对较为理想，然而其开工率难以攀升至相对的高位状态，主要因素在于终端需求的不甚理想，导致织机的开工率有所下降，目前织机开工率在48.7%附近，这对于聚酯的需求也将有所削弱。行情在此基础上仍将在反弹之后继续维持偏弱的走势。

3630附近轻仓沽空EG2009合约。