迈科期货早评精要  2020.4.15

品种

观点

操作建议

原油

OPEC+最终达成减产协议，但是减产数量不足以抵消疫情防控导致的需求降幅，欧美原油期价下跌。目前原油供应过剩的压力依然较大，短期仍将震荡调整。进入5月份之后，若海外疫情好转，交通管制松动、出现复产复工的情况下，配合减产措施落地，原油有望走强。

关注低位买入机会。

黑色

成材方面，螺纹供需双强，尤其是需求端超预期增长，主流贸易商日成交量昨日有所回落但后期仍有回升动力。前期废钢价格的持续下跌带来了电炉成本的下移，随着电炉利润空间的扩大关注电炉产能是否会加快释放，盘面短期关注3450电炉成本附近压力，值得关注的是，废钢价格的触底回升使得电炉成本再度上移，盘面下方支撑在当前高炉成本3100附近。热卷供应转宽松的同时需求端也明显恢复，卷螺差进一步扩大的空间有限。盘面上短期或有反复，4、5月需求端能否带来惊喜值得期待。
铁矿方面，随着澳巴发运量的增加国内到港也有明显回升，主要贡献来自澳洲。港口库存结束连续下降势头后小幅积累，后续持续关注巴西疫情发展情况，此外进口利润的回升或将带来后续到港的增加。需求端，钢厂持续复产利多原料，加之铁矿仍有补库空间，疏港量继续维持高位。整体来看铁矿当前处于供需双强的格局中，近月合约临近交割有向上修复贴水的动力，远月驱动不强或跟随螺纹。
焦炭方面，焦化企业进入亏损状态，近几周产量基本持稳，焦企首轮提涨范围扩大，钢厂暂未回应，但下游钢厂利润近期扩张明显或终端需求明显好转，对焦价的打压意愿也将下降；需求端，钢厂铁水产量回升速度快于焦炭产量，后续库存有望去化，但目前盘面已经反应提涨预期，且持续积累的总库存或抑制焦价上方空间，近期或偏震荡运行等待新的驱动出现。
焦煤方面，国内煤矿基本复产，蒙煤进口恢复但通关车辆仍很低，澳煤具备高性价比但进口政策仍较严格，供应端短期难以持续转宽松；下游焦价有涨价诉求，带动焦煤企稳，但自身缺乏上涨基础，不建议单边操作。

期货：短期高位震荡的概率较大；多焦炭空焦煤头寸剩余头寸、螺纹10-01正套继续持有，关注远月01合约多卷空螺的机会。

期权：铁矿期权卖跨式组合。

油脂油料

美国农业部在本月的报告中将美国2019/20年度大豆年末库存预估调整为4.8亿蒲式耳，高于市场预估的4.3亿蒲式耳，主要因南美大豆需求强劲，挤占美豆消费空间。另一方面，近期受疫情影响，美国一些饲料加工厂暂时关闭，可能影响豆粕需求，导致美豆价格出现回落。不过美豆总体价格处于低位，后期生长季也面临天气炒作，预计下行空间有限。国内方面，4月中下旬进口大豆陆续到港，未来两周油厂压榨量预计将达到160万吨和175万吨，有助于缓解目前国内豆粕供应紧张的态势，豆粕库存也有望止跌回升，在下游生猪存栏还未恢复的情况下，豆粕价格也将重新面临压力，不过如果美豆上涨，豆粕价格还是会随着成本抬升。油脂方面，虽然马来西亚关停部分棕榈种植园，但在疫情的影响下全球油脂需求骤减，生物柴油需求也被低价原油挤占，加上全球大豆供应充足，预计短期油脂价格还将以低位震荡为主。

期货：豆粕2750附近可逢低建仓，油脂观望。

期权：豆粕09合约2700附近卖出看跌期权。

甲醇

下游丙烯市场的变化对甲醇价格产生影响，今日甲醇下跌。基本面来看，新一期的库存数据显示，港口库存下降，内地库存下降，总库存下降，库存压力有所减轻。开工方面，上游开工率有所下降，下游MTO开工率也同时下降，降幅较大，较上周下降7.02%。CFR中国价格近期持稳。近期因国际宏观经济形势严峻，国内期货品种持续受到悲观情绪影响下跌。但近期有消息传出4月国内甲醇检修计划推出，或可对供应产生一定影响。提醒交易者持续关注国际原油市场的价格变化，同时关注国内甲醇基本面情况情况变化。

期货：观望。

乙二醇

乙二醇价格近期受到成本端影响因素逐渐开始有所减弱，原因在于成本端反复出现剧烈的波动，因此乙二醇成本端在波动的基础上或将存在一定支撑。全球炼厂库存量都有所增加，因此后期全球炼厂减产或将成为可能，在此基础上，炼油产品石脑油等方面的供应或将有所缩窄，也将为乙二醇成本端提供一个潜在的支撑。供应方面来看，本月报修装置较多，大多都是煤制乙二醇工艺的装备，主要因素在于煤制乙二醇利润受到油制乙二醇成本大幅下降的影响，其利润大幅收窄，整体供应缩减量本月大约为30多万吨左右。需求方面，近期聚酯价格有所回升，利润也较为良好，然而终端需求的不及难以对价格继续形成支撑的持续性，因此即使行情在成本端稳定、供应缩减的情况下，其需求方面的不及仍会使得价格的反弹受到制约。本周到港预报12.3万吨，大幅减少，侧面也反应出近期乙二醇需求处在难以恢复的水平内。建议行情反弹之后轻仓布空。

3820附近轻仓沽空EG2009合约。