迈科期货早评精要  2020.4.13

品种

观点

操作建议

黑色

成材方面，螺纹供需双强，尤其是需求端超预期增长，主流贸易商日成交量的不断回升使市场信心有所恢复。前期废钢价格的持续下跌带来了电炉成本的下移，当前螺纹价格已突破电炉平电成本，随着电炉利润空间的扩大关注电炉产能是否会加快释放，盘面短期关注3450峰电成本附近压力，值得关注的是，废钢价格的触底回升或将使得电炉成本再度上移，盘面下方支撑在当前高炉成本3100附近。热卷供应转宽松的同时需求端也明显恢复，卷螺差进一步扩大的空间有限。盘面上短期或有反复，4月需求端能否带来惊喜值得期待。
铁矿方面，随着澳巴发运量的增加国内到港也有明显回升，主要贡献来自澳洲。港口库存结束连续下降势头后小幅积累，后续持续关注巴西疫情发展情况，此外进口利润的回升或将带来后续到港的增加。需求端，钢厂持续复产利多原料，加之铁矿仍有补库空间，疏港量继续维持高位。整体来看铁矿当前处于供需双强的格局中，近月合约临近交割有向上修复贴水的动力，远月驱动不强。
焦炭方面，焦化企业进入亏损状态，近几周产量基本持稳，焦企首轮提涨范围扩大，钢厂暂未回应，但下游钢厂利润近期扩张明显或终端需求明显好转，对焦价的打压意愿也将下降，预计第一轮提涨阻力较小；需求端，钢厂铁水产量回升速度快于焦炭产量，后续库存有望去化，但目前盘面已经反应提涨预期，且持续积累的总库存或抑制焦价上方空间，近期或偏震荡运行等待新的驱动出现。
焦煤方面，国内煤矿基本复产，蒙煤进口恢复但通关车辆仍很低，澳煤具备高性价比但进口政策仍较严格，供应端短期难以持续转宽松；下游焦价开始提涨，带动焦煤企稳，但不建议单边操作，仍以多焦化利润时的套利配置为主。

期货：短线偏多操作；多焦炭空焦煤头寸继续持有，关注远月01合约多卷空螺的机会。

期权：铁矿期权卖跨式组合。

油脂油料

美国农业部在周四公布的供需报告中称，美国2019/20年度大豆年末库存预估为4.8亿蒲式耳，高于市场预估的4.3亿蒲式耳，主要因南美大豆需求强劲，挤占美豆消费空间。不过美国国内养殖业需求向好，国内大豆压榨需求增加，加上近期美元兑巴西雷亚尔和阿根廷比索汇率开始回调，也有助于美豆增加在国际市场的竞争力，利于美豆价格反弹。国内方面，4月中下旬进口大豆陆续到港，未来两周油厂压榨量预计将达到160万吨和175万吨，有助于缓解目前国内豆粕供应紧张的态势，豆粕库存也有望止跌回升，在下游生猪存栏还未恢复的情况下，豆粕价格也将重新面临压力，不过如果美豆上涨，豆粕价格还是会随着成本抬升。油脂方面，虽然马来西亚关停部分棕榈种植园，但在疫情的影响下全球油脂需求骤减，生物柴油需求也被低价原油挤占，加上全球大豆供应充足，预计短期油脂价格还将以低位震荡为主。

期货：豆粕2800附近可逢低建仓，油脂观望。

期权：豆粕09合约2700附近卖出看跌期权。

玉米

CBOT市场，原油价格下跌对玉米生物燃料方面的需求打击仍是目前压制玉米价格的主要原因，再加上美玉米基本面暂无有效利好消息，近期期价低位震荡。国内市场，东北农户余粮见底，市场供应压力不大，前期中间环节提价收购热情有所降温，近期玉米期现价格保持高位震荡，后期主要关注今年的临储拍卖细则。长期来看，国内玉米年度结转库存下降、生猪产业逐步恢复都将利好远月合约。

剩余多单持有。

甲醇

近期甲醇价格持续反弹，现货市场报价基差较前期有所走强。基本面来看，新一期的库存数据显示，港口库存下降，内地库存下降，总库存下降，库存压力有所减轻。开工方面，上游开工率有所下降，下游MTO开工率也同时下降，降幅较大，较上周下降7.02%。CFR中国价格近期持稳。近期因国际宏观经济形势严峻，国内期货品种持续受到悲观情绪影响下跌。但近期有消息传出4月国内甲醇检修计划推出，或可对供应产生一定影响。提醒交易者持续关注国际原油市场的价格变化，同时关注国内甲醇基本面情况情况变化。

期货：观望。

乙二醇

乙二醇近日走势仍受成本端影响，有所反弹。原油价格受到减产协议影响有所反弹，然而因为减产幅度不及预期，因此原油价格仍旧将持续反复震荡，而乙二醇的成本端变化也将在幅度范围内摆动。供应端来看，目前煤制乙二醇开工率大幅减少，主要因素在于煤制成本不具备优势，煤制利润大幅收窄，因此大多数煤制乙二醇工厂选择停车检修，供应量在此基础上有所减少，但因煤制乙二醇产量整体并不占主导，因此其供应减少对价格的影响作用仍然有限。需求方面来看，公共卫生事件仍在全球范围内扩散，运输导致外贸类需求有所减少，终端需求订单存在取消的现象，品牌门面也有很多停业撤店的情况出现，因此终端需求的大幅减弱导致织造工厂开工率有所下滑，这也会传导至对聚酯的需求有所减弱。然而聚酯方面来看，其利润有所修复，库存天数稍有所降低，主要因素在于其成本受到反弹之后价格抬高，刺激了下游的购买积极性，但其持续情况将继续有待观察。后期聚酯开工率将在利润尚可的情况下或仍将维持目前的开工率，然而其持续性仍将有待观察。乙二醇库存目前仍在累库阶段，后期仍将处在继续累库的阶段内直至需求有所好转。行情在此基础上仍将以反弹偏弱的思路为主。

3700附近轻仓沽空EG2009合约。