迈科期货早评精要  2020.4.9

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观点

操作建议

原油

市场等待本周四欧佩克++会议结果，消息面显示，预计将达成减产1000万桶/日的协议，受减产预期支撑，隔夜油价再次强劲反弹。此次会议能否达成，在很大程度上取决于美国的态度，沙特和俄罗斯表示，减产需要美国参与。另外美国能源信息署数据显示，美国原油库存超预期积累，炼厂开工率持续下降，供应过剩的压力尤为显著。尽管减产有利于缓解原油供需矛盾，但是在疫情得到有效控制，交通等管制放松之前，油价反弹空间有限。

观望。

贵金属

昨日美股大幅上涨，美国市场情绪稳定，略微偏乐观，欧洲方面昨日各国财长未就新冠疫情救助方案达成一致意见，情绪略偏悲观。4月初因为欧洲初现拐点，以及美国白宫释放积极信号，导致前期极度悲观情绪缓解，资本市场价格普遍止跌。所以未来一周左右，我们需要关注，疫情拐点能否得到验证。在等待验证的这段时间，市场情绪会保持相对平稳。如果后期如市场预期，疫情拐点出现，那么短线偏乐观情绪将继续维持一段时间。但这并不意味着资产价格会持续上涨下去，因为从目前来看，疫情对经济衰退的影响基本成定局，后期资本市场尤其是商品价格还要综合评估疫情对供需的影响，对资产价格进行定价，所以预计二季度中后期波动率水平有继续保持高位的风险。相较昨日晚间美股上涨，贵金属价格窄幅震荡，短线面临方向性选择。但中长线来看，不悲观。短线沪金关注365，沪银关注3550一线支撑。

期货：短线操作，关注下方支撑，不追高，回调短多思路。

期权：牛市价差组合或者买入看涨期权。

黑色

成材方面，建材产量大幅回升，gg数据环比增22.7万吨，zg数据环比增20.39万吨，皆指向复产在加快；需求方面，上周螺纹表观消费升至407万吨良好水平，本周因缺失一个工作日，数据或环比出现下滑，但从单日贸易商成交情况看，需求强度在上一个台阶，近期日度成交基本维持20万吨以上水平，昨日更是放量接近27万吨；库存方面，gg建材总库存环比降75.9万吨，zg环比降67.79万吨，库存降幅皆明显缩窄，后续若需求不能进一步提升，库存降速或将不尽人意。3月挖掘机销量同比增速超预期，工程项目启动将带动钢材消费；昨日政治局会议召开，再次强调全面保证复产复工进度；昨日海外原油及股票市场皆涨，市场情绪偏正面。市场情绪回暖，空头资金撤离引发盘面反弹，后续关注电炉成本3300附近阻力情况。
铁矿方面，上周澳巴总发运量为2298万吨（+219.2），海外发运增量明显，北方港口到港量1043.2万吨（+192.2），26港口径升至2400万吨，供应趋松；需求端，本周钢厂产量大幅回升印证复产持续，刚性消耗增强，节后逢低仍有补库需求对价格有支撑，疏港水平预计维持高位，尽管上周到港量较大，但仍难以阻止降库，昨日点钢网数据显示北方6港库存继续下降140万吨，9港库存降90万吨；整体看，铁矿进入供需两旺阶段，但供需仍偏紧港口库存难以累积，在热卷盘面企稳反弹的背景下铁矿或维持强势。
焦炭方面，焦化企业进入亏损状态，短期对产量或有抑制，但下游利润近期扩张明显，昨日河北代表焦企开始1轮50的提涨诉求；需求端，钢厂增产持续对原料需求增加，部分钢厂已接受第一轮提涨，后续关注下游利润变动情况来判断进一步提涨的容忍度；短期焦炭现货企稳反弹，盘面维持强势，第一轮完全落地后盘面或进入调整等待新驱动的出现。焦煤方面，国内煤矿基本复产，蒙煤进口恢复但通关车辆仍低，澳煤具备高性价比但进口政策仍较严格，供应端转松但幅度暂时不大，近期部分海外煤矿宣称因疫情影响将暂时关停；下游焦价开始提涨，或将带动焦煤企稳，但不建议单边操作，仍以多焦化利润时的套利配置为主。

期货：原料逢底多为主。多焦炭空焦煤头寸继续持有、多螺纹空热卷择机离场并关注远月多卷空螺的机会。

期权：铁矿期权卖跨式组合。

油脂油料

巴西农业咨询机构AgRural公司署期4月6日的报告显示，2019/20年度巴西大豆产量预计为1.238亿吨，较该公司早先预测的1.243亿吨调低50万吨。
因大豆到港量较小，本周油厂大豆压榨量预计进一步降至135万吨的超低位，但包装油及散油需求良好，豆油库存进一步下滑至115万吨降幅8.36%，目前不少地区出现排队提货的现象，特别广西地区豆油供应紧缺，均推动油脂走强。但南美大豆4-7月毛榨利仍达280-374元/吨，中国持续购入巴西及美西豆，后期油厂开机率将会重新回升，同时全球疫情持续爆发，植物油需求将下滑，全球大环境令人堪忧，将一定程度上抑制国内油脂上行空间。豆粕方面，4月进口大豆数量预计688万吨，不过到港集中在4月中下旬，未来两周因为缺豆油厂开机率仍难以回升，因此豆粕库存有望进一步走低，从而支撑豆粕价格，但中国恢复从加拿大进口油菜籽对国内油脂油料市场造成压力，粕类建议观望为主。

期货：油粕观望。

期权：前期卖出豆粕看跌期权离场。

玉米

CBOT市场，原油价格下跌对玉米生物燃料方面的需求打击仍是目前压制玉米价格的主要原因，再加上美玉米基本面暂无有效利好消息，近期期价低位震荡。国内市场，东北农户余粮见底，市场供应压力不大，前期中间环节提价收购热情有所降温，近期玉米期现价格保持高位震荡。长期来看，国内玉米年度结转库存下降、生猪产业逐步恢复都将利好远月合约。

少量多单持有。

甲醇

近期甲醇价格反弹，现货市场报价基差较前期有所走强。基本面来看，新一期的库存数据显示，港口库存下降，内地库存下降，总库存下降，库存压力有所减轻。开工方面，上游开工率有所下降，下游MTO开工率上涨，较上周上涨4%。上周港口进港量增加幅度不大，CFR中国价格近期持稳。近期因国际宏观经济形势严峻，国内期货品种持续受到悲观情绪影响下跌。但近期有消息传出4月国内甲醇检修计划推出，或可对供应产生一定影响。提醒交易者持续关注国际原油市场的价格变化，同时关注国内甲醇基本面情况情况变化。

期货：观望。

乙二醇

乙二醇价格受到原料端成本上升而有所上涨，欧佩克协商会议有所延迟，原油价格在协商会议未果之前仍将处在不确定的状态直至协商结果出现。预计乙二醇成本端大概率将有所上升，这也为乙二醇价格提供了一个支撑预期。供应方面，目前4月报修的装置大多为煤制乙二醇工艺企业，但煤制乙二醇企业生产占整体乙二醇生产产量占比有限，而油制乙二醇报修装置产量目前有限，因此供应端报修装置所造成的减产量整体难以对乙二醇价格形成大幅的推动作用，仍需看到油制乙二醇工厂大面积大范围的检修或减产才能使得乙二醇价格存在因供应方面的减少而形成对价格的推助作用。需求方面，目前伴随着全球疫情的爆发，产业链终端需求方面受到冲击，这对于聚酯的需求有所减弱。然而目前伴随着投机资金的介入以及原料端的暂时企稳，聚酯价格也暂时有所企稳，工厂产销开始有所放量，但其持续性仍将有待观察，这也需要关注公共卫生事件的变化情况对经济影响是否带来扭转性的改变。行情在此位置存在一定反弹，但反弹幅度在不明朗的情况下或将受限。

存在反弹，关注EG2009合约的压力位3800附近。