商品转向流动性炒作,关注铜上方压力
本周商品市场一路高歌猛进,英国意外脱欧剧烈打击股市及汇市之际商品表现稳定,主线马上切换到美元加息推迟及各国央行联手放水的炒作中。受此影响,铜价本周连续大涨,伦铜升幅200元,沪铜较上周五上涨2000元,创造了淡季上涨的奇迹。技术上看铜价重返60日均线上方,自3月以来的区间得到维护,现货市场表现严重落后,市场炒作主线转向通胀预期,但以铜为代表的工业品仍然严重受制于中国需求及国内流动性,很难长时间脱离基本面。铜价经过本周的快速上涨已接近旺季高价区,技术和心理压力集中于此,而且沪铜持仓大减,估计阶段性多头力量很大程度上已释放,中期偏空思路不变,逢高空头重新入场。
本周金融市场的表现相当分化极具戏剧性。英国公投结果意外脱欧,由于伦敦为第二大金融中心,脱欧将导致很多金融机构搬离,对金融市场及外汇市场带来的影响较大,因此造成股市及汇市剧烈震荡,目前看短暂冲击已得到消化。中期来看,脱欧对英国经济拖累较明显,不过这对全球经济影响不大,真正具有深远影响的是英国脱欧反映出欧洲一体化过于激进,很可能遭遇进一步的分裂,对欧元的稳定增加了很大的不确定性。不过这些影响是长期缓慢的过程,市场倒是马上切换到央行政策的转变上来,首先,美联储在年内加息的预期顿时变得渺茫,其次英国和欧盟为对抗金融冲击将大举放水。对下半年的金融市场,流动性炒作很可能成为主线。另外国内也出现降准预期,不过笔者认为,从去年下半年以来,央行放水导致房价疯涨,但实体经济持续萎靡,民间投资跳水,已经说明放水政策失败,所以5月政策被迫重新回到去杠杆、去产能、去库存的克强经济。克强总理除了重申“三去”以外,也提到稳健货币政策和积极财政政策,所笔者认为,在企业和银行降杠杆的情况下,仅靠财政投资扩张对经济的推动作用有限,而且目前的基建投资增速已经高达20%,进一步提升的空间也有限,国内宏观面维持经济放缓、信用收缩的基本格局不会改变。周五公布6月P采购经理人指数,官方制造业采购经理人指数由上月的50.1降至50,非制造业指数提升,但财新制造业指数由上月的49.2大幅下降至48.6,反映6月制造业显著放缓,经济下行压力非常大。因此,中国以外经济增长缓慢,但流动性炒作主导,但国内则是经济下行,信用紧缩,伴随着美元强势、人民币贬值等,金融因素多空交织,炒作通胀的逻辑并不稳定。短期看,6月主要经济数据公布,流动性炒作又可能受到干扰。
基金属本周全线猛涨,尽管下游普遍反映买盘缺乏,消费不畅,分品种看,铜在上涨过程中持续大幅减仓,而铝、锌、镍等供应减少的品种则获得增仓上行,减产幅度较大的锡周五甚至涨停,反映通胀炒作的势头还在,上行动能仍存。现货方面,伦铜本周见到一些入库,但总库存还是保持下降势头,但现货已经稳定在贴水10美元左右,说明缺乏实际消费需求。沪铜现货支撑同样减弱,本周随着价格大幅提升,现货升水消失,当月对远月也由升水转为小幅贴水,而废铜对电铜价差扩大到4100元以上,这是年内的最高水平,沪铜进口亏损到周五扩大到了800元。本周下游因半年末因素加上价格急涨,消费很差,但跨月后资金紧张情况缓解,加上下游还是有刚性需求,有可能采购量增加,而持续扩大的进口亏损令沪铜库存保持下降,价格仍有一定支撑。不过从中期角度看,铜供应增加,消费进入三季度以后环比下降,整体的空头格局并未改变。流动性炒作尽管是商品市场的主线条,但资金在不同品种上策略不同,对于供应减少的炒作持续性较强,对供应增加,过剩维持的,则表现为空头平仓,目前沪铜持仓61万手,较峰值减少了20万手,资金离场非常明显,也提示上涨动力已很大程度上被消耗,而保值席位上增空减多,主力持仓已转向净空也暗示当前价格重新吸引保值空头入场。目前价格已反弹到接近旺季高价区,笔者认为反弹很可能接近尾声,操作策略上,应该重新入场抛空,当然,在未见大规模库存流出的情况下,铜价进一步下跌的空间亦不大,35000的支撑较强。
技术上看,铜价本周突破了5月小平台,短期形态压力在38000区域,中线形态上由于价格重新回到60日均线上方,摆脱了下跌趋势。目前价格站上周布林轨道中轨,进入强势区域,形态看涨,下方均线收敛集中,支撑很强,周线压力集中在38000-38500,由于沪铜大幅减仓,目前持仓处于较低水平,倾向于不能突破。操作上,目前接近38000压力位,逢高逐步重新抛空,但注意35000转为强支撑,空头不作过多期望,按区间震荡进行操作。
迈科期货
2016-7-1