迈科期货早评精要  2020.4.3

品种

观点

操作建议

原油

因美国介入，沙特和俄罗斯将达成减产共识的消息导致昨日油价飙升20%以上。然而随后沙特和俄罗斯又辟谣，欧美原油电子盘再次快速下跌。目前消息面混乱，从盘面反应来看，在油价处于绝对低位的情况下，市场思涨心切。从基本面情况来看，虽然供应端的不确定性增强，令油价波动剧烈，但是需求仍然处于极度低迷的状态，除非限产落实，否则油价在缺少实质支撑的情况下难以继续走强。

观望。

贵金属

1.昨日晚间尽管美国公布的周度失业金人数大幅攀升，但美股仍然实现上涨，美债收益率上行。主要是因为昨日晚间原油价格上涨，带动通胀预期略有升温，原油相关股票上涨，通胀预期升温带动债券收益率上行。2.近期VIX指数整体徘徊在60以下，LIBOR利率虽然位于相对高位但整体表现平稳，在短期市场情绪相对稳定的情况下，贵金属价格震荡略有反弹。昨日晚间受到通胀预期上行影响，贵金属价格短线上行。3.从中长期来看，由于美债名义利率受到货币宽松影响将持续位于低位，如果通胀预期保持，实际利率为负情况下，对贵金属价格有利。但中期风险在于如果经济衰退导致通胀预期升温，会推升实际利率。目前市场对此有担忧，但近期不是非常明显，近期价格主要反应流动性风险缓和以后货币政策的宽松预期。4. COMEX持仓来看，目前多空双方持仓都降至非常低的水平，后期关注多空双方仓位变动，对判断短期价格走势具有一定意义。

期货：期货短线操作，等待中线买入机会。

期权：短线牛市价差组合，中长线做多波动率（跨式）组合。

黑色

成材方面，昨日ms产量数据显示螺、卷产量分化持续，螺纹产量305.38万吨（+15.28），热卷产量296.46万吨（-1.22），供应整体仍保持回升态势；库存方面，螺纹总库存维持降102.04万吨保持大幅去化，热卷降12.31去化仍然较慢；螺纹表观消费升至407万吨，仍保持高位接近去年同期水平，热卷表观消费量308.77万吨保持疲软状态；市场情绪上，本周初钢价连续下跌，贸易商观望情绪增强成交量降至20万吨以下，昨日盘面跌至高炉成本附近大幅反弹，市场情绪回暖成交放量27万吨；整体看，目前钢材价格向上驱动暂不足，价格更多是盘面跌至估值底部区间的反弹，做空安全边际不足，后续关注底部成本支撑有效性及变化。（高炉成本3100，电炉平电成本3400）。
铁矿方面，上周海外发运小幅回落，4月初前两周发运或见季节性回落，后续巴西在雨季结束后发运雨季保持回升态势，但整体到港量回升到一个较高水平仍需一段时间，消息称巴西因安全问题暂停vale旗下20处尾矿，具体声明及影响量后续持续关注；需求端，钢厂复产持续，进口矿日耗增加，从季节性看钢厂仍有补库的意愿及空间，预计港口疏港水平维持300万吨以上水平，库存维持去化趋势，且根据我们平衡表的推测，4月份仍处于紧平衡状态港口难见到明显累库。整体看，短期铁矿自身基本面良好，或能给与高炉成本一定支撑，但后续关注废钢价格是否会进一步下跌拖累铁矿。
焦炭方面，昨日河北、山西、山东等地钢厂提出第5轮50块的提降，若降价落地焦化企业基本陷入亏损状态，后续关注焦企是否会进行减产；需求端，钢厂按需采购为主，港口贸易商观望情绪强，焦价弱势下行，但本次降价后关注中下游采购情绪变化，另外钢厂复产持续中后续原料消耗有所增强，近期焦炭或逐步企稳。焦煤方面，国内煤矿基本复产，蒙煤开始通车但是绝对量仍然较低，焦化厂亏损后的减产预期对焦煤需求不利，当前远月焦化盘面利润已经跌至低位，从估值角度具备买入价值，多焦炭空焦的套利策略可以考虑增持。

期货：单边观望为主，但高炉成本附近可以尝试短多。多螺纹空热卷、铁矿5-9正套策略、多焦炭空焦煤头寸继续持有。

期权：铁矿期权卖跨式组合。

油脂油料

USDA公布种植意向报告和季度库存报告，显示2020年美豆种植面积预估为8351万英亩，低于市场此前预估的8490万英亩，季度库存为22.53亿蒲式耳，略高于市场预估的22.41亿蒲式耳，报告整体中性偏多。另一方面，巴西农业咨询机构将2019/20年度巴西大豆产量预测数据略微下调到45.64亿蒲式耳。但由于新冠疫情在全球继续发酵，市场担忧需求受阻，国际大豆价格也面临上行压力。国内油厂低开机率或延续到4月中下旬，豆油库存或继续下滑，马来西亚延长行动限制令时间，港口出现塞港情况，或延缓出口，均令油脂行情表现抗跌。但过去两周中国已采购6-8船4-5月船期大豆，加上疫情全球蔓延，外围市场动荡不安，油脂市场仍面临频繁震荡。豆粕方面，4月进口大豆数量预计688万吨，不过到港集中在4月中下旬，未来两周因为缺豆油厂开机率仍难以回升，因此豆粕库存有望进一步走低，从而支撑豆粕价格。不过据路透社消息称，中国已经同意恢复从加拿大进口油菜籽，解除了自去年3月份以来的禁令，此举也对国内油脂油料市场造成压力，粕类基本面多空交织，建议观望为主。

期货：油粕观望。

期权：前期卖出豆粕看跌期权离场。

玉米

CBOT市场，原油价格下跌对玉米生物燃料方面的需求打击仍是目前压制玉米价格的主要原因，再加上美玉米基本面暂无有效利好消息，近期期价保持低位震荡。国内市场，东北农户余粮逐渐减少，市场供应压力不大，且传闻今年临储收购价格将会提高，近期玉米期现价格持续走高，但由于下游需求短期仍显低迷或限制玉米反弹空间。长期来看，国内玉米年度结转库存下降、生猪产业逐步恢复都将利好远月合约。

多单部分获利离场。

甲醇

特朗普称沙特和俄罗斯将就石油问题达成协议，国内化工品板块整体上涨。现货市场报价基差较前期有所走强。基本面来看，新一期的库存数据显示，港口库存上升，内地库存下降，总库存上升，库存压力增大。开工方面，上游开工率基本持平上周，下游MTO开工率有所下降，较上周下降4.84%。上周港口进港量增加幅度不大，CFR中国价格近期下降。近期因国际宏观经济形势严峻，国内期货品种持续受到悲观情绪影响下跌。但近期有消息传出4月国内甲醇检修计划推出，或可对供应产生一定影响。提醒交易者持续关注国际原油市场的价格变化，同时关注国内甲醇基本面情况情况变化。

期货：观望。

乙二醇

行情近期或将存在一个反弹的机会。但即便整体供应端进行削减，行情出现一定反弹，暂时来看其反弹的持续性也较为有限，因终端需求的暂时萎靡暂时难以令乙二醇价格直接出现持续转变和明显好转：一方面因为目前报检修的装置大多是煤化工工艺乙二醇，暂未看到大量油制工艺乙二醇工厂的保修情况，而煤化工乙二醇的产量整体不占主导；另一方面在于乙二醇终端需求的提振作用几乎不可期待。因此行情后续大概率仍会在反弹之后以偏弱运行为主。

存在反弹，关注EG2009合约的压力位3800附近。