2020年4月2日金属早评 疫情主导，金属低位震荡
美国疫情仍在快速发展，每天新增2万例，特朗普表示将可能面临超过24万死亡，长期的隔离措施对经济损害施压股市，美股大跌。昨天美国公布的数据远好于预期，其中3月ISM制造业PMI指数为49.1，预期为45，3月私营就业人数减少2.7万人，普遍认为数据未反映经济的真实情况，不断扩大的社区隔离范围意味着4月以后经济将遭受重创，而股市也将面临衰退冲击。特朗普提议第四轮刺激政策，包括实施7500亿美元的基建。此外，欧洲部分国家新增势头放缓，或显示社区隔离已经开始使传染率下降，但南半球增长加快，考虑当地情况，可能会有更为严峻的时刻。
基金属大致跟随股市波动，昨天普遍大跌，回吐前天的涨幅，伦铝则持续创新低。因疫情造成欧美的汽车、家电、建筑等停工，需求重创，尽管价格大跌，但油价下跌，成本下移，炼厂关停产能的速度缓慢，大幅过剩不可避免。国内多数企业已陷入现金流亏损的状态，但西南新建产能成本普遍偏低，低，北方开始检修，由于去年铝厂利润极高，企业仍有扛亏损的能力，从过去的经验看，低于现金成本将维持一段时间，才会促使大规模减产，当前已减产规模40万吨，远不足以改变过剩压力，因此铝价还有下跌压力。铜价回落，市场表现矛盾，国内现货偏紧的信号在加强。一方面，受价格大跌和疫情影响，欧美废铜产不出货，拆解厂生产停止，船运受阻，国内废铜亦因量少和严重被套而无法出货，目前低氧杆价格与无氧杆价格几无差别，无氧杆替代效应明显，国内废铜占铜消费量15%上下，这部分供应退出市场，通常情况下，电铜的价格支撑会明显增强。其次，疫情造成各国封港，海外电铜进口受阻，4月精矿船货紧张。第三，南半球疫情在恶化，存在停工禁令更加严格，大型矿山被迫大量减产的风险，将会对供应产生实质性影响。 下游需求仍保持缓慢回升势头，在手订单情况并不好，较往年同期生产下降10%以上，价格急升转为消化库存。随着库存消化以及票据套利预期，炼厂和贸易商都有挺升水意愿，国内现货升水大幅抬高，昨天升水报到170元，估计升水将维持坚挺，从而对价格带来一定支撑。在宏观压力和现货支撑越来越强的矛盾之下，铜价可能偏弱震荡，但下行幅度不好把握。建议下游即买即用，控制风险为主。今日39000-38500。
股市：美股下跌，关注反弹是否结束
原油：近月小涨，现货过剩压力巨大，但关注大国博弈谈判进展
美元：小涨，美疫情恶化，避免需求低位有支撑
铜：39000-38500宏观偏弱，国内现货支撑越来越强，震荡偏弱，升水持续提高
铝：11500-11300，过剩严重，需要铝厂更多减产以平衡市场
锌：15100-14800，海外锌矿减产，但需求大减，跟随宏观情绪节奏低位震荡
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