迈科期货早评精要  2020.4.2

品种

观点

操作建议

原油

美国原油库存连续第10周增长，增幅创历史新高，原油产量也维持高位，隔夜欧美原油期价下跌。原油在增产和需求急剧萎缩的双重压力下仍将维持弱势，目前需求下滑正在兑现过程中，但是供应端增产的幅度存在不确定性，美国页岩油出现减产迹象，而油价又处于绝对低位，因此目前任何关于供应的消息都可能导致盘面大幅波动。油价真正见底需要供应端收缩或者疫情得到控制后需求回暖来拉动。

SC06背靠271逢高做空。

贵金属

昨日美国ADP私人部门就业数据减少2.7万人，但因为3月数据截止到12日，未完全反应3月美国就业市场真实状况。短期美联储释无限释放流动性导致的极端情绪缓和之后，在美国疫情依然恶化，欧洲疫情陷入僵持情况下，资本市场尤其是股票市场更多反映来自未来经济情况的担忧。贵金属方面，本周以来国债利率下行更多因为通胀预期下行，实际利率为负进一步回落空间收窄，加上美元指数剧烈波动，所以短线低位震荡。美黄金周一晚间在1575获得支撑后，短线上探1515压力位，美白银短线运行区间13.8-14.3，关注短线区间突破情况。

期货：期货短线操作，等待中线买入机会。

期权：中长线做多波动率组合。

黑色

成材方面，螺纹供需双强热卷供需双弱，螺纹自身矛盾并不十分明显，但成本端的下移让渡出一定利润空间，尤其是废钢价格持续下跌带来的电炉成本的下移；热卷压力相对较大，下游订单大幅减少，疫情对出口也造成一定冲击，整体去库缓慢。此前基于对利好政策预期的多头失去信心，空头的信心依然来自于全球经济衰退以及海外疫情的进一步恶化，盘面延续弱势格局。
铁矿方面，当前外矿的发运基本正常，港口库存处于低位且延续去库节奏。需求端，国内钢厂复产，补库行为带来日耗的增加，然而海外钢厂大幅减产带来铁矿需求的下滑预期。昨日vale认为疫情会带来全球铁矿供应减少1800万吨的消息虽对市场信心有一定支撑，但独木难支，盘面仍跟随下游钢市调整。整体看，需求高位以及低库存支撑近月合约，强现实与弱预期博弈下铁矿近强远弱的格局或将继续维持。
焦炭方面，去产能进程持续，但焦化厂近期利润降至盈亏线附近，考虑到化工副产品价格的下跌，多数焦化企业已经亏损，近期关注是否有减产动作。需求端，钢厂铁水产量反弹刚性需求将有所增加，进一步打压焦价的意愿减弱。昨日有部分焦企抵制钢厂的第五轮提降，对提降的钢厂发起第一轮提涨，短期焦企和钢厂的博弈还将持续。焦煤方面，国内煤矿复产情况较好，关注蒙煤进口恢复情况，焦化厂亏损后能否减产给焦煤需求端带来不确定性。当前煤矿库存积累销售压力增加，远月压力增大，盘面跟随焦炭。黑色整体延续近强远弱格局。

期货：单边维持偏空思路，多螺纹空热卷、铁矿5-9正套继续持有，多焦炭空焦煤头寸继续持有。

期权：铁矿期权卖跨式组合。

油脂油料

USDA公布种植意向报告和季度库存报告，显示2020年美豆种植面积预估为8351万英亩，低于市场此前预估的8490万英亩，季度库存为22.53亿蒲式耳，略高于市场预估的22.41亿蒲式耳，报告整体中性偏多。另一方面，巴西农业咨询机构将2019/20年度巴西大豆产量预测数据略微下调到45.64亿蒲式耳。但由于新冠疫情在全球继续发酵，市场担忧需求受阻，国际大豆价格也面临上行压力。国内油厂低开机率或延续到4月中下旬，豆油库存或继续下滑，马来西亚延长行动限制令时间，港口出现塞港情况，或延缓出口，均令油脂行情表现抗跌。但过去两周中国已采购6-8船4-5月船期大豆，加上疫情全球蔓延，外围市场动荡不安，油脂市场仍面临频繁震荡。豆粕方面，4月进口大豆数量预计688万吨，不过到港集中在4月中下旬，未来两周因为缺豆油厂开机率仍难以回升，因此豆粕库存有望进一步走低，从而支撑豆粕价格。不过据路透社消息称，中国已经同意恢复从加拿大进口油菜籽，解除了自去年3月份以来的禁令，此举也对国内油脂油料市场造成压力，粕类基本面多空交织，建议观望为主。

期货：油粕观望。

期权：卖出豆粕虚值看跌期权离场。

甲醇

甲醇弱势行情继续，现货市场报价基差较前期有所走强。基本面来看，新一期的库存数据显示，港口库存上升，内地库存下降，总库存上升，库存压力增大。开工方面，上游开工率基本持平上周，下游MTO开工率有所下降，较上周下降4.84%。上周港口进港量增加幅度不大，CFR中国价格近期下降。近期因国际宏观经济形势严峻，国内期货品种持续受到悲观情绪影响下跌。但近期有消息传出4月国内甲醇检修计划推出，或可对供应产生一定影响。提醒交易者持续关注国际原油市场的价格变化，同时关注国内甲醇基本面情况情况变化。

期货：观望。