迈科期货早评精要  2020.4.1

品种

观点

操作建议

原油

4月份起沙特将执行增产计划，且相关数据显示3月份欧佩克原油产量已经开始增加，隔夜欧美原油期价继续下跌。原油在增产和需求急剧萎缩的双重压力下仍将维持弱势，目前需求下滑正在兑现过程中，但是供应端增产的幅度存在不确定性，美国页岩油出现减产迹象，而油价又处于绝对低位，因此目前任何关于供应的消息都可能导致盘面大幅波动，单边操作的风险增加。油价真正见底需要供应端收缩或者疫情得到控制后需求回暖来拉动。

观望。

贵金属

1.近期市场情绪产生一定分歧，尽管美国日度新增确认超过两万人，累计确诊人数不断增加，美国官方给出的最终感染人数以及死亡人数预测也较为悲观，但目前有非官方消息认为，美国检测能力近期快速提升，并且在大力生产呼吸机，同时在号召医务人员支援纽约，美国极可能在短时间内完成大规模检测。所以推测来看，美国能否出现新增确认人数的最高峰，本周末到下周初是一个重要观察点。当然，在新增确认达到最高峰之后，之后需要持续观察新增确诊人数将处于平台发展，类似伊朗3月中旬情况；还是拐头向下。2.近期金银价格短线反弹遭遇压力之后，向下寻求支撑。昨日俄罗斯表示将从4月1日开始停止购买黄金，短线市场情绪略有影响，美黄金1615附近跌破后成为短线压力位。但是，中长线依然不悲观，因为在美联储等全球央行不断释放流动性操作，压低长期利率，对贵金属价格中长期依然有利。

期货：期货短线操作，等待中线买入机会。

期权：短线看跌价差组合，中长线做多波动率组合。

黑色

成材方面，螺纹供需双强热卷供需双弱，虽然热卷压力相对较大，但利润压缩明显，从大的格局来看自身基本面驱动都不是很明显。多头信心依然来自于对利好政策的预期，空头的信心来自于全球经济衰退以及海外疫情的进一步恶化，当前空头略占优势。虽然昨日公布的超预期的PMI指数对市场有一定的提振，但仍难以改变偏弱格局，黑色产业链整体处于抵抗式的下跌节奏。
铁矿方面，印度、南非部分小矿或恢复运营，南美及澳洲疫情持续恶化后续关注是否对供应产生影响，港口库存处于低位且延续去库节奏。需求端，国内钢厂复产，补库行为带来日耗的增加，然而海外钢厂大幅减产带来铁矿需求的下滑预期。整体看，需求高位以及低库存支撑近月合约，强现实与弱预期博弈下铁矿近强远弱的格局或将继续维持。
焦炭方面，山东3月份退出180万吨焦化产能的任务已完成，4月份仍有部分产能退出。焦化厂近期利润降至盈亏线附近，考虑到化工副产品价格的下跌，多数焦化企业已经亏损，近期关注是否有减产动作。需求端，钢厂铁水产量反弹刚性需求将有所增加，进一步打压焦价的意愿减弱，短期自身基本面矛盾不凸出，受下游成材拖累偏弱运行。焦煤方面，国内煤矿复产情况较好，关注进口蒙煤4月1号后能否逐渐恢复正常，焦化厂亏损后能否减产给焦煤需求端带来不确定性。二季度大矿各煤种长协价低硫稳中小涨，高硫有所下调，煤矿库存积累销售压力增加，远月压力增大，盘面跟随焦炭。黑色整体近强远弱格局。

期货：单边维持偏空思路，多螺纹空热卷、铁矿5-9正套继续持有，多焦炭空焦煤头寸继续持有。

期权：铁矿期权卖跨式组合。

油脂油料

USDA公布种植意向报告和季度库存报告，显示2020年美豆种植面积预估为8351万英亩，低于市场此前预估的8490万英亩，季度库存为22.53亿蒲式耳，略高于市场预估的22.41亿蒲式耳，报告整体中性偏多。另一方面，巴西农业咨询机构将2019/20年度巴西大豆产量预测数据略微下调到45.64亿蒲式耳。国内油厂低开机率或延续到4月中下旬，豆油库存或继续下滑，马来西亚延长行动限制令时间，港口出现塞港情况，或延缓出口，均令油脂行情表现抗跌。但过去两周中国已采购6-8船4-5月船期大豆，加上疫情全球蔓延，外围市场动荡不安，油脂市场仍面临频繁震荡。豆粕方面，受疫情影响，南美港口运输、装船及检疫时间延长，4月大豆到港低于预期，豆粕库存紧张局面或持续到4月下旬。而当前生猪养殖利润可观，养殖户补栏热情高，学校即将复学，蛋禽需求也将好转，近期饲料企业需求尚可，油厂提价惜售，预计货源紧张缓解之前，粕价仍将维持高位运行。

期货：豆粕逢低做多，油脂观望。

期权：卖出09合约豆粕虚值看跌期权。

玉米

CBOT市场，美国农业部预估2020年美国玉米种植面积为9669万英亩，高于市场预期也高于去年实际播种面积8970万英亩，季度库存为79.5亿蒲式耳，低于市场预估及上年同期，总体看报告多空数据并存，美玉米最终小幅收跌。国内市场，东北农户余粮逐渐减少，中下游收购热情较高，近期玉米期现价格持续走高，但由于下游需求短期仍显低迷或限制玉米反弹空间。长期来看，国内玉米年度结转库存下降、生猪产业逐步恢复都将利好远月合约。

多单持有。

甲醇

隔夜原油价格止跌，今日国内化工板块整体向暖，甲醇期货有所反弹，现货市场报价基差较前期有所走强。基本面来看，新一期的库存数据显示，港口库存有所下降，内地库存下降，总库存下降，库存压力有所减轻。开工方面，上游开工率基本持平上周，下游MTO开工率有所下降，较上周下降4.84%。上周港口进港量增加幅度不大，CFR中国价格近期下降。近期因国际宏观经济形势严峻，国内期货品种持续受到悲观情绪影响下跌。但近期有消息传出4月国内甲醇检修计划推出，或可对供应产生一定影响。提醒交易者持续关注国际原油市场的价格变化，同时关注国内甲醇基本面情况情况变化。

期货：观望。

乙二醇

乙二醇目前受到成本端和需求端共同影响作用下价格不断走跌。昨日原油稍有反弹，使得乙二醇价格暂时有所止跌。然而后期原油市场价格震荡波动的状态或将继续存在，因此乙二醇的价格受成本因素影响的作用在目前价格上已经能够体现。然而需求端受到公共卫生事件的影响也大幅萎缩，因封锁造成的产业链影响会使得终端需求贸易有所减弱，传导至织造工厂、聚酯工厂的开工率或将有下滑预期。近期乙二醇供应方面将存在降负预期，降负后产量约减少20多万吨，大多数都是煤化工企业进行减产。然而在需求不及的情况下，煤化工工艺的减产也难以对价格有所提振。行情将继续偏弱运行。

偏空运行，背靠3000沽空EG2005合约。