迈科期货早评精要  2020.3.30

品种

观点

操作建议

原油

对全球石油需求减缓担忧抵消了经济刺激计划影响，欧美原油期货连续两天大跌。增产预期和需求急剧萎缩是导致本轮油价大幅下跌的根本原因，目前需求下滑正在兑现过程中，供应增加的趋势也较为确定，因此原 油仍将弱势下行。但是供应端增产的幅度存在不确定性，美国页岩油也出现减产迹象，而油价已经部分包含了此前增产的预期，因此目前任何关于供应的消息都可能导致盘面大幅波动，单边操作的风险增加。油价真正见底需要供应端收缩或者疫情得到控制后需求回暖来拉动。

观望。

贵金属

贵金属金银价格将持续受益于全球央行释放流动性，维稳短期金融市场的操作。近期美债收益率继续走低，美元指数也不断承压回落，这给短线贵金属价格上涨支撑。未来风险因素是，经济大幅衰退预期下，导致通胀预期大幅降温，推高实际利率。

期货：短线偏多操作。

期权：短线看涨价差组合，中长线做多波动率组合。

黑色

成材方面，长材产量边际回升的同时板材产量有所下滑；螺纹总库存去化速度良好，热卷去库速度有所放缓；产量及库存倒推的螺纹表观消费回升至去年同期水平，而当前热卷的压力相对较大一些，需求萎缩以及海外资源流入的担忧使其成为上周黑色板块领跌品种，但热卷利润被大幅压缩后存在铁水转产的情况，当前螺纹产量回升的同时热卷产量下滑也印证了这一点，因此也不宜过分看空热卷。整体来看，卷螺自身基本面驱动都不是很明显，多头信心依然来自于对利好政策的预期，空头的信心来自于全球经济衰退以及海外疫情的进一步恶化，当前空头略占优势，盘面或跟随外围市场有所调整。
铁矿方面，印度、南非部分小矿或恢复运营，南美及澳洲疫情持续恶化后续关注是否对供应产生影响；根据前期船运期推算，预计实际到港小幅反弹，但仍难让港口出现累库，港口库存处于低位且延续去库节奏。需求端，国内钢厂复产，补库行为带来日耗的增加，然而海外钢厂大幅减产带来铁矿需求的下滑预期。整体看，国内供需状态良好，但海外需求走弱程度大于供应，且未来传导至国内概率较大，强现实与弱预期持续。
焦炭方面，山东去产能政策公布后续关注执行情况，焦化厂近期利润降至盈亏线附近，考虑到化工副产品价格的下跌，多数焦化企业已经亏损，近期关注产量变化。需求端，钢厂铁水产量反弹，刚性需求将有所增加，进一步打压焦价的意愿减弱，短期焦炭矛盾性不强，跟随螺纹为主。焦煤方面，国内煤矿复产情况较好，蒙古开始试通车供应有所恢复但仍处低位，供应边际转松；需求端，下游低利润且资金紧张，维持刚性采购补库意愿不强，后续关注焦化利润能否扩张，焦煤盘面跟随焦炭为主。

期货：多螺纹空热卷、铁矿5-9正套继续持有，多焦炭空焦煤头寸继续持有。

期权：铁矿期权卖跨式组合。

油脂油料

美国农业部称，美国私人出口商向墨西哥销售了600万蒲式耳大豆，2019/20年度交货。巴西农业咨询机构将2019/20年度巴西大豆产量预测数据略微下调到45.64亿蒲式耳。
国内油厂低开机率或延续到4月中下旬，豆油库存或继续下滑，马来西亚延长行动限制令时间，港口出现塞港情况，或延缓出口，均令油脂行情表现抗跌。但过去两周中国已采购6-8船4-5月船期大豆，加上疫情全球蔓延，外围市场动荡不安，油脂市场仍面临频繁震荡。豆粕方面，受疫情影响，南美港口运输、装船及检疫时间延长，4月大豆到港低于预期，豆粕库存紧张局面或持续到4月下旬。而当前生猪养殖利润可观，养殖户补栏热情高，学校即将复学，蛋禽需求也将好转，近期饲料企业需求尚可，油厂提价惜售，预计货源紧张缓解之前，粕价仍将维持高位运行。

期货：豆粕逢低做多，油脂观望。

期权：卖出09合约豆粕虚值看跌期权。

玉米

CBOT市场，美国农业部种植意向及季度库存报告即将公布，报告公布前美玉米保持低位震荡。国内市场，东北农户余粮逐渐减少，中下游收购热情较高，近期玉米期现价格震荡走高，但由于下游需求短期仍显低迷或限制玉米反弹空间。长期来看，国内玉米结转库存下降、生猪产业逐步恢复都将利好远月合约。

多单持有。

甲醇

近期甲醇期货持续下跌，现货市场报价基差较前期有所走强。基本面来看，新一期的库存数据显示，港口库存有所下降，内地库存下降，总库存下降，库存压力有所减轻。开工方面，上游开工率基本持平上周，下游MTO开工率有所下降，较上周下降4.84%。上周港口进港量增加幅度不大，CFR中国价格近期下降。近期因国际宏观经济形势严峻，国内期货品种持续受到悲观情绪影响下跌。甲醇基本面亦不乐观，因此价格持续弱势。提醒交易者持续关注国际原油市场的价格变化，同时关注国内甲醇基本面情况情况变化。

期货：观望。

乙二醇

乙二醇成本端受到原料下跌的影响使得乙二醇价格在成本端下移的情况下有所走低，后期原料端原油的价格变化仍会对乙二醇价格因成本变化而起到作用。此时乙二醇利润受到原料影响不大，主要仍然是受到需求端的影响较大。公共疫情影响在除中国外地区有所蔓延，终端纺服订单取消较多，纺服出口也同比明显有所下滑，终端需求出现明显萎缩情况会导致对整体产业链以及产业链上游的供应有所减弱。因此织造工厂后期负荷或受此影响有所降低，而聚酯工厂也不会出现大幅度提升负荷的情况，乙二醇需求端情况难见好转。供应方面如果存在产量减少或将对价格止跌存在帮助，但目前乙二醇供应方面来看，目前所报检修的装置并不多，供应方面仍旧充裕，库存的累积情况仍将处在上升的通道内。综上，乙二醇价格仍将存在继续走弱的预期。

偏空运行，背靠3300沽空EG2005合约。