迈科期货早评精要  2020.3.6

品种

观点

操作建议

原油

欧佩克会议建议与参与减产的非欧佩克国家共同再减少原油日产量150万桶，但是市场人士质疑俄罗斯与欧佩克合作深化减产的可能性，国际油价继续下跌，布伦特跌破每桶50美元。同时欧佩克考虑到疫情对石油市场的影响，将2020年全球石油日均需求从110万桶大幅下调至48万桶。现阶段需要关注的是供应端收缩程度是否能抵消需求下滑的幅度。继续关注疫情的发展情况和周五欧佩克+会议结果。

观望。

贵金属

1.首先关注疫情情况： 2月20日韩国、意大利、伊朗相继爆发病情以来，未来将进入到第二个关键时期。主要是因为各国开始采取防控措施，在未来两周左右能否有效控制进一步蔓延至更多国家是关键。2.近期疫情一个新的发展情况是，欧洲部分国家出现爆发风险，例如德国、法国、英国、西班牙，短期已经呈现明显增长，如果进一步严重将对今年欧元区经济造成非常不利的影响。3.另外需要关注的仍然是日本和美国。因为日本修改了疫情检测流程，医生可根据情况检测，3月6日正式将新型冠状病毒肺炎检测纳入医保，且全部由公费负担，所以接下来两周是否出现爆发情况需要关注。4.黄金价格自上周三以来，经历了剧烈的震荡行情，例如28日晚间因为极度风险情绪导致的剧烈下跌，以及3月3日晚间因为美联储降息导致的剧烈上涨。对于黄金是否具有避险作用，就长期来说这个功能是肯定的，但短期走势仍然是波动的。5.总体而言，目前美联储降息仍处于防御过程，因为尽管市场有担忧，但是美国并没有数据验证疫情大规模爆发，也没有立即验证衰退，所以这种情况下的降息，有助于黄金价格上涨。但如果后期疫情严重进一步爆发，产生进一步经济衰退预期，那么短期由于流动性风险，将再度出现黄金价格的短期暴跌过程6.。市场走势震荡，关注疫情发展以及经济增长预期。

期货：短线震荡偏多，中线单观望。

期权：牛市看涨价差组合。

黑色

成材：供给端，本周螺纹产量小幅升至245万吨(同比-24.5%)，热卷小幅回落（同比-2.2%），电炉钢开工率13%持平，整体供给低位；需求端，表观消费回升，近期建材成交在10万吨以上，反映需求恢复速率提高，但根据百年建筑的统计可能还需1-2周项目才能集中复工。供弱需更弱下螺纹总库存大幅累积超2千万吨，拐点或中旬见到，关注贸易商资金压力；近期海外降息50bp及国内或加大基建投资修复市场情绪，盘面超跌反弹，但25万亿的计划投资额中年内完成的比例实际不高，近月高库存需求启动慢承压；远月基于宽松政策下的需求好转预期成本上方较难深跌，震荡运行。
铁矿：澳洲气旋影响渐消发运恢复，巴西提升发中国比例，数据看上周运量2088万吨（+40.9），最新到港1544（-107）万吨，处于同期低位，但按船期推下周到港将回升；需求端，钢厂本周产量持稳，高频港口成交情况尚可，港库即钢厂烧结库存均有回落，短期供需矛盾不大，中期供给边际回升的概率较大，或震荡偏弱。
焦炭：现货市场二轮提降基本落实,运输瓶颈解决后上周产能利用率快速回升至66%（+4.6%），供给边际转松；需求端，钢厂减产原料消耗减少，钢厂低利润下焦炭总库存有累积预期；整体看上周供应恢复速率偏快且高于需求,盘面或弱势震荡。
焦煤：国内大矿复工进度加快，包括山东冲击地压影响煤矿，样本煤矿开工率升9%,现货多地主焦煤调降；蒙煤进口解禁推迟至3月15日，不排除提前可能,澳煤通关仍未放开；下游开工率回升但焦企的降价压力会对焦煤的预期需求有利空，总库存企稳回升。整体看，产业链利润压缩，预期供给缺口逐渐填补，中期驱动将逐步转弱。

期货：单边逢高偏空操作；成材关注远月升水80以上的多5空10机会，铁矿多5空9持有，逢高空焦化利润；

期权：铁矿期权卖看涨策略。

油脂油料

截至2月27日的一周，美国2019/20年度大豆净销售量为345000吨，比前一周高出2%，但比四周均值低35%。
国内疫情虽有好转，但人员流通和餐饮消费仍未完全恢复，油脂、肉类消费继续受限。本周禽类养殖利润有所回升，但仍处于亏损状态，随着后续消费转好，养殖企业补栏意愿或逐渐增强，近日豆粕上涨吸引下游备货积极性。国内油脂成交依然疲软，不少油厂出现豆油胀库现象，但印度4月开斋节带来马棕油的进口量增加，带动马棕油价格上涨，对国内油脂市场亦有提振。本月大豆到港量有限，预计油厂开机率将略有下降。近月油粕均以筑底走势为主。

期货：油粕观望。

期权：卖出09合约豆粕虚值看跌期权。

玉米

CBOT玉米基本面仍偏弱，主要由于南美丰产预期以及新冠疫情扩散引发的全球经济增长冲击担忧。国内市场，随着物流恢复，东北农户剩余粮源销售进度加快，市场购销逐渐活跃，东北市场由于中储粮收购以及其他贸易主体建库行为，近期价格出现反弹，但持续性有待观察，毕竟短期供应仍充足，消费没有出现实质性改善。长期来看，政策干预下生猪存栏有望逐步恢复，利好玉米饲料消费，远月合约走势乐观。

暂观望。

鸡蛋

随着物流恢复，多地复工复产，下游采购需求增加，鸡蛋走货较之前顺畅，本周鸡蛋现货价格低位反弹，昨日销区涨幅较大，但整体仍处于较低区间。整体看蛋鸡存栏量仍比较大，之前强制换羽的蛋鸡也陆续开产，将会限制近月合约价格涨幅，建议不要追涨。后期关注淘汰鸡情况以及鸡苗补栏情况，将决定短期及长期市场供应。

多09空05继续持有。

甲醇

主力合约下跌。基本面来看，新一期的库存数据显示，港口库存略有上涨，内地库存有所下降，综合来看总库存下降，但下降幅度不大。厂区库存情况有所好转，部分厂家近期已停止招标。但同时随着复工复产的推进，上下游厂家开工率均较上周上涨。上周港口进港量增加幅度较大。近期港口因油品等其他产品累库，甲醇可用库容相对紧张，港口价格相对疲弱。伊朗疫情持续扩散，疫情已影响到所有省份，几十名政府高官被确诊，学校停学，取消婚礼、葬礼等集会活动。未来疫情是否影响甲醇的生产和运输将为关注重点。价差方面，59价差持续扩大，显示出现近月相对疲软的状态。PP-3MA价差持续扩大。关注全球疫情扩散情况。关注国内甲醇基本面情况。

期货：做多PP-3MA.

乙二醇

乙二醇维持震荡。韩国乐天化学装置发生爆炸，影响乙二醇出料。然而市场对此消息的反应较为稳定。近期乙二醇负荷略微有所下降，目前已至66.46%左右。而聚酯开工率有所回升。聚酯价格近期止跌企稳，产销方面有所表现。织造工厂负荷近期有所回升。目前乙二醇工厂港口库存累积量仍将存在。因此后续乙二醇价格或仍将承压运行。

低位震荡，4220-4500区间操作。

纸浆

国内库存仍在增加，需求恢复情况一般，虽然下游纸厂陆续开工，但物流恢复相对缓慢，实际成交量不高。整体来看，纸浆的供需情况仍利空纸浆价格，随着市场情绪得到释放，纸浆价格上行依旧面临压力。目前纸浆价格处在成本线附近，再次大幅下行概率不大，未来纸浆价格或将进入整理阶段。

观望。

橡胶

停割季到来叠加泰国干旱，预计未来两个月内全球橡胶供应量处于低位。车企已按照计划逐步复工，但仍存在人员紧张的问题。随着车企复工，轮胎厂开工率也将迎来较快的增长，截至上周四轮胎厂全钢胎开工率43.53%，半钢胎开工率41.34%，整体来看开工率大概在6成左右。综合来看，上周价格下挫后，本周市场情绪得到修复，期价回升。目前国内需求逐步恢复，而国外疫情的不确定性导致其需求有偏弱的预期，预计橡胶价格将进入整理阶段。

观望。

苹果

随着全国疫情受到控制，高速通行逐渐恢复，山东、陕西等苹果产区发货也渐渐重启。不过销区到货量增加，消费不足的问题开始显现，目前已有部分销区出现供大于求，货物积压的情况，使得销区出现价格松动。产区总体报价暂稳，但后期随着供销障碍解除，加上全国冷库库存的巨大压力，价格也不容乐观。期货方面仍以逢高做空为主。

空单持有。

白糖

原糖价格补跌行情继续在盘面上发酵，成交及持仓双降可见盘面避险情绪犹存。基本面暂时无更多方向指引，短线建议参考技术指标操作，支撑下移至13美分。中国糖市方面，2月产销存数据陆续公布，南方甘蔗糖产糖区均出现库存累积。目前糖市处在传统消费淡季，短期价格仍偏弱。盘面上，短期价格在技术面支撑下出现回升，价格5600-5800区间运行。

期货：短线参考技术指标5600-5800区间操作；中长线趋势多单暂持。

期权：持有做多波动率组合、5800上方的虚值看跌期权空头。

纺织原料

昨日美棉出口数据净增44.87万包，是今年以来单周出口签约量增幅最大一周，美棉价格止跌企稳，但推升力度不强。从金融市场的宏观环境来看，昨日美股再次大幅下行，美棉价格跟跌概率较大。中国市场上，国储在轮入的基础上，3月16日至4与10日增加定向购买新疆棉，减轻国内现货市场供应压力，对棉价起到积极利多影响。盘面上，价格在确认支撑后已出现回升迹象，价格区间12000-13000。

期货：多单暂持，压力13000。

期权：持续虚值看跌期权空头。