迈科期货早评精要  2020.2.28

品种

观点

操作建议

原油

公共卫生事件在中国境外蔓延加剧了市场对全球石油需求减缓的担忧，累加全球股市下跌的拖累，国际油价继续走弱。境外疫情引发的需求悲观预期已经导致油价跌幅达到10%左右，目前市场市场情绪脆弱，不过欧佩克及减产同盟会将在3月5日和6日举行会议，讨论进一步减产或延长减产协议等相关事宜，低油价或提高欧佩克+深化限产的可能，另外WTI也接近页岩油生产成本，这意味着油价下跌空间有限。关注疫情的发展情况和欧佩克+会议。

观望。

贵金属

韩国和伊朗两国疫情仍在快速蔓延，昨日媒体报道伊朗副总统被确诊新冠肺炎的消息，伊朗多名政要确诊，资本市场再度受到冲击，昨日晚间全球股票再度大幅下跌，美股三大指数跌幅普遍超过4%，欧股下跌幅度在3%-5%之间，美元指数再度大幅下跌，10年期美债收益率连续创下历史地位。这说明疫情影响下，投资者预期对未来全球经济不利影响将进一步增大，甚至会导致衰退预期，改变全球政治经济格局。经历周二贵金属价格跟随美股、美元下跌后，近两日黄金价格略有稳定，白银因为避险预期不及黄金价格仍在小幅下跌。在极度悲观情绪下，如果投资者担忧资产下跌导致的流动性衰减风险，那么贵金属价格也面临承压风险。不过近期对货币政策宽松的预期进一步升温，如果货币进一步宽松则对贵金属价格有利多影响。关注疫情发展以及货币政策情况。

期货：观望。

期权：少量买入远期看涨期权。

黑色

成材方面，昨日ms数据出炉，螺、卷产量继续下降，螺纹产量已跌至历史最低值水平，热卷也低于去年同期且仍有下降空间减产预计将持续；库存维持大幅累积（螺纹增189.58万吨，热卷增29.82万吨）符合市场预期；需求端暂未出现市场之前预期的大幅回升，本周螺、卷表观消费量小幅反弹，主流贸易商日成交维持5万吨低位徘徊，后续需求释放进度将决定价格走势。近期海外资产抛售情绪随疫情扩散而增强，昨日外盘股市及原油继续下跌，国内市场情绪也逐渐转空（zg看跌情绪指数跳升至70%）；整体看，前期乐观的需求恢复预期短期可能被证伪，加之高库存压力，价格存在回调驱动，后续关注高炉成本动态变化及支撑情况。
铁矿方面，澳洲气旋影响消退发运回升，巴西淡水河谷昨日报道一运矿船只在海上损毁，短期影响少量到港，整体看供应偏紧的局势在好转；需求端，钢厂检修减产增多铁水产量下滑，但从高频港口成交数据来看，采购情况尚可，后续关注边际变化；铁矿国际属性凸显，外盘恐慌下跌幅最大，后续供需转弱或将逐步兑现，下行驱动仍存，但注意630一线技术支撑及交易节奏。
焦炭方面，焦化利润下降但仍维持，厂家仍有开工积极性，供应转松预期强；钢厂减产原料消耗减少维持正常采购，但低利润状态下打压焦价意愿较强，近期现货下行阻力较小持续阴跌；短期下跌预期强，维持空配，盘面焦化利润跌至亏损状态，建议剩余空焦化利润头寸陆续止盈离场。
焦煤方面，国内部分大矿复工，山东再次发生煤矿地压事件，相关企业停产，往年煤矿全面复工在两会之后，预计全面复工也较晚，蒙煤进口解禁推迟至3月15日，供应仍偏紧；下游开工率回升且物流恢复，采购情况好转，但焦炭持续走弱情况下或受拖累。

期货：单边偏空操作；剩余多矿空螺、空焦化利润头寸陆续离场；中期关注多铁矿05空09正套机会；

期权：铁矿期权维持卖看涨策略。

油脂油料

美国农业部周四公布的出口销售报告显示，2月20日止当周，美国2019/2020年度大豆出口销售净增33.9万吨，低于市场预估的60-90万吨，较之前一周减少31%，较前四周均值下滑38%。
印尼政府计划提高棕油出口税，支持扩大以棕油为基础的生物柴油项目，但多个国家疫情加速扩散所带来的担忧情绪盖过了印尼利多消息，金融及商品市场走势堪忧，加上本周油厂大豆压榨量或增至185万吨，豆油库存已升至120万吨，但各大餐饮企业尚未恢复，油脂需求低迷，豆油提货量日均仅1万多吨，远低于正常3万多吨的水平，不少油厂出现豆油胀库的现象，东南亚棕油库存也将止降回升。疫情在全球蔓延加上基本面有所转空，油脂行情整体偏弱走势难改。粕类方面，新冠病毒疫情令餐饮业和旅游业因疫情受重挫，影响肉类消费，水产消费也处于淡季，豆粕需求前景并不乐观，但3月大豆到港量较少仅490万吨，山东和华东部分油厂3月有停机计划，加上油厂豆粕大多无现货可售，为豆粕价格提供支撑，短线豆粕或跟盘窄幅震荡整理为主。

期货：油粕观望。

期权：卖出豆粕虚值看跌期权。

玉米

南美丰产预期以及新冠疫情扩散引发的全球经济增长冲击担忧，CBOT玉米继续收跌。国内市场，随着物流恢复，东北农户剩余粮源销售进度加快，再加上政策玉米投放，短期市场供应充足，而下游近期采购积极性不佳，深加工收购价有所下调，短期玉米期价承压。但长期来看，政策干预下生猪存栏有望逐步恢复，利好玉米饲料消费，远月合约走势乐观。

05短空背靠1930持有。

鸡蛋

整体来看，由于去年四季度补栏较多，导致今年一二季度蛋鸡存栏量仍比较大，疫情严重时养殖户强制换羽的蛋鸡也开产，而屠宰厂并未全面开放，所以短期市场鸡蛋供应压力仍较大，将会限制近月合约价格涨幅，近两日3、4月合约也出现了较大幅度的回落，而远月合约较为抗跌。后期继续关注淘汰以及鸡苗补栏情况。

近月空单持有， 套利多09空05继续持有。

甲醇

主力合约下跌。新冠疫情在中东地区蔓延，最新消息称伊朗确诊人数95日，死亡15人，死亡占比20%。伊朗卫生条件堪忧，引发市场对疫情控制的担忧。伊朗是中国最主要的甲醇进口来源国，其国内公共卫生情况影响着未来中国甲醇的进口预期。国内来看，新一期的库存数据公布，港口库存略有上涨，内地库存下降幅度较大，综合来看总库存下降。近期交通恢复良好，甲醇地区间的物流套利窗口部分打开，现货市场转暖迹象明显。目前来看，库存累积情况有所好转。外围风险事件也可能会影响甲醇的进口。投资者可尝试性介入59正套。在上下游比价关系上，PP-3MA持仓部分获利了结。持续关注伊朗疫情进展情况。关注国内甲醇库存消耗情况。

期货：尝试59正套，前低止损。

乙二醇

乙二醇近期价格已不再持续反弹，而是转向有所下跌的走势。伴随着市场对于公共卫生事件的担忧，油价大幅下跌，这对于化工品的成本来说都将有所影响。但在化工品自身需求不及的情况下，成本端原料的下跌也很难在短期内对利润有所帮助。下游聚酯工厂虽有所开工，但即使复工情况良好，聚酯持续累库的情况仍将有所存在，下游织造厂目前处在缓慢的复工节奏中，且织造厂在年前采购的库存也要先于继续采购之前消耗完毕。近期聚酯价格有所走低，加之先前聚酯虚高的盘面利润来看，聚酯的利润将处在收缩的一个过程里。伴随着聚酯开工率的回升，聚酯供求不平衡的问题将会出现，这也会导致聚酯后期对原料乙二醇、PTA的需求有所减少。乙二醇后期累库的概率也将有所增加。行情仍将在各类背景之下有所走弱，但也将观察资金是否会在此时进场做出一个投机行为。

4500附近沽空EG2005。

纸浆

国外疫情影响加剧，市场担忧增加，对未来需求预期下降。虽然国内疫情逐渐好转，但下游市场仍待恢复。纸浆港口库存高位，未来去库存的进度仍是关注重点。目前纸浆价格位于低位，接近纸浆成本线，因此大幅下跌空间较小。总体来看，目前市场情绪偏空，缺乏上行动力。预计短期内浆价会进入整理阶段。随着复工逐渐加快叠加开学季，中长期看多。

逢回调做多。

橡胶

停割季到来叠加泰国干旱，预计未来两个月内全球橡胶供应量处于低位。下游需求方面，车企已按照计划逐步复工，但仍存在人员紧张的问题。随着车企复工，轮胎厂开工率也将迎来较快的增长。加上物流逐渐恢复，港口货物积压的情况将得到缓解。综述，未来供应端和国内需求端都对橡胶价格有支撑，不具备大幅下跌的因素。未来主要关注国内外地区受疫情的影响和下游产业恢复的情况。目前来看，虽然橡胶盘面上方仍有缺口，但是目前利空情绪仍未完全释放，预计橡胶维持整理阶段。

多头减仓持有，逢回调补仓。

苹果

随着全国疫情受到控制，高速通行逐渐恢复，山东、陕西等苹果产区发货也渐渐重启。不过销区到货量增加，消费不足的问题开始显现，目前已有部分销区出现供大于求，货物积压的情况，使得销区出现价格松动。产区总体报价暂稳，但后期随着供销障碍解除，加上全国冷库库存的巨大压力，价格也不容乐观。期货方面已重启下跌模式，后期仍已逢高做空为主。

空头操作。

白糖

昨日原糖价格跌幅扩大，主要受疫情在全球范围内增长的利空因素拖累，短期价格主要影响关注国际市场疫情变化。消息方面，印度糖协将19/20榨季产量调整50万吨至2650万吨，同时出口预期下调至500万吨，前期利好有松动。咨询机构Platts预估20/21榨季印度产量重回3000万吨以上，后期市场出现压力。中国方面，南方主产区收榨速度加快，供应压力缓解，但市场仍处于消费淡季，价格支撑力度不强。在外盘及其他金融市场普跌的情况下，白糖价格受拖累调整，短期关注金融市场气氛变化。

期货：短线试空，趋势多单减持。

期权：持有做多波动率组合。

纺织原料

国际疫情病例持续增加且同时在多国爆发，金融市场对后期拖累经济增长担忧加剧，金融资产普跌，棉花消费受经济景气度影响较大，美棉大幅下行，短期价格影响因素关注疫情发展。周五美棉出口净增41.36万包，装船32.41万包，分别较前一周及四周均值减少14%、15%，消费受到疫情影响放缓。中国方面，纺织企业大多数工厂仍保持复工不复产的状态，市场消费不佳及缺少订单。国内外棉花价差连续两天超过800元/吨，若今日持续扩大下周起国储轮入暂停，对价格影响利空。盘面上，价格内外联动增加，跌幅扩大。

期货：短空操作。

期权：多单持有看跌期权。