2020年2月26日金属早评 内外差异，铜价支撑强
周二欧美股市继续大跌，特别是美股高高在上，跌幅更大。消息面，美国疾控中心警告病毒进入社区的可能，韩国确诊病例已超900人，意大利确诊人数超300人，两国均已对疫区进行封闭管理，并且韩国计划对新天地教会的信徒全部进行核酸检测，此外中东伊朗周边国家开始发现病人，欧洲也有发现。 近期染病人数继续增加是可预见的，关键是病毒是否失控，造成全球大范围流行，世卫组织认为大流行的可能性不大。同时笔者认为，在中国周边地区病毒已经传播了一个月，未见明显扩大，说明及时适当的防范措施是能够起作用的。市场恐慌情绪可能还会持续一阵，但不过过分悲观。中国方面，落实中央稳经济，分区防控的政策，宣布增加再贷款再贴现5千亿，政策性银行增加3500亿专项信贷，下调支农、支小再贷款利率25个基点，国有大行上半年普惠小微贷款同比增速力争不低于30%，落实对中小微企业的金融支持，分区防控，安全地区要求全面复工。内外情绪差异大，国内已转向复工和刺激政策预期，但谨慎对待海外疫情发展和市场恐慌情绪的影响，国内谨慎偏多对待。
基金属明显受到内外情绪差异的影响，内盘时间价格普遍反弹，但在夜盘交易时段全面回落，伦铜最终收于5680美元，较前日持平。沪铜现货维持贴水180元，目前三大交易所库存及保税库存合计较去年同期多几万吨，仍处近几年的偏低水平，现货的实际压力不大，现货贴水也处正常水平。由于物流逐步恢复，估计本周交易所库存还会增加。另外由于当前价格远低于节前，废铜商普遍屯货惜售，而国内废铜拆解厂多为小企业，复工节奏更慢，国内废铜供应紧张。下游复工整体比例仍不高，加上各地各环节复工节奏不一致，也导致生产安排不畅，不过随着分区防控政策推进，相信复工节奏会加快，市场转向对复工后消费回升的预期不会改变。我们仍然认为铜的消费集中在投资领域，疫情对消费的影响不大，消费只是推迟不会明显受损，铜价支撑强，随着工厂恢复正常，铜价将震荡回升，维持逢低持多思路不变。锌价持续大跌，因锌长期供应增长导致宏观基金将锌做为空头配置，对宏观利空表现最为敏感。不过当前价格对国内矿山来说已接近成本，矿山出货意愿减弱，而且锌库存虽然增加，但总量并不高。锌的消费集中在投资、汽车领域，基建、房地产竣工面积增长，汽车受疫情影响生产销售都大跌，但相信疫情会激发一波刚需汽车购买，消费虽然推迟不会减弱。而技术上看锌价已回到长期支撑位，随着工厂恢复正常，锌价有反弹要求，在此追空风险大，急跌少量买多。
股市：欧美股市大跌，疫情扩散恐慌持续
原油：下跌，疫情扩散恐慌持续
美元；下跌，疫情扩散恐慌，美联储降息预期增加，但美国地理隔绝，相对仍是最安全的地区，美元指数有望维持强势
铜：46000－45800，复工预期支撑，逢低仍可买入，旺季铜价震荡回升
铝：13600-13500，氧化铝反弹加快，成本支撑体现，铝价旺季略有反弹空间
锌：16600-16400，伦锌库存增加，抛售持结，但当前价格已达多年支撑位，旺季消费回升在即，急跌尝试短多
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