迈科期货早评精要  2020.2.26

品种

观点

操作建议

原油

公共卫生事件在中国境外有扩散趋势，市场担忧原油需求或受到影响，国际油价连续第三天下跌。国际能源署将全球石油需求预期调降至十年来最低水平，且受疫情影响或进一步下调，需求悲观预期是压制油价的主要因素，不过欧佩克及减产同盟会将在3月5日和6日举行会议，讨论进一步减产或延长减产协议等相关事宜，低油价或提高欧佩克+深化限产的可能，这对油价构成支撑，短期继续关注疫情的发展情况。

观望。

贵金属

欧美股市连续第二日下挫，美元指数下跌，美债收益率继续下行并且10年期国债利率创新低。在前期黄金价格上涨过程中，美股仍然持续上涨，但本周情况发生转变，对经济的悲观预期已经影响到股票市场，欧美股市下跌，并且不仅如此，市场担忧仍在进一步加剧，担忧资本市场的大幅下挫会导致流动性危机。金银价格短线向下调整，一是因为前期明显上涨后美黄金面临1700-1710的短期压力位，二是市场担忧如果股市持续遭到打压，流动性一旦遭遇问题，黄金同样被抛售。如果后期欧美央行出现宽松动作，对金银结束调整有实质性作用。

期货：观望。

期权：观望。

黑色

成材方面，上周螺、卷产量齐降，本周大部分钢厂仍有检修计划以求促进市场稳定，预计热卷产量仍有下降空间；需求端，海外疫情扩散避险情绪持续增强，昨日盘面低开后仍有明显反弹，现货市场则观望情绪仍强，市场成交没能持续上升现货小幅走弱，后续关注终端需求恢复速度；整体看，市场流动性恢复后现货定价受基本面影响更大，短期压力较大，进一步压制盘面上方空间，预计近期维持震荡但警惕海外风险向国内传导。
铁矿方面，昨日ms公布的海外发运数据大幅回升，其中增量主要来自于澳洲，可见气旋的影响基本消退，下周到港有望继续回升，供应偏紧的局面得到缓解；需求端，钢厂检修减产增多铁水产量下滑，目前矿价处于高估值状态，低利润下采购心态或有所转变，近期关注高频数据港口成交变化；整体看，铁矿供需边际有转弱迹象，本周港口库存下降预期兑现后盘面或存下行风险。
焦炭方面，原料恢复供应下焦化厂产能利用率回升，目前焦化利润良好预计产量仍有上升空间；物流恢复厂库得以去化，目前总库存仍保持下降；钢厂减产原料消耗减少，昨日收盘后多数钢厂提出50-100元提降公告，预计第一轮下调阻力较小，短期看下跌预期强于其他品种，维持空配为主。
焦煤方面，国内部分大矿复工，山东再次发生煤矿地压事件相关企业停产，往年煤矿全面复工在两会之后，预计全面复工也较晚，蒙煤进口3月2日解禁，短期供应端依然偏紧，3月上旬有望逐步转松；下游物恢复开工率回升，采购情况好转；供应仍偏紧的背景下焦煤维持强势，但关注后续边际变化。

期货：单边偏空操作；剩余多矿空螺、空焦化利润头寸继续持有；关注多铁矿05空09正套机会；

期权：铁矿期权考虑卖看涨策略。

油脂油料

美国农业部在年度展望论坛上发布的数据显示，美国农业部预计2020年美国农户将种植8500万英亩大豆，远高于上年的7610万英亩。截至上周五，巴西2019/20年度大豆收获进度达到34.2%，比一周前提高6.8%。虽然和历史同期平均进度一致，但是低于去年同期的收获进度46.3%。
目前全球金融市场都笼罩在疫情蔓延恐慌情绪中，商品市场走势令人担忧，加上上周油厂压榨量增至180万吨，豆油在只产不出的情况下库存量急速攀升至120万吨，周比增17%，但各大餐饮企业尚未恢复，市场需求不佳，目前不少油厂出现豆油胀库的现象，国内棕油库存也增至94.5万吨，增幅0.2%，同时马来西亚2月前20天棕油产量增加33.6%，油脂基本面压力不断加大，预计疫情得到有效控制之前，油脂行情整体仍将偏弱运行。粕类方面，目前油厂基本已恢复正常开机，豆粕库存36万，周比增5%，经过节后集中补库，上周以来豆粕成交转淡，打压粕价；但3月大豆到港量预计仅490万吨，部分企业或缺豆停机，加上近日各地饲料企业纷纷复工，豆粕消耗速度加快，限制豆粕跌幅，短线或以跟盘窄幅震荡为主。

期货：油粕观望。

期权：卖出豆粕虚值看跌期权。

玉米

美国农业部预计今年美玉米产量及库存均会上升，再加上国外疫情扩散影响，CBOT玉米承压保持偏弱震荡。国内市场，政策干预下农副产品的物流率先恢复，东北农户售粮进度加快，再加上政策玉米投放，短期市场供应充足，消费方面，近期下游采购积极性不佳，港口以及深加工收购价均有下调。但长期来看，一号文件鼓励复养的政策利好存栏恢复，玉米的饲料消费有望逐步转好，利好玉米远月价格。

05短空背靠1930持有。

鸡蛋

随着疫情逐渐受控，各地物流也有效恢复，产销区鸡蛋流通加快，再加上部分鸡蛋收于冷库保存，之前产区高库存的状态有效缓解，鸡蛋现货价格近期持续收涨。但一二季度蛋鸡存栏量仍比较大，疫情严重时养殖户强制换羽的蛋鸡也开产，而屠宰厂并未全面开放，所以短期市场鸡蛋供应压力仍较大，将会限制近月合约价格涨幅。后期继续关注淘汰以及鸡苗补栏情况。

多09空05合约以740为止损持有。

甲醇

主力合约上涨。新冠疫情在中东地区蔓延，最新消息称伊朗确诊人数95日，死亡15人，死亡占比20%。伊朗卫生条件堪忧，引发市场对疫情控制的担忧。伊朗是中国最主要的甲醇进口来源国，其国内公共卫生情况影响着未来中国甲醇的进口预期。国内来看，新一期的库存数据公布，港口库存略有上涨，内地库存略有下降。近期交通恢复良好，甲醇地区间的物流套利窗口部分打开，现货市场转暖迹象明显。近期市场的主要关注点转移到，下游的开工提高的幅度和时间，以及对甲醇需求的实际落地。因前期甲醇库存积压较为严重，目前库存累积情况逐渐好转。配合外围风险事件，预期甲醇近期相对之前的疲弱状态，市场情况会有好转。投资者可尝试性介入59正套，PP-3MA持仓部分获利了结。持续关注伊朗疫情进展情况。关注国内甲醇库存消耗情况。

期货：尝试59正套，前低止损。PP-3MA止盈

乙二醇

乙二醇近期反弹受到限制。受到原油价格的走低，各类化工品在原油走低的大背景之下或将受到影响。目前各地企业复工情况有序开展，物流管制较之前有所放开，对于各生产工厂而言，物流运输将变得更为顺畅。且各类原料、辅料的采购也较之前相比更为顺畅，各类人员复工也对工厂开机率的提升有所帮助。后期聚酯工厂开工率或将有所提升，但是聚酯本身库存或仍将处在一个累库的阶段，聚酯价格仍将承压。聚酯下游织造工厂目前由于受到一些隔离措施的影响，以及复工政策，导致仅龙头企业被批复复工和申报，故织造企业复工相对缓慢，且织造工厂所备有的库存系年前采购，因此织造企业即便复工之后在采购原料方面的节奏将有所放缓。而目前公共卫生事件对全球都造成了影响，因此织造企业下游纺服端或将面临新的境遇，商品违约风险以及商谈风险所带来的影响也有待持续观察。而这些对上游乙二醇的需求来说仍将受到潜在影响。乙二醇港口库存目前73.8万吨，较上周有所上升，港口累库的预期不改变，因此价格在各类因素的影响下仍将承压运行。

4530附近沽空EG2005。

纸浆

国外疫情影响加剧，市场担忧增加，对未来需求预期下降。虽然国内疫情逐渐好转，但下游市场仍待恢复。目前纸浆价格位于低位，接近纸浆成本线，因此大幅下跌空间较小。从盘面来看，纸浆上方缺口仍在，但目前市场情绪偏空，缺乏上行动力。总体来看，预计短期内浆价会进入整理阶段。

多头减仓。

橡胶

停割季到来叠加泰国干旱，预计未来两个月内全球橡胶供应量处于低位。下游需求方面，本周部分车企计划复工。疫情逐渐好转，随着车企复工，轮胎厂开工率也将迎来较快的增长。物流逐渐恢复，港口货物积压的情况将得到缓解。综述，随着国外疫情爆发，价格再次回调。未来主要关注国内外地区受疫情的影响和下游产业恢复的情况。目前来看，虽然橡胶盘面上方仍有缺口，但是目前利空情绪仍未完全释放，预计本周橡胶会进入整理阶段。

多头减仓持有，逢回调补仓。

苹果

随着全国疫情受到控制，高速通行逐渐恢复，山东、陕西等苹果产区发货也渐渐重启。不过一是工人还未完全复工，二是客商前往产区采购仍较为谨慎，因此产区发货数量仍然受到限制，尚未恢复正常水平。销售持续受挫，苹果库存消耗缓慢，日前全国库存约890万吨，大幅高于2017年同期的670万吨，现货压力将持续对价格形成压制。不过随着近期价格连续下跌，苹果期价已接近2018年低点，另一方面4月新季苹果存在天气炒作风险，限制果价继续走低，因此期货不宜继续看空，但库存压力也现实存在，同样限制反弹高度，因此预计果价低位震荡为主。

低位震荡，区间操作。

白糖

周二原糖价格止跌于下方均线支撑MA20，价格出于对疫情的担忧出现回调，短期走势关注疫情消息变化，原糖作为农产品类相对抗跌。盘面上，15美分是中期压力位，价格在技术面也存在回调需求。中国市场，南方糖厂收榨速度加快，截止25日广西地区已收榨25家。随着收榨糖厂增加，供应压力缓解，在目前的消费淡季中，对价格有利好作用。现货方面，本周消费有增加迹象，但价格维持不变，其中广西柳州站台价为5830-5850元/吨。盘面上，价格微涨或再次试探5900-600多空分歧区域。

期货：趋势多单持有。

期权：持有牛市价差多单。

纺织原料

美棉价格延续回调，国际市场对疫情发展情况并不乐观，金融市场气氛偏空。短期关注市场情绪缓解与否及疫情发展速度。消息影响消散后，美棉关注点仍回归出口签约量。中国市场上，全国各地加快进行复工复产，棉纺织行业下游多属于劳动力密集型，防疫压力较大，特别是在纱线行业仍面临亏损的情况下，能否顺利开工是需要关注的中期影响因素。盘面上，价格从消息影响中回升，重返13000-MA60波动区间。

期货：逢回调试多。

期权：持有跨式/宽跨式空头。