2020年2月19日金属早评 关注复工节奏，金属支撑良好
昨日美股微跌，主因苹果宣布因中国疫情下调一季度盈利，但美国经济仍是表现最稳健的，昨日公布的美国纽约联储2月制造业PMI指数大涨，而德国2月经济景气指数大跌，欧元兑美元大跌。近期美欧贸易争端升级，美对空客加税，德国对中国经济信赖度高，深受中国疫情拖累，英国和欧盟面临脱欧谈判等，都对欧洲经济和欧元形成强的拖累。美国经济相对中欧更强劲，美元资本吸引力增加，加上特朗普计划再推减税，从而形成美股及美元的双双走强，黄金也因避险需求而上涨。国际金融市场的焦点还是中国疫情发展，目前湖北省的新增确诊人数也持续下降，整个湖北省在逐步落实封闭管理，病人应收尽收，尽力切断传染源，形势向好。而湖北以外地区的新增病例已降到两位数，工作重心已由防扩散转向稳经济，促复工，昨天又出台了企业减免三个月三金的政策，免收高速公路通行费的措施明确执行到6月30号，各省封路措施基本解除，逐步落实差异化管理，简化、放松复工、物流、人员管理，多地出台复工奖励措施，开通运送返 城人员的专车专列。整体来说，下周实现大面积复工的可能性较大，形势持续向好，市场已转向对经济刺激政策的预期。当然，从中期来看，一季度经济的巨大损失已经不可弥补，未来经济数据兑现还会带来压力，随着股市反弹到节前高位，谨慎情绪将增加。
基金属全面下跌，美元大涨形成压制，伦铜回落收于5760美元，昨日伦敦库存突然增加5千吨，引发对中国进口需求下降的担忧。上周上海库存增加到26万吨，炼厂积极交割，估计交割结束后现货市场抛售压力较大，另外本周物流逐步恢复，海关进口的物流也已开始恢复，估计本周和下周集中到货，现货贴水压力较大，对铜价短线有压力。下游工厂开始组织复工，以空调为例，多数厂家在10号起已开始恢复生产，但工地开工进度会较慢，因乡村解除封锁较慢，且公共交通多数还未恢复，外来人员隔离的要求还未解除，建筑工人返工可能要到3月以后，铜杆厂生产恢复节奏会慢一点。整体来说，我们认为需求虽然推迟，但受损程度不明确，即将迎来旺季需求环比将持续增加，目前为止中国保税和国内库存总量仍然低于近几年正常水平，现货实际压力不大。短线因集中到货价格略有压力，逢低可以适量买入，后期随着社会运转和生产恢复正常，迎来旺季的震荡反弹。铝价低位震荡，消息面，力拓宣布将评估其在冰岛的冶炼厂，因成本过高计划关闭，这也是当前铝价过低已开始伤害到产能的体现。中国氧化铝持续减产，主因冬季限产以及疫情造成的物流和人流受限影响，华北铝土矿开中断，原辅料紧张，燃料不足以及价格过低的亏损，据SMM统计受损产能已达300万吨。虽然当前电解铝炼厂社会平均利润仍接近500元，但北方氧化铝成本偏高，形成国内氧化铝价格的硬支撑，另外疫情也造成南方铝厂投产进度受损。当前铝库存快速增加，估计到3月峰值可能达140万吨以上，不过复工在即，并不过分悲观，铝厂仍可持稳并小幅回升。
股市：A股持平，连续大涨后关注高位附近压力
原油：持平，中国疫情担忧减轻，OPEC+减产预期，50美元为石油成本支撑
美元：大涨，中欧受疫情，贸易争端等多因素拖累，美元资产吸引力增强，美元偏强震荡
铜：46200－45800，现货贴水大，略有回落，45500下方强支撑区，回调适量买入，前多耐心持有
铝：13800－13700，交割后略有压力，不过氧化铝成本支撑强，逐步转向旺季预期，低位支撑稳固，略有反弹
锌：17200－17000，伦锌库存增加，疫情造成的宏观情绪主导，但国内减产，基建需求不悲观，逐步转向旺季预期，当前价格有较强支撑，少量多头持有耐心
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