迈科期货早评精要  2020.2.7

品种

观点

操作建议

原油

欧佩克及其减产同盟国(OPEC+)未能就进一步减产达成共识，隔夜欧美原油承压。同时市场继续关注新冠病毒疫情对石油需求影响，关于疫苗及相关研究或取得成果的消息提振市场信心，中国调整对美进口商品关税对市场也有所支撑。油价经过前期大幅下跌或转为低位震荡行情。

SC暂时观望。

贵金属

昨日晚间美股上涨，美元上涨，美债收益率小幅波动。本周以来，随着疫-情发展避险情绪经历了先升温后降温的过程，至本周末情绪有所稳定。从中长线来看，今年风险事件频发，例如美伊问题以及疫情对价格形成短期向上冲击，基于对未来风险事件的担忧，金银价格仍然觉有配置价值。但短线消息面较为繁杂，加上周五晚间美国将公布非农数据，预计大概率偏强，仍对短线贵金属价格有一定冲击形成短线波动。

期货：不急于进场，寻找回落买点。

期权：短线卖出宽跨式组合，中长线择机少量买入远期看涨期权。

黑色

成材方面，供给端，本周钢联螺纹产量281.59万吨（-19），热卷338.95（-2.17），长流程开工率回落；ZG电炉产量17.65万吨（-83%），短流程电弧炉开工率显著回落，预计随着利润下降中期钢厂仍有减产，但不及需求降幅。需求方面，受疫情影响的地区预计复工更晚，节后3-4周需求或偏低，本周表观消费量124万吨，低于农历同期（173）。供需错配叠加中游贸易及物流停工，库存压力向厂库转移，本周ms螺纹总库存1364.03万吨（增157），其中厂库512.7万吨（增75.65），累库背景下钢价压力增大，需求短期难集中释放，盘面有套保压力，持续向上动能或有限。
铁矿方面，节后澳洲发货量1583.4（+27.3），巴西466.5（-4）。下周因西澳气旋天气预期影响发货600万吨，到港预计短期回落，但一季度整体仍趋于宽松；需求端，受事件影响高炉钢厂检修增加，补库意愿弱，港口成交萎缩。因物流受阻，疏港水平或受抑制，港口库存向钢厂转移受限，港口库存预计将累积至1.3亿吨以上，驱动暂向下，震荡偏弱，关注成本60美金支撑。
焦炭方面，供给端，本周独立焦企产能利用率65.76%（-6.64%），因复工延后及物流影响出现缺料现象，焦企有所减产，山西部分焦企幅度达40%，厂库受运输因素显著累积；需求端，港口及钢厂库存回落，长流程钢厂检修增加，后期减产范围将扩大，终端承压钢厂利润收缩，需求短期或难有起色；短期供需双弱，关注疫情拐点。
焦煤方面，国内煤矿复工延后，多数煤矿将于十五后才复工，中蒙口岸关闭，日均通关量降至百车以下，海运煤通关未恢复，短期供给偏紧；需求端，焦化企业产量小幅回落，部分地区有原料紧缺现象，但受物流影响补货受阻；综合看焦煤较其余品种或相对抗跌。

短期逢高沽空思路为主；空焦化利润及铁矿5-9反套持有；铁矿期权考虑卖出看涨及中期做空波动率策略（卖跨式组合）。

油脂油料

据MPOB发布的数据显示，2020年1月马来西亚毛棕榈油产量环比降15.53%，产量预估113万吨。
新冠肺炎的潜力药物瑞德西韦的三期临床试验正式在武汉启动，这为中国尽快结束疫情带来了希望，下游消费预期或逐渐乐观。疫区运输逐渐好转，养殖业逐步恢复饲料采购，短期对蛋白有支撑，但长期来看，全球大豆供应仍偏宽松，国内大豆供应充裕，在国内生猪养殖出现规模性扩栏前，两粕压力较大，价格将偏弱震荡运行；疫情对国内餐饮行业短期消费利空，但东南亚棕榈油减产可能会继续炒作，油脂下方空间有限，激进者逢低做多棕榈油。

期货：粕类观望，棕榈油05合约多单止损价格5710.

期权：卖出豆粕虚值看跌期权。

玉米

CBOT市场，目前美玉米保持偏弱震荡，中国肺炎疫情所产生的出口需求担忧仍在。国内市场，近期物流不畅造成部分地区饲料供应紧张，现货收购价格上涨，但国家今日分地投放共计296万吨政策玉米将使紧张局面有所缓解，另外未来随着疫情逐渐被控制，市场回归基本面，东北农户仍有剩余玉米将供应市场，中短期玉米价格或将面临回调。但长期来看，一号文件鼓励复养的政策利好存栏恢复，玉米的饲料消费有望逐步转好，利好玉米价格。

暂时观望。

甲醇

主力合约上涨。现货市场稍有好转，但成交量依然不足，内地市场多以观望为主。全国范围内的交通管制尚未解除，导致上游涨库形势未能缓解，影响范围包含华北、西北以及西南的大部分厂家。下游因原料不足，疫情尚未解除等原因，产能也在不断损失，传统下游大都保持较低的开工率，新型MTO整体降负20%-40%不等。甲醇节后开盘价格深挫之后，面临着上下游不断降负的基本面情况。虽然上游降负导致供应减少，但下游同样因为开工率降低导致需求减少，总是来看市场仍旧偏空。建议投资者持续关注疫情进展对国内物流的影响。

期货：逢低做59正套。

期权：做多波动率组合策略。

乙二醇

乙二醇价格近期处于反弹状态。但从总体方面来说，乙二醇价格近期因供需方面以及累库使得乙二醇价格或将处在一个不利的位置，反弹幅度或将受限。供应方面开工率目前仍旧维持在73.25%左右。而聚酯市场目前受到疫情因素影响使得开工日期有所延长，织造企业各类复工都将有所延迟、推迟。而港口累积的库存或将继续增加。这使得乙二醇的需求状况暂时并未得到有效恢复。行情在此基础上存在走弱预期。但随着近期整个化工品在原油价格反弹的情况下，或将也出现价格反弹的情况，因此近期乙二醇或将小幅度有所反弹。

背靠4600沽空EG2005合约。

纸浆

1月下旬我国常熟、青岛、保定库存总计167.8万吨，环比上升6.3%，库存高位。受疫情影响，纸浆下游暂未恢复，市场交投冷清。目前纸浆价格位于低位，接近纸浆成本线，因此大幅下跌空间较小。疫情利空暂未散尽，但基本面不具备下行空间的情况下，短期内浆价或将进入整理阶段。

观望。

橡胶

旺产季已结束，各主产国将进入停割季。下游需求方面，受疫情影响，各地复工时间延迟，轮胎厂开工率短期内保持低位。各品牌汽车厂商推迟复工，大部分厂商预计2月10号恢复生产。全国各地实行公共交通减少运营导致人们对于公共交通依赖减弱，或为乘用车的消费带来一丝曙光。综述，待疫情缓解，需求回升，沪胶仍有反弹空间，关注11500的压力。

多头持有。

苹果

春节期间新型冠状病毒肺炎疫情持续发酵，湖北多个城市已经处于封闭状态，全国大部分城市也处于半封闭状态，社会多数企业将返工时间推迟到2月10号。受疫情影响，苹果市面销售主要靠客商前期存货维持，同时客商集中前往产区进货又受到限制，产区和销区供需断档，产地冷库苹果仍未恢复大量出货，苹果库存压力将持续后移。如果短期内肺炎疫情得不到有效控制，后期苹果价格将不容乐观。但期货方面短期超跌，有反弹需求，前期空单可暂时止盈。

空头止盈，暂观望。

白糖

周四原糖价格持续呈现整理走势，在15美分压力关口出现技术面调整需求，等待突破。在全球减产的大格局下，原糖价格维持上行趋势不变。中国市场上，现货销售逐渐恢复，但出货量远不及往年，工业消费受疫情影响停滞，目前销售主要以食用为主，昨日柳州站台价5860-5890元/吨，上调10元。国内糖市自身仍处于减产周期，同时在外盘强势的支撑下，盘面价格从错杀行情后逐渐走强，待疫情影响过后，糖价走势回归由基本面强势的中长线回升行情。短期价格波动，更多关注盘面资金变化。

期货：多单持有。

期权：选择方向偏多的期权组合。

纺织原料

上周美棉出口合计净增33.71，较前周减少4%，较四周均值增加8%，美棉出口情况较之前出现明显好转，支撑价格回升。中方关税委员会发布对美进口商品关税分别由10%、5%降至5%、2.5%，其中包括棉混纺织物，均利好美棉价格。后市关注10日USDA平衡表对产销数据修正。中国棉纺织市场目前仍处于假期中，前期订单也因工人无法返厂而搁置，整体处于萧条状态。国储轮入挂牌量增加至1.5万吨，成交率100%，现货消费受阻刺激国储轮入成交，国储暂时承接棉花需求。盘面上，价格保持回升，回补跳空缺口。

期货：多头操作。

期权：做多波动率的期权组合。