迈科期货早评精要  2020.2.5

品种

观点

操作建议

原油

 欧佩克以及减产同盟计划进一步提高减产配额，国际油价盘中反弹，但是疫情及春季炼厂检修引发的需求疲软担忧导致油价最终依然下跌。目前需求主导市场行情，不过随着油价持续走低，及欧佩克限产的支撑，预计继续向下空间缩窄。布伦特或下探50美元/桶。

SC暂时观望。

贵金属

昨日市场情绪连续第二个交易日缓解，美股和美债收益率上行，金银价格下跌。贵金属短期利多情绪已经有一定释放，短线有震荡盘整需求。未来价格要进一步上行，影响因素将来自两个方面，一是海外疫情是否明显加剧，二是欧美经济数据表现。本周美国将陆续公布ADP私人部门就业数据和非农就业数据，预计对贵金属价格有一定影响，但短期疫情对市场情绪的波动更为明显，短期波动加剧。本周后期及下周前期处于关键时刻，疫情是否出现拐点需要关注。

期货：暂时观望。

期权：短线卖出宽跨式组合，中长线择机少量买入远期看涨期权。

黑色

成材方面，供给端，节后开工率分化，短流程电弧炉开工率显著回落，螺纹产量降至300万吨（-7.17），预计随着利润下降中期钢厂将有减产，但有滞后性。需求方面，下游复工至少推迟至9日后，疫情影响的地区预计复工更晚，节后3-4周需求或偏低，本周表观消费量127万吨，低于同期；供需错配叠加中游贸易及物流停工，库存压力向厂库转移，节后ms螺纹总库存1206.7万吨（增345.59），其中厂库431.06万吨（增166.64），贸易商亦难去化，累库背景下钢价压力增大，盘面有套保压力，短期震荡偏弱运行。
铁矿方面，节后澳洲发运2049.9（+23.3），其中澳洲发货量1583.4（+27.3），巴西466.5（-4）。海外发运低位反弹，巴西雨季影响持续难有回升，澳洲有所恢复；需求端，受事件影响高炉钢厂检修增加，补库意愿弱，港口成交萎缩。因物流受阻，疏港水平或受抑制，港口库存向钢厂转移受限，港口库存预计将累积至1.3亿吨以上，驱动暂向下，震荡偏弱，关注成本60美金支撑。
焦炭方面，供给端，本周独立焦企产能利用率65.76%（-6.64%），因复工延后及物流影响出现缺料现象，焦企有所减产，但厂库显著累积；需求端，港口库存回落，长流程钢厂检修增加，后期减产范围将扩大，终端承压钢厂利润收缩，需求短期或难有起色；短期供需双弱，震荡偏弱，关注疫情拐点。
焦煤方面，国内煤矿复工延后，多数煤矿将于十五后才复工，中蒙口岸关闭，日均通关量降至百车以下，海运煤通关未恢复，短期供给偏紧；需求端，焦化企业产量小幅回落，部分地区有原料紧缺现象，但受物流影响补货受阻；综合看焦煤较其余品种或相对抗跌。

短期逢高沽空思路为主；空焦化利润头寸持有；铁矿期权考虑卖出看涨及中期做空波动率策略（卖跨式组合）。

油脂油料

印尼棕榈油协会公布数据显示，2019年印尼棕榈油及其复制品出口量共计3618万吨，高于2018年的3471万吨,得益于中国、中东和非洲市场需求增加。截至2019年底，印尼棕榈油库存为460万吨。
疫区运输逐渐好转，养殖业逐步恢复饲料采购，蛋白在昨日超跌后大幅反弹，但长期来看，全球大豆供应仍偏宽松，国内大豆供应充裕，两粕昨日的大幅反弹不可持续，价格短期将回到节前区间震荡运行；疫情对国内餐饮行业消费利空，短期价格偏弱，但东南亚棕榈油减产可能会继续炒作，油脂下方空间有限。

期货：油粕观望。

期权：卖出豆粕看跌期权。

玉米

CBOT市场，受中国肺炎疫情影响，市场担忧中国需求，美玉米下跌，但由于中国进口量有限，所以跌幅不及其他农产品。国内市场，由于物流暂时不畅，而节前下游储备库存不多，最近面临开工大多提价收购给予价格支撑。短期来看，物流畅通前预计价格仍有支撑，但疫情减弱或物流改善后将回归基本面，而东北仍有部分农户仍未出售玉米，市场仍有供应压力。长期来看，随着下游需求转好玉米基本面向好。

暂时观望。

甲醇

主力合约下跌。昨日甲醇开盘向下跳空，随后成交价持续走高，日内呈现震荡走势。截止收盘，春节后前两个交易日，较节前收盘价下跌200点，利空情绪得以释放。昨日现货市场部分好转，太仓市场虽然成交量不大，但交投气氛尚可，内地市场多以观望为主。全国范围内的交通管制尚未解除，导致上游涨库形势未能缓解。昨日市场统计的开工数据显示，华北、西北大部分厂家降负，西南部分气头厂家复工时间推迟。而下游因原料不足，以及疫情原因，也带来了部分产能的损失，传统下游几乎没有开工。这也造成了下游聚烯烃产品相对甲醇价格强势的价格形态。经过连续两日价格下行，配合开工方面的降负，甲醇价格或将弱势震荡寻底。建议投资者持续关注疫情进展对物流方面的影响。

期货：做多PP-3MA价差。

期权：做多波动率组合策略。

乙二醇

疫情造成的影响情绪暂时并未激烈的出现在盘面上。欧佩克近期进行减产的会议使得油价或将有所支撑，乙二醇成本端的影响暂时并不绝对影响乙二醇的价格。目前仍旧是供需方面尤其是需求方面所引发的供需压力，使得乙二醇价格走低。由于受到公共卫生紧急事件影响，江浙方面工厂的复工难言确切时间，这对于乙二醇的需求大幅减弱。而近期港口库存不断累积，而浙江一套设备开始试车出料也会对供应方面造成压力。行情在此基础上继续存在走弱预期。然而近期受到卖盘方面的影响，行情或将存在一定程度的底位震荡走势。

观望。

纸浆

芬兰浆厂罢工对浆价有明显支撑。受疫情影响，各地学校延迟开学时间，叠加近期运输问题的影响，需求旺季将延后。疫情期间口罩需求暴增，无纺布等特种用纸需求攀升。预计短期受疫情影响，浆价下行风险仍较大。

观望。

橡胶

旺产季已结束，各主产国将进入停割季。下游需求方面，受疫情影响，各地复工时间延迟，轮胎厂开工率短期内保持低位。各品牌汽车厂商推迟复工，大部分厂商预计2月10号恢复生产。全国各地实行公共交通减少运营导致人们对于公共交通依赖减弱，或为乘用车的消费带来一丝曙光。综述，停割季到来橡胶供应将逐渐减少；开工延迟和公共交通减少导致需求偏弱，胶价震荡运行。

空头离场观望。

苹果

春节期间新型冠状病毒肺炎疫情持续发酵，湖北多个城市已经处于封闭状态，全国大部分城市也处于半封闭状态，社会多数企业将返工时间推迟到2月10号。受疫情影响，苹果市面销售主要靠客商前期存货维持，同时客商集中前往产区进货又受到限制，产区和销区供需断档，产地冷库苹果仍未恢复大量出货，苹果库存压力将持续后移。如果短期内肺炎疫情得不到有效控制，后期苹果价格将不容乐观。但期货方面短期超跌，有反弹需求，前期空单可暂时止盈。

空头止盈，暂观望。

白糖

周二原糖价格在15美分压力关口出现技术面调整需求。在全球减产的大格局下，原糖价格维持上行趋势不变。中国市场上，现货销售逐渐恢复，但出货量远不及往年，工业消费受疫情影响停滞，目前销售主要以食用为主，昨日柳州站台价5850-5860元/吨，维稳。国内糖市自身仍处于减产周期，同时在外盘强势的支撑下，盘面价格从错杀行情后逐渐走强，待疫情影响过后，糖价走势回归由基本面强势的中长线回升行情。短期价格波动，更多关注盘面资金变化。

期货：趋势多单可逢回调入场。

期权：选择方向偏多的期权组合。

纺织原料

周二美棉价格止跌回升，在受到中国疫情的影响下，棉价走势依然疲软。后市美棉主要影响因素仍为出口量变化情况，关注本周五的出口签约情况，中期关注10日2月USDA平衡表对产销数据修正。中国棉纺织市场目前仍处于假期中，前期订单也因工人无法返厂而搁置，整体处于萧条状态。国储轮入方面，连续两日增加轮入量且全部成交，现货消费受阻进一步刺激国储轮入成交。盘面上，周二价格低开后收复部分跌幅，盘面利空逐渐被消化。

期货：尝试短多。

期权：做多波动率的期权组合。