迈科期货早评精要  2020.1.16

品种

观点

操作建议

原油

尽管中美签订第一阶段贸易协定，美国原油库存下降，但是美国成品油库存大幅度增长，欧佩克下调原油需求，欧美原油期货下跌至2019年12月份以来最低。。目前原油依然受到欧佩克深化限产的支撑，但是春季炼厂检修引发预期转弱预期，原油或继续震荡调整。

关注454支撑。

贵金属

贵金属金银价格短线止跌反弹，先是因为前期利空情绪释放完毕，昨日晚间受到俄罗斯政治局势不确定性影响，导致避险情绪略有升温。关注后续事件进展，我们认为，尽管俄罗政治不确定性有造成全球政治格局发生变化的风险，但就短线来看，风险事件导致的避险情绪升温，影响具有短期性，除非在近期会影响到全球主要经济体经济增长。

期货：短多。期权：短线卖出宽跨式组合，中长线买入远期虚值看涨期权。

黑色

成材方面，供应延续回落，本周ZG建材产量403.8万吨,降幅6.53%,电炉节前开工率仍将下降；需求端，淡季效应明显周表观消费回落，供需增速的不匹配使库存累积速率快于往年同期，节后累库或高于同期，期价暂难突破电炉成本;昨日贸易商成交延续回落,但符合节前规律；本周延续累库且同比有增,但盘面贴水下跌空间有限,节前区间震荡为主。铁矿方面，澳巴发运下降至1607万吨(环比-401)，到港量压力预计也较小，港口库存将维持去化；需求端，利润收缩带动铁水日产下降，暂未对进口烧结粉矿消耗有明显抑制，未来预计跟随下降，补库逻辑基本兑现,盘面高位震荡。焦炭方面，因山西山东污染天气限产影响,供应上周小幅下滑，产能利用率降至72.07%，独立焦化厂日均产量降至64.13万吨，去产能政策延后利好支撑暂减弱，后续关注实际供应摆动情况；下游钢厂利润收缩铁水产量下滑，原料消耗减弱厂库亦在中高水平，四轮提涨暂未全面执行；上周焦企因雨雪天气运输受阻厂内库存累幅较大，港口库存去化；短期看，焦价上行动能趋缓，盘面或震荡偏弱。焦煤方面，供应端受节前煤矿安检影响，矿企开工阶段受限,库存续降,山西低硫有涨;澳煤进口配额年后或放开，但12月进口煤仅277万吨,低于预期,反映政策确有收紧,平衡表有改善；但总库存偏高,下游补库意愿不强，震荡运行。

单边观望；多矿空螺,逢高空焦化利润,螺纹（5-10）、铁矿、焦炭（5-9）正套持有；铁矿期权保持卖跨式及牛市价差策略。

油脂油料

2019年12月份NOPA会员企业加工1.74812亿蒲式耳大豆，高于11月份的1.64090亿蒲式耳，也高于去年同期的历史同期最高纪录1.71759亿蒲式耳。
截至上周五国内油厂开机率继续维持在近几年高位，但豆粕成交缩量，库存略升，短期内价格或弱势震荡。印度棕榈油进口商停止进口马来西亚棕榈油，导致马棕盘面疲软，国际棕油上行动力减弱，国内春节备货即将进入尾声，且豆油仍有大量未执行合同，后期需求将逐步减弱，国内油脂上涨行情或暂告一段落。

期货：油粕观望。

期权：卖出豆粕看跌期权。

玉米

CBOT市场预期玉米及替代品出口增加提振美玉米走势，后期继续关注政策落实细则。国内市场，临近春节市场购销进度放缓，深加工企业也将陆续停止收购，港口库存回升但仍处于相对低位，预计节前玉米或保持震荡；长期来看，生猪行业有望逐步恢复，饲料消费量增加将利好玉米价格，但短期对价格提振有限。

05合约多单跌破1910部分止盈。

乙二醇

乙二醇期货合约价格近期有所回落。主要原因受到供需方面尤其是供应方面的影响。近期供应方面存在压力预期。有几套装置已经开始重新启动设备，浙石化一套75万吨/年产能的装置将于近日开始试车，这增加了乙二醇后期的供应压力。而需求方面，一些聚酯工厂减停产计划有些许推迟，但江浙织机的开工率仍旧持续下滑。后期聚酯工厂的现金流以及聚酯工厂减停产进度仍旧需要观察。目前乙二醇港口库存量偏低，后续仍将关注船期到港的情况，本周计划到港17.2万吨。行情在此基础上或将走出震荡偏弱的走势。风险点：地缘政治不确定性对油价造成的影响。

背靠4850附近适当沽空EG2005合约。

纸浆

12月底国内港口库存合计158万吨，环比下降10%，纸浆产业仍处去库存阶段。春节临近，部分下游厂家公布停产计划，市场刚需为主。年后开学季到来，文化纸需求增加。短期内纸浆的供需结构基本维持不变。中长期来看，近期自然灾害和海外罢工，年后文化纸需求季节性回升，浆价或继续上行。

05多头轻仓持有。

橡胶

近期泰国干旱情况超出了市场预期，带动胶价再次上涨。旺产季接近尾声，春节过后各主产国将陆续进入停割季。下游需求方面，春节前轮胎厂开工率季节性下降。受到政策的提振，市场对未来汽车需求持乐观态度。综述，中长期供应端对未来行情起主导作用，停割季到来，叠加下游消费端预期向好，期价有望继续上行。

多头持有。

苹果

春节备货进入后期，产地客商逐渐减少，冷库苹果成交也不断下滑。整体而言，今年春节苹果销售状况不佳，市场一方面受到其他水果大幅降价的影响，另一方面部分地区的雨雪天气也对运输造成了影响。目前冷库苹果数量仍然较多，果农出现急于出售的心理，但随着客商备货结束，出货愈发困难，后期现货价格仍将面临较大压力。期货方面，连续下跌之后存在反弹需求，同时价格接近仓单成本，建议前期空单部分止盈,剩余空单暂持。

剩余空单暂持。

白糖

昨日原糖盘中继续上冲，多头主导的行情走势下上行趋势持续。受原糖价格上行影响，印度糖出口量增加至280万吨，年度出口预测至600万吨，减产及出口预期不变的情况下，印度库存下降至880万吨。中国市场上，年前备货需求基本结束，国内基本面变化甚微。随期货价格上涨，现货被动跟随、销量有所增加，但昨日现货价格有所松动，其中柳州站台价下调10元至5880-5910元/吨，未来盘面价格走势更多关注外盘及资金变化。盘面上，随着外盘的继续上行，国内糖价保持多头趋势。

期货：多单谨慎持有.

期权：持有看涨期权或做多波动率的牛市价差组合。

纺织原料

周三美棉行情出现明显回落，是近一个月来价格上行中较大幅度的调整，第一阶段协议正式签署，宏观市场风险释放。价格走势关注基本面变化，数据方面关注周五新的出口签约及销售量变化。中期趋势在美棉产量连续下调的利好下，保持上行态势。中国市场上，临近年关纺织企业放假在即，订单、采购均呈现下滑趋势，期货盘面上行主要靠市场资金气氛推升。昨日期货盘面调整，国储轮出成交520吨可见现货销售压力仍存。盘面上，价格止跌于MA20，上行压力区14500-15000。

期货：多单谨慎持有。

期权：持有做多波动率组合。