迈科期货早评精要  2020.1.15

品种

观点

操作建议

贵金属

沪金、沪银因为人民币升值因素，调整幅度较外盘偏大。虽然目前国内金银水平已经下调至前期重要支撑位附近，但短线未见明显止跌过程。在风险因素明显降温下，短期价格将主要受到美经济数据强弱影响。周三晚间将公布纽约联储制造业指数，周四晚间将公布周度初请失业金人数以及费城联储制造业指数，周五晚间将公布密歇根消费者信心指数。从目前预测来看，数据出现超预期变动概率不大，预计贵金属价格低位震荡。

期货：短线震荡思路操作，获利立即离场。期权：短线卖出宽跨式组合，中长线少量买入远期虚值看涨期权。

黑色

成材方面，供应整体趋降，但高炉产量在有利润情况下降幅有限，减量主要来自于电炉，目前产量同比仍高，近期部分地区再次启动环保预警，后续观察产量降速能否提升；需求端，淡季效应明显周表观消费超预期回落，供需增速的不匹配使库存累积速率快于往年同期，投机情绪减弱，期价暂难突破电炉成本;昨日贸易商成交延续回落,但符合节前规律；本周延续累库且同比有增,但盘面贴水下跌空间有限,节前区间震荡为主。铁矿方面，澳巴发运下降至1607万吨(环比-401)，到港量压力预计也较小，港口库存将维持去化；需求端，利润收缩带动铁水日产下降，暂未对进口烧结粉矿消耗有明显抑制，未来预计跟随下降，补库逻辑基本兑现,盘面高位震荡。焦炭方面，因山西山东污染天气限产影响,供应上周小幅下滑，产能利用率降至72.07%，独立焦化厂日均产量降至64.13万吨，去产能政策延后利好支撑暂减弱，后续关注实际供应摆动情况；下游钢厂利润收缩铁水产量下滑，原料消耗减弱厂库亦在中高水平，四轮提涨暂未全面执行；上周焦企因雨雪天气运输受阻厂内库存累幅较大，港口库存去化；短期看，焦价上行动能趋缓，盘面或震荡偏弱。焦煤方面，供应端受节前煤矿安检影响，矿企开工阶段受限,库存续降,山西低硫有涨;澳煤进口配额逐步放开，蒙煤通关暂低位；因总库存偏高,下游补库意愿不高，震荡运行。

单边观望；多矿空螺套利,螺纹（5-10）、铁矿、焦炭（5-9）正套持有；铁矿期权保持卖跨式及牛市价差策略。

油脂油料

据印度植物油行业及政府消息人士称，因印度与马来西亚爆发外交纷争，印度棕榈油进口商已经停止采购任何马来西亚产品。
截至上周五国内油厂开机率继续维持在近几年高位，但豆粕成交缩量，库存略升，短期内或拖累市场价格。印度棕榈油进口商停止进口马来西亚棕榈油，导致马棕盘面疲软，国际棕油上行动力减弱，国内春节备货即将进入尾声，且豆油仍有大量未执行合同，后期需求将逐步减弱，国内油脂上涨行情或暂告一段落。

期货：豆粕观望，油脂多单了结。

期权：卖出豆粕看涨期权。

玉米

CBOT市场，市场预期玉米及替代品出口或增加，乐观预期下美玉米收涨。国内市场，临近春节市场购销进度放缓，深加工企业也将陆续停止收购，短期玉米或保持震荡；国内生猪存栏及能繁母猪存栏双双回升，生猪行业有望逐步恢复，长期来看，饲料消费量增加将利好玉米价格。

05合约多单跌破1910部分止盈。

乙二醇

乙二醇期货合约价格近期有所回落。主要原因受到供需方面尤其是供应方面的影响。近期供应方面存在压力预期。有几套装置已经开始重新启动设备，而大连一套乙烯装置的设备90万吨/年产能或将于近期开始试车出料，这都增加了乙二醇后面的供应压力预期。而需求方面，一些聚酯工厂减停产计划有些许推迟，但江浙织机的开工率仍旧持续下滑。后期聚酯工厂的现金流以及聚酯工厂减停产进度仍旧需要观察。目前乙二醇港口库存量偏低，后续仍将关注船期到港的情况。行情在此基础上或将走出震荡偏弱的走势。

背靠4900附近适当沽空EG2005合约。

纸浆

12月底国内港口库存合计158万吨，环比下降10%，纸浆产业仍处去库存阶段。春节临近，部分下游厂家公布停产计划，市场刚需为主。年后开学季到来，文化纸需求增加。短期内纸浆的供需结构基本维持不变。中长期来看，近期自然灾害和海外罢工，年后文化纸需求季节性回升，浆价或继续上行。

05多头轻仓持有。

橡胶

近期泰国干旱情况超出了市场预期，带动胶价再次上涨。旺产季接近尾声，春节过后各主产国将陆续进入停割季。下游需求方面，春节前轮胎厂开工率季节性下降。受到政策的提振，市场对未来汽车需求持乐观态度。综述，中长期全球停割季即将到来，叠加下游消费端预期向好，期价有望继续上行。

前期多头持有。空仓待回调至13000做多。

苹果

春节备货进入后期，产地客商逐渐减少，冷库苹果成交也不断下滑。整体而言，今年春节苹果销售状况不佳，市场一方面受到其他水果大幅降价的影响，另一方面部分地区的雨雪天气也对运输造成了影响。目前冷库苹果数量仍然较多，果农出现急于出售的心理，但随着客商备货结束，出货愈发困难，后期现货价格仍将面临较大压力。期货方面，连续下跌之后存在反弹需求，同时价格接近仓单成本，建议前期空单部分止盈,剩余空单暂持。

剩余空单暂持。

白糖

周二原糖盘中继续上冲，多头主导的行情走势下上行趋势持续。受原糖价格上行影响，印度糖出口量增加至280万吨，年度出口预测至600万吨，减产及出口预期不变的情况下，印度库存下降至880万吨。中国市场上，年前备货需求基本结束，国内基本面变化甚微。随期货价格上涨，现货被动跟随销量有所增加，未来盘面价格走势更多关注在外盘及资金变化。盘面上，周二夜盘白糖价格已出现回落整理走势，上涨热情有所消退。

期货：多单谨慎持有.

期权：持有看涨期权或做多波动率的牛市价差组合。

纺织原料

周二美棉走势呈现调整，盘中最低价下触MA5未跌破，短期价格上涨趋势仍未改变。棉市基本面在美棉产量及库存连续下调的利好支撑下，暂保持较好的上行态势。主要影响因素中，美棉出口有所好转但仍疲软，后市关注出口情况变化。中国市场上，临近年关纺织企业放假在即，订单、采购均呈现下滑趋势，1月棉花工业库存66.3万吨，环比增加16.2%。期货盘面上行主要靠市场资金气氛推升，周二棉价明显回落，市场走势趋于理智，由于持仓未大量流出，趋势暂未改变。价格上，关注14500-15000压力区。

期货：多单谨慎持有。

期权：持有做多波动率组合。