迈科期货早评精要  2020.1.14

品种

观点

操作建议

原油

中东紧张局势有所缓解，供应中断担忧消退，市场焦点再次转移至需求端，隔夜欧美原油连续第五天下跌。目前原油依然受到欧佩克深化限产的支撑，但是春季炼厂检修引发预期转弱预期，原油或震荡整理。

关注472支撑。

贵金属

在美元指数短线相对平稳情况下，避险情绪降温，美股上涨，美债收益率上行，贵金属短线向下调整。短线来看，昨日晚间金银价格进一步走弱，短线有继续向下调整迹象。

期货：短线偏空操作，获利立即离场。期权：短线卖出宽跨式组合，中长线少量买入远期虚值看涨期权。

黑色

成材方面，供应整体趋降，但高炉产量在有利润情况下降幅有限，减量主要来自于电炉，目前产量同比仍高，近期部分地区再次启动环保预警，后续观察产量降速能否提升；需求端，淡季效应明显周表观消费超预期回落，供需增速的不匹配使库存累积速率快于往年同期，引发市场担忧投机情绪减弱，昨日贸易商成交跌至6.36万吨新低水平，后续关注情绪变化对冬储进程影响；近日成材盘面走弱，但考虑到仍有贴水需待修复预计下方空间有限，暂偏弱震荡看待。
铁矿方面，本周海外发运小幅下降，到港量压力预计也较小，港口库存将维持去化；需求端，利润收缩带动铁水日产下降，但从数据看暂未对进口烧结粉矿消耗有明显抑制，未来预计跟随下降，但节前补库持续对疏港仍有支撑；整体看，节前铁矿基本面良好，盘面或维持强势，仍可当作多配品种。
焦炭方面，供应上周小幅下滑，焦企产能利用率降至72.07%，独立焦化厂日均产量降至64.13万吨，去产能政策延后利好支撑暂减弱，后续关注实际供应摆动情况；下游钢厂利润收缩铁水产量下滑，原料消耗减弱但目前受补库支撑采购尚可，但第四轮提涨暂未全面执行；上周库存整体小幅累积，焦企因雨雪天气运输受阻厂内库存累幅较大，港口库存去化；短期看，焦价继续上行动力不足，盘面短期偏弱运行。焦煤方面，供应端受节前煤矿安检影响，矿企库存续降,山西低硫有涨;澳煤进口配额逐步放开，蒙煤通关暂低位，港口库存偏高；但需求端下游库存充裕补库力度有限，总库存偏高，震荡运行。

单边观望；尝试多矿空螺套利策略；螺纹（5-10）、铁矿、焦炭（5-9）正套持有；铁矿期权保持卖跨式及牛市价差策略。

油脂油料

据印度植物油行业及政府消息人士称，因印度与马来西亚爆发外交纷争，印度棕榈油进口商已经停止采购任何马来西亚产品。
中美两国将于本月15号签署第一阶段协议，内容包括中国对美国农产品500亿美元的进口量。截至上周五国内油厂开机率继续维持在近几年高位，但豆粕成交缩量，库存略升，短期内或拖累市场价格。印度棕榈油进口商停止进口马来西亚棕榈油，导致马棕盘面疲软，国际棕油上行动力减弱，国内春节备货即将进入尾声，且豆油仍有大量未执行合同，后期需求将逐步减弱，国内油脂上涨行情或暂告一段落。

期货：豆粕观望，油脂多单了结。

期权：卖出豆粕看涨期权。

玉米

CBOT市场，中美即将签署第一阶段协议，市场预期玉米及替代品出口或增加，乐观预期下美玉米继续收涨。国内市场，临近春节市场购销进度放缓，深加工企业也将陆续停止收购，短期玉米或保持震荡；消费方面，国内生猪存栏及能繁母猪存栏双双回升，生猪行业有望逐步恢复，长期利好玉米价格。

05合约多单跌破1910部分止盈。

乙二醇

因伊朗限气等因素影响，今日化工品期货价格大幅上涨。受甲醇价格涨幅的影响，乙二醇价格的市场情绪亦受到波及。目前中东局势难言绝对平静，因此仍旧存在各类因素对化工类价格起到影响。回归供需格局方面来看，目前恒力石化1期90万吨/年产能设备或将于下个月开始试车，内蒙以及浙石化的设备亦将存在出产预期，因此供应压力在后期仍旧存在预期。从需求方面来看，聚酯工厂开工率一直在下滑阶段，目前下滑至75.83%。因提前放假等因素影响，江浙织机开工率也已下降至30%左右。这将对乙二醇的需求来说会有减弱的预期影响。而港口库存目前处在低库存的阶段，后期在此供需背景下，仍将存在累库预期。目前PTA-MEG主力期货合约价差处在偏低的位置，而这也将对MEG供应加大的预期有所验证。行情仍将偏弱运行。

背靠4950附近适当沽空EG2005合约。

纸浆

12月底国内港口库存合计158万吨，环比下降10%，纸浆产业仍处去库存阶段。春节临近，部分下游厂家公布停产计划，市场刚需为主。年后开学季到来，文化纸需求增加。短期内纸浆的供需结构基本维持不变。中长期来看，近期自然灾害和海外罢工，年后文化纸需求季节性回升，浆价或继续上行。

05多头轻仓持有。

橡胶

近期泰国干旱情况超出了市场预期，带动胶价再次上涨。旺产季接近尾声，春节过后各主产国将陆续进入停割季。下游需求方面，春节前轮胎厂开工率季节性下降。受到政策的提振，市场对未来汽车需求持乐观态度。综述，中长期全球停割季即将到来，叠加下游消费端预期向好，期价有望继续上行。

前期多头持有。空仓待回调至13000做多。

苹果

春节备货进入后期，产地客商逐渐减少，冷库苹果成交也不断下滑。整体而言，今年春节苹果销售状况不佳，市场一方面受到其他水果大幅降价的影响，另一方面部分地区的雨雪天气也对运输造成了影响。目前冷库苹果数量仍然较多，果农出现急于出售的心理，但随着客商备货结束，出货愈发困难，后期现货价格仍将面临较大压力。期货方面，连续下跌之后存在反弹需求，同时价格接近仓单成本，建议前期空单部分止盈,剩余空单暂持。

剩余空单暂持。

白糖

周一原糖价格继续上行，盘中新高出现长上影响，价格上行动能较之前有所衰减，持仓向远月转移，近月追涨风险增加。基本面方面，巴西生产收尾后国际市场供需压力明显缓解，正在生产中的印度及泰国产量均存在减产预期，全球供需短缺的大格局预期下，价格看涨趋势不变。中国糖市期货价格跟随外盘不断上行，年前备货需求基本结束，国内基本面变化甚微。随价格上涨，现货被动跟随销量有所增加，未来盘面价格走势更多关注在外盘及资金变化。盘面上，多单增仓幅度放缓，价格或出现高位整理。

期货：多单暂持.

期权：持有看涨期权或做多波动率的牛市价差组合。

纺织原料

美棉连续上行后，周二空头减仓价格冲高回落，在1月平衡表继续下调美棉产量、库存的利好推动下，对价格的利好仍存在。15日中美即将签署第一阶段协议，宏观市场好基本释放，事件风险缓解，价格上行暂歇。中国市场上，临近年关纺织企业放假在即，订单、采购均呈现下滑趋势，1月棉花工业库存66.3万吨，环比增加16.2%。棉市价格上行主要受盘面资金追逐，同时带动下游纱线跟涨，实际成交一般。盘面上，棉花上行接近14500-15000压力区，周一夜盘多单出现减仓迹象，价格回落明显，今日需要关注资金变化。

期货：多单谨慎持有。

期权：持有做多波动率组合。