迈科期货早评精要  2020.1.10

品种

观点

操作建议

黑色

成材方面，现货持稳,螺纹周产量335万吨(-15)，热卷323万吨(-5.5)，预计中旬多地电炉将陆续停产，供应端短期回落。需求端，终端成交趋缓，周表观消费看螺纹降至273万吨水平，按农历看低于同期。本周卷螺累库70万吨（+20），环比有所加速；总结看供给有降但表观消费回落更快,节后累库压力仍存,盘面冲高承压。铁矿方面，海外发运降至均值水平之下，其中巴西回落且淡水河谷调降一季度发运目标,预计未来两周到港量回落,高品澳粉减量；钢厂厂内库存升至1870万吨，进口烧结库存接近同期高位，补库或趋于结束，港口成交环比回落（-14.4%）。短期驱动转弱,冲高回落，正套持有。焦炭方面，供应端稳中有降，本周230家焦企产能利用率72.07%(-1.05%),近期因山西污染多地有限产，雨雪天气影响运费上涨；山东去产能部分延后至4月底;需求方面，下游铁水产量稳原料耗量有韧性，整体采购尚可，钢厂利润收缩，但因运输问题到货不及日耗,焦企四轮提涨;库存上看焦企因运输累库，港口续降,短期震荡运行。焦煤方面，供应端受节前煤矿安检影响，矿企库存续降,山西低硫有涨;澳煤进口配额逐步放开，蒙煤通关暂低位，港口库存偏高；但需求端下游库存充裕补库力度有限，总库存偏高，震荡运行。

单边观望；螺纹（5-10）、铁矿、焦炭（5-9）正套持有，多矿空焦离场；铁矿期权考虑牛市价差组合或卖跨式策略。

油脂油料

巴西农业咨询机构周四将巴西大豆产量数据上调至创纪录的1.24亿吨，市场预计中美达成贸易协议结束争端后将令巴西失去在全球大豆市场的部分份额，同时促进美国对中国的大豆销售。
中美两国或将于下周签署第一阶段协议，同时市场预计USDA报告将下调大豆产量预估，收紧季末库存。印尼的恶劣天气降低棕油产量预期，马来和印尼分别计划于2月和4月推行B20政策和测试B40，提振马盘上涨，加上油厂还有150万吨的豆油合同待执行，不少工厂排队提货现象持续，预计油脂行情整体将保持强势。但大豆到港集中及油厂开机率持续处于超高水平，豆油及棕油库存持续回升，节前备货近尾声，或一定程度上影响行情上涨空间和节奏。近期大豆到港量大，油厂开机率高，豆粕成交清淡，叠加后期美豆大量进口的预期，豆粕短期或存在小幅下跌可能。

期货：豆粕观望，油脂多单持有。

期权：卖出豆粕看涨期权。

玉米

CBOT市场，美农月度供需报告即将公布，报告前市场交投谨慎等待报告，目前市场预估主产国减产，数据利多。国内市场，近期东北农户售粮进度有所加快，春节前后市场供应压力仍存，近期港口库存有所回升，短期玉米反弹幅度受限；消费方面，国内生猪存栏及能繁母猪存栏双双回升，生猪行业有望逐步恢复，长期利好玉米价格。

05合约多单跌破1910部分止盈。

乙二醇

地缘政治的不稳定因素造成近期乙二醇价格大幅波动。美伊关系趋于暂时性缓和，受此消息影响，化工品价格全线大幅下跌。然而影响乙二醇价格从本质的角度来说仍将是以供需为主。从供应方面来看，近期乙二醇开工率基本维持在71%附近，后期预计仍将维持在这个负荷。需求方面，聚酯工厂开工率一降再降，而聚酯下游织造工厂开工率亦降至51%左右。这对于乙二醇的需求来说有所减弱。因此乙二醇后期的需求仍将存在走弱预期。港口库存目前在低位震荡。在开工率维持在一定的负荷量，而需求有所减弱的情况下，后期或将存在累库的预期，也将持续关注封航的情况。行情预计仍将偏弱运行。

背靠4820附近适当沽空EG2005合约。

纸浆

近期纸浆价格上行，但现货跟涨不足，涨势遇阻。12月底国内港口库存合计158万吨，环比下降10%，纸浆产业仍处去库存阶段。文化纸价格开始出现下滑，下游需求有转弱的趋势。春节临近，部分下游厂家公布停产计划，市场刚需为主。短期内纸浆的供需结构基本维持不变。目前纸浆价格处在历史地位，下行空间不大。01合约交割后，若现货端顺利提价，则期价将进一步上涨。

05合约轻仓做多。

橡胶

旺产季接近尾声，春节过后各主产国将陆续进入停割季。下游需求方面，因环保力度加大及春节临近，轮胎厂开工率季节性下降。受到政策的提振，市场对未来需求端持乐观态度。综述，短期内供应端压力尚存。中长期全球停割季即将到来，叠加下游消费端预期向好，期价有望继续上行。

前期多头持有。空仓回调至13000做多。

苹果

苹果销售迎来传统节日旺季，但客商对后市行情多不看好，因此以销售自己手中已有货源的好货为主，产地采购的积极性并不高，且以采购低价货为主，因此春节备货气氛整体偏弱。产地走货缓慢，凸显冷库库存压力，部分冷库货源已经开始下调报价，但成交未有改善，因此现货价格依然面临较大压力。

空单暂持。

白糖

原糖市场价格再次重返弧形右侧上沿压力位13.8美分下方，能否突破关注价格选择方向。中长期的，原糖价格保持上行趋势。中国市场，期货价格上行后呈现整理形态，多单流入的放缓价格上行力度减弱。12月全国产销数据双双增加，触发价格上行，但从结余库存来看，新糖库存累计182万吨，较上年增加近七成，实际产销情况不及消息反映的乐观。随着原糖价格出现调整，郑糖上行有所放缓。

期货：谨慎追涨。

期权：做多波动率的牛市价差组合。

纺织原料

美棉出口报告因降雪推迟，美棉价格一举突破70美分，天气因素是短期扰动因素，利多价格上行，趋势还需看库存情况。数据方面，关注周五农业部1月平衡表对美棉产量及单产的调整。中国市场上，棉纺织行业市场信心进一步好转，但订单恢复情况预计到年后才会有所反映。年前价格走势主导于市场气氛和资金面变化。盘面上，价格仍保持多头行情。

期货：多单暂持，关注14500-15000压力。

期权：持有牛市价差组合。