迈科期货早评精要  2020.1.9

品种

观点

操作建议

原油

短期油价受美伊事件发展剧烈波动，市场普遍预计最终升级热战的概率不大，对原油供应端影响相对有限，EIA周度报告现在，美国原油库存意外大幅增加，隔夜欧美原油期价重挫。但是原油的风险溢价仍将走强，且目前有欧佩克深化限产支撑，原油整体仍将维持强势。

短线波动剧烈，关注480支撑。

贵金属

近两日贵金属价格走势主要受到伊朗风险事件影响。8日凌晨因为伊朗对美国军事基地进行火箭弹袭击，避险情绪一度大幅升温，美黄金突破1600美元/盎司，美白银上行至18.700美元上方。但随后伊朗方面表示自卫行动已经结束，美国媒体称美军在导弹袭击中身亡。避险情绪一度降温，贵金属价格冲高回落。短线来看避险情绪有再度反复风险，但如果没有发生大规模地区冲突的风险，事件对贵金属价格影响偏向于短期性。

期货：多头冲高时减仓，等待震荡整固后的重新介入机会。期权：短线牛市价差看涨策略，中长线少量买入远期虚值看涨期权。

黑色

成材方面，现货持稳,螺纹周产量351万吨(+3)，热卷328万吨(-12)，电炉开工率续降，供应端短期回落但同比偏高。需求端，全面冬储尚未开启,节前终端成交趋缓，周表观消费看螺纹降至302万吨水平。五大品种钢材库存增55万吨，环比有所加速；总结看需求未超预期走弱,供给节前将有降,矛盾不突出,震荡为主。铁矿方面，海外发运降至均值水平之下，其中巴西回落且淡水河谷调降一季度发运目标,预计未来两周到港量回落,高品澳粉减量；钢厂厂内库存升至1870万吨，库存可用天数升至30天，河北等地区仍有补库意愿。盘面贴水,远期去库预期仍存,正套持有。焦炭方面，供应端整体偏稳，周产能利用率77.57%(+0.58%),近期因雨雪天气影响运费上涨；山东去产能有延后;需求方面，下游铁水产量整体偏稳原料耗量有韧性，整体采购尚可，钢厂利润收缩，但因运输问题到货不及日耗,焦企四轮提涨;库存结构改善,港口续降,短期或震荡偏强。焦煤方面，供应端受节前煤矿安检影响，矿企库存续降,山西低硫有涨;澳煤进口配额逐步放开，蒙煤通关暂低位，港口库存偏高；但需求端下游库存充裕补库力度有限，总库存偏高，震荡运行。

单边观望；螺纹（5-10）、铁矿、焦炭（5-9）正套持有，跨品种多矿空焦；铁矿期权考虑牛市价差组合或卖跨式策略。

油脂油料

中美达成贸易协议结束争端后将令巴西失去在全球大豆市场的部分份额，交易商预估，截至1月2日当周，美国2019-2020年度大豆出口净销售量将介于40-85万吨之间。
伊朗多枚火箭弹袭击美军空军基地，中东局势动荡不安，引发原油一度大涨近3%，数据显示马来棕油12月产量或下滑14%，12月库存或下滑至200-210万吨，马来计划于2月推行B20政策，国内油厂还有150万吨的豆油合同待执行，不少工厂排队提货现象持续，上述利多支持下，油脂行情整体强势难改。但大豆到港集中及油厂开机率持续处于超高水平，豆油及棕油库存持续回升，节前备货近尾声，增加油脂市场上涨过程中的调整频率，临近中午连盘涨幅不断缩小，尚有库存的买家暂可观望。

期货：豆粕观望，油脂逢低做多。

期权：卖出豆粕看涨期权。

玉米

CBOT市场，南美玉米目前播种顺利，市场缺乏指引因素，预计美玉米短期难摆脱震荡格局。国内市场，今年东北农户售粮进度偏慢，春节前后市场供应压力仍存，近期港口库存有所回升，短期玉米反弹幅度受限；消费方面，国内生猪存栏及能繁母猪存栏双双回升，生猪行业有望逐步恢复，长期利好玉米价格。

05合约多单跌破1910部分止盈。

甲醇

主力合约上涨。地缘政治因素影响，化工品种整体上涨。新一期的港口库存数据显示，港口库存下降，进口甲醇价格上涨。本周开工数据显示，上游装置开工略降，下游MTO开工率较上周基本持平。近期甲醇价格持续反弹，目前来看，上下游开工未有显著变化，MTO利润持续萎缩。近日受原油因素影响，化工品种有不同幅度上涨，甲醇反弹行情持续。后期甲醇价格的走势，首先关注地缘政治风险事件走向，其次基本面方面还应关注MTO动态，甲醇库存的增减情况等因素。

离场观望.

乙二醇

受地缘政治影响，化工板块以及化工品价格都有所抬升。然而受到封航因素以及现有库存仍旧偏低的影响，乙二醇价格目前仍会存在一定程度上的支撑。但从供需方面来看，后期供需仍旧存在一定程度的不平衡，供应仍会存在预期方面的压力。近期受到一些设备的装置重启，乙二醇开工率有所上升，华北一套8万吨/年产能的装置下月开始升温重启。伴随着乙二醇价格近期的走高，预计负荷有走高的预期。需求方面，聚酯开工率一再下降，目前聚酯开工率已至78.54%附近。后期伴随着织造工厂停车预期以及开工率的降低，聚酯产销或将归于平淡。行情在此基础上仍将存在走弱的预期。风险点：地缘政治风险带来的油价上行对化工品的价格影响。

背靠4850附近适当沽空EG2005合约。

纸浆

12月底，国内港口库存合计158万吨，环比下降10%，纸浆产业仍处去库存阶段。文化纸价格开始出现下滑，下游需求有转弱的趋势。春节临近，部分下游厂家公布停产计划，市场刚需为主。短期内纸浆的供需结构基本维持不变。目前纸浆价格处在历史地位，下行空间不大。预计01合约交割之前，盘面价格将继续处于震荡整理阶段。

观望。

橡胶

旺产季接近尾声，春节过后各主产国将陆续进入停割季。下游需求方面，因环保力度加大及春节临近，轮胎厂开工率季节性下降。受到政策的提振，市场对未来需求端持乐观态度。综述，短期内供应端压力尚存。中长期全球停割季即将到来，叠加下游消费端预期向好，期价有望继续上行。

多头持有。

苹果

苹果销售迎来传统节日旺季，但客商对后市行情多不看好，因此以销售自己手中已有货源的好货为主，产地采购的积极性并不高，且以采购低价货为主，因此春节备货气氛整体偏弱。产地走货缓慢，凸显冷库库存压力，部分冷库货源已经开始下调报价，但成交未有改善，因此现货价格依然面临较大压力。

空单暂持。

白糖

昨日原糖持续技术面调整，盘面在弧形右侧上沿压力位13.8美分承压，短期原糖价格以整理为主，中长期因进入短缺周期，价格等待突破，底部抬升趋势不变。中国市场，期货价格上行后呈现整理形态，多单流入的放缓价格上行力度减弱。12月全国产销数据双双增加，触发价格上行，但从结余库存来看，新糖库存累计182万吨，较上年增加近七成，实际产销情况不及消息反映的乐观。随着原糖价格出现调整，郑糖上行有所放缓。

期货：谨慎追涨。

期权：做多波动率的牛市价差组合。

纺织原料

美棉价格调整于70美分附近，价格仍保持多头趋势，出口变化是影响美棉价格走势的最关键因素，关注本周五新的出口数据。1月新的美国农业部平衡表预期将在本周五公布，关注美棉单产及产量调整。中国市场上，棉纺织行业市场信心进一步好转，但订单恢复情况预计到年后才会有所反映。年前价格走势主导于市场气氛和资金面变化。盘面上，价格仍保持多头行情。

期货：短多持有。

期权：买入看涨期权或持有牛市价差组合。