迈科期货早评精要  2020.1.8

品种

观点

操作建议

原油

伊朗对驻伊拉克美军阿萨德空军基地的袭击，美伊冲突升级，WTI盘中急速拉升。市场担忧后期事态发展是否会导致中东原油供应中断。目前原油的地缘政治风险溢价走高，累加欧佩克深化限产，短期原油将维持强势.

SC多单背靠496持有。

贵金属

近期美元指数和贵金属价格基本同向变动，主要因为避险情绪对两者均有利多影响。昨日贵金属价格出现快速上涨后的高位调整，但晚间美黄金、白银价格再度走高，今日早间美黄金再创新高，因为市场担忧苏莱曼尼安葬仪式过后，伊朗展开对美国报复行动。最新进展是伊朗将美国五角大楼和美国陆军列为“恐怖组织”，美国驻伊拉克基地遭火箭弹袭击。预计短期贵金属价格将跟随避险情绪出现反复高位波动。

期货：多头冲高时适当减仓，期权：短线牛市价差看涨策略，中长线少量买入远期虚值看涨期权。

黑色

成材方面，上周螺纹产量351万吨(+3)，热卷328万吨(-12)，电炉开工率续降，供应端短期偏稳但同比水平偏高。需求端，全面冬储尚未开启,因现货价格仍较高,终端成交窄幅波动，周表观消费看螺纹降至302万吨水平，较同期持平，热卷高于同期。五大品种钢材库存增55万吨，环比有所加速；总结看需求未超预期走弱,供给节前将有降,矛盾不突出,震荡为主。铁矿方面，海外发运降至均值水平之下，其中巴西回落且淡水河谷调降一季度发运目标；进口利润仍未明显改善，到港量回落,高品澳粉减量；钢厂厂内库存升至1870万吨，库存可用天数升至30天，河北等地区仍有补库意愿。基差中性，夜盘上冲，正套继续持有。焦炭方面，供应端整体偏稳收缩力度有限，周产能利用率77.57%(+0.58%)；山东去产能有延后;需求方面，下游铁水产量整体偏稳原料耗量有韧性，整体采购尚可，但前期钢厂利润收缩较为明显，三轮提涨之后压力有增，供需无显著矛盾，盘面区间震荡。焦煤方面，供应端受节前煤矿安检影响，矿企库存续降,山西低硫有涨;澳煤进口配额逐步放开，蒙煤通关暂低位，港口库存偏高；但需求端下游库存充裕补库力度有限，总库存偏高，震荡运行。

单边观望；螺纹（5-10）、铁矿（5-9）正套持有，跨品种关注多矿空焦；铁矿期权考虑牛市价差组合或卖跨式策略。

油脂油料

最新月度农作物供需报告，调查显示分析师预计美国农业部将下调美国大豆产量预估和季末库存预估，并小幅调整南美产量预测。
中美即将签订贸易协议提振美豆上涨，但中东局势紧张引发多头获利平仓，产地棕榈油报价大涨后，进口利润恶化令印度暂停采购，令马盘下跌，但目前市场基本面利好令底部支撑仍较强。12-1月份大豆到港集中且榨利较好，近几周大豆压榨保持200万吨的超高水平，而节前包装油备货基本结束，散油备货量也有限，豆油库存因此进一步小增至92.5万吨周比增1%，棕榈油库存周比也增7.5%至79.4万吨，暂时影响油脂涨幅，但油厂豆油库存偏紧，不少工厂排队提货现象持续，市场人气仍看涨，油脂整体仍处于强势格局。

期货：豆粕观望，油脂逢低做多。

期权：卖出豆粕看涨期权。

玉米

CBOT市场，南美玉米目前播种顺利，市场缺乏指引因素，预计美玉米短期难摆脱震荡格局。国内市场，今年东北农户售粮进度偏慢，春节前后市场供应压力仍存，近期港口库存有所回升，短期玉米反弹幅度受限；消费方面，11月生猪存栏及能繁母猪存栏双双回升，生猪行业有望逐步恢复，长期利好玉米价格。

05合约多单继续持有。

甲醇

主力合约上涨。地缘政治因素原油上涨，带动化工品种整体上涨。新一期的港口库存数据显示，港口库存有所回升。本周开工数据显示，上游装置开工略降，下游MTO开工率较上周基本持平。近期甲醇价格持续反弹，目前来看，上下游开工未有显著变化，MTO利润持续萎缩。近日受原油因素影响，化工品种有不同幅度上涨，甲醇反弹行情持续。后期甲醇价格的走势，首先关注原油因素的影响，其次基本面方面还应关注MTO动态，甲醇库存的增减情况等因素。

多单持有者卖出05合约2400虚值看涨期权.

乙二醇

受原油价格带动，化工价格有所抬升。然而乙二醇价格受成本因素影响有限，目前主要仍旧受到供需因素的制约。从供应方面来看，乙二醇开工率目前为70.6%，后期供应预期仍旧存在。恒力石化的设备已经试车完成，目前处于停车状态，后期仍将关注出料情况。需求方面来看，聚酯工厂目前开工率下滑至79.2%，而聚酯下游工厂江浙织机开工率目前为57%左右。聚酯工厂后期或将陆续持续进行减产停产，这将使得对乙二醇的需求存在减弱预期。而港口库存目前偏低，但不排除后期封航之后的累库情况带来的价格走弱预期。行情预计在此基础上仍将存在回落空间。

4720附近适当沽空EG2005合约，4770附近止损。

纸浆

12月底，国内港口库存合计158万吨，环比下降10%，纸浆产业仍处去库存阶段。文化纸价格开始出现下滑，下游需求有转弱的趋势。春节临近，部分下游厂家公布停产计划，市场刚需为主。预计短期内纸浆的供需结构基本维持不变。目前纸浆价格处在历史地位，下行空间不大。预计01合约交割之前，盘面价格将继续处于震荡整理阶段。

观望。

橡胶

旺产季接近尾声，春节过后各主产国将陆续进入停割季。下游需求方面，因环保力度加大及春节临近，轮胎厂开工率季节性下降。受到政策的提振，市场对未来需求端持乐观态度。综述，短期内供应端压力尚存。中长期全球停割季即将到来，叠加下游消费端预期向好，期价有望继续上行。

多头持有。

苹果

苹果销售迎来传统节日旺季，但客商对后市行情多不看好，因此以销售自己手中已有货源的好货为主，产地采购的积极性并不高，且以采购低价货为主，因此春节备货气氛整体偏弱。产地走货缓慢，凸显冷库库存压力，部分冷库货源已经开始下调报价，但成交未有改善，因此现货价格依然面临较大压力。

空单暂持。

白糖

原糖价格在13.8美分下方承压，价格行进至弧形压力右侧上沿，存在技术面的调整需求。短期原糖价格以整理为主，中长期因进入短期周期，价格等待突破，底部抬升趋势不变。中国市场，周二价格一改连续三日整理形态，再次突破上行。12月全国产销数据来看，产销同时增加，对行情有一定的提振作用。但从结余库存来看，新糖库存累计182万吨，较上年增加近七成，实际产销情况不及消息反映的乐观。随着原糖价格出现调整，郑糖上行有所放缓。

期货：谨慎追涨。

期权：做多波动率的牛市价差组合。

纺织原料

美棉价格在70美分处出现调整，短期价格仍保持多头趋势。一方面得益于上周美棉出口数据的利好支撑，另一方面中美即将达成第一阶段贸易协议对市场信心明显增强。本周五美国农业部将公布1月新的平衡表预期，关注美棉单产及产量调整。中国市场上，棉纺织行业市场信心进一步好转，但实质订单情况未出现明显增加，临近年关企业维持正常半月至一月的库存用量。国储轮入方面，本周最高限价上调291元至13869/吨，轮入以来价格连续上调。价格预期强势，国储连续一周无成交。盘面上，价格仍保持多头行情。

期货：短多持有。

期权：买入看涨期权或持有牛市价差组合。