迈科期货早评精要  2020.1.7

品种

观点

操作建议

原油

美伊冲突持续发酵，并且引发一系列连锁反应，市场密切事态演变以评估对原油供应端的影响。最严重的后果是伊朗若封锁霍尔木兹海峡，运输中断将导致原油供应紧缺。目前原油的地缘政治风险溢价走高，累加欧佩克深化限产，短期原油将维持强势.

SC多单背靠496持有。

贵金属

欧元区12月制造业PMI指数普遍好于预期，欧元兑美元小幅上涨，美元指数略有下跌。昨日晚间贵金属价格高位略有下行，短线经历快速上涨后，避险情绪逐步消化，市场短线需要震荡整固过程。

期货：冲高时多头适当减仓。期权：短线牛市价差看涨策略，中长线少量买入远期虚值看涨期权。

黑色

成材方面，螺纹产量止跌小幅反弹，热卷或因钢厂检修回落，电炉开工率续降，供应端短期偏稳但同比水平偏高。需求端，全面冬储尚未开启,因现货价格仍较高,终端成交窄幅波动，周表观消费看螺纹降至302万吨水平，较同期持平，热卷高于同期。五大品种钢材库存增55万吨，环比有所加速；降准利好兑现后，供需矛盾不突出，基差中性,震荡运行。铁矿方面，海外发运降至均值水平之下，其中巴西回落且淡水河谷调降一季度发运目标；进口利润仍未明显改善，到港量回落,高品澳粉减量；钢厂厂内库存升至1870万吨，库存可用天数升至30天，冬储补库趋于完成。基差中性，短线震荡，跨品种套利上铁矿暂作为多配。焦炭方面，供应端整体偏稳收缩力度有限，去产能政策多摆动执行力度仍存疑，需警惕供应端的预期差；需求方面，下游铁水产量整体偏稳原料耗量有韧性，整体采购尚可，但前期钢厂利润收缩较为明显，三轮提涨之后压力有增，供需无显著矛盾，盘面区间震荡。焦煤方面，供应端受节前煤矿安检影响，而澳煤进口配额逐步放开，蒙煤通关暂低位，港口库存偏高；因运输问题产地可售资源有限，部分煤种上涨；但需求端下游库存充裕补库力度有限，总库存偏高，震荡运行为主。

单边观望；螺纹（5-10）、铁矿（5-9）正套持有，跨品种套利尝试多矿空焦组合；铁矿期权考虑牛市价差组合或卖跨式策略。

油脂油料

据美国农业部发布的周度出口检验报告显示，截至2020年1月2日的一周里，美国大豆出口检验数量为963,830吨，一周前为991,801吨，上年同期为682,518 吨。
因出口数据不佳以及中东紧张局势加剧引发获利了结，上周五晚美豆大跌，但在减产预期和印度入场采购的情况下，近两周产地棕油仍然上涨，加剧国内外棕榈油进口利润倒挂，资金买油卖粕套利令连盘油脂表现偏强，从周五晚上夜盘低点拉升，震荡反弹。上周大豆压榨量进一步提升至200万吨以上，本周可能维持该超高水平，豆油库存也进一步小增至92.5万吨，周比增1%，但油厂一直在执行合同，不少工厂排队提货现象持续，市场人气仍看涨，油脂整体仍处于强势格局。

期货：豆粕观望，油脂逢低做多。

期权：卖出豆粕看涨期权。

玉米

CBOT市场，南美玉米目前播种顺利，市场缺乏指引因素，预计美玉米短期难摆脱震荡格局。国内市场，短期来看，节前为农户售粮高峰期，港口玉米到货量增加，库存有所回升，但仍处于较往年偏低位置，总体来看，短期玉米价格压力仍较大；消费方面，11月生猪存栏及能繁母猪存栏均出现回升，玉米消费最差的时候或已熬过，中长期来看养殖业有望逐渐恢复，长期利好玉米价格。

05合约多单继续持有。

甲醇

主力合约上涨。地缘政治因素原油上涨，带动化工品种整体上涨。新一期的港口库存数据显示，港口库存有所回升。本周开工数据显示，上游装置开工略降，下游MTO开工率较上周基本持平。近期甲醇价格持续反弹，目前来看，上下游开工未有显著变化，MTO利润持续萎缩。近日受原油因素影响，化工品种有不同幅度上涨，甲醇反弹行情持续。后期甲醇价格的走势，首先关注原油因素的影响，其次基本面方面还应关注MTO动态，甲醇库存的增减情况等因素。

多单持有者卖出05合约2400虚值看涨期权
。

乙二醇

受原油价格影响，整体化工品价格有所抬升。然而乙二醇价格受到成本端影响作用也是有限的，目前价格仍旧受到供需制约。从供应方面来看，供应目前开工率为70.6%附近，后期仍有供应预期的增加。内蒙古以及华东的设备也于近日开始重启设备。后期来看，仍将有一些大厂开始有所出料。然而需求方面来看，聚酯工厂开工率已经降至79.2%左右，绍兴一家聚酯工厂也已于近日开始减产，减产量在100万吨左右。江浙织机开工率也下降至60%附近。港口库存目前受到封航影响，虽没有大量累积库存，但封航解除之后也将会使得库存累库预期加大。行情整体受到需求方面的不及以及供应方面增加的预期，预期反弹之后仍将继续维持弱势。

4720附近适当沽空EG2005合约，4770附近止损。

纸浆

12月底，国内港口库存合计158万吨，环比下降10%，纸浆产业仍处去库存阶段。文化纸价格开始出现下滑，下游需求有转弱的趋势。春节临近，部分下游厂家公布停产计划，市场刚需为主。短期内纸浆的供需结构基本维持不变。综述，目前纸浆价格处在历史地位，下行空间不大。若无其它消息刺激，盘面将继续底部震荡运行。

观望。

橡胶

旺产季接近尾声，春节过后各主产国将陆续进入停割季。下游需求方面，因环保力度加大及春节临近，轮胎厂开工率季节性下降。受到政策的提振，市场对未来需求端持乐观态度。综述，目前基本面的逻辑，短期内供应端压力尚存，胶价上行存在压力。中长期来看，全球停割季即将到来，叠加下游消费端预期向好，除非出现新的利空，否则胶价难跌。短期来看期价将继续震荡运行。中长期方向，偏多。

多头持有。

苹果

苹果销售迎来传统节日旺季，但客商对后市行情多不看好，因此以销售自己手中已有货源的好货为主，产地采购的积极性并不高，且以采购低价货为主，因此春节备货气氛整体偏弱。产地走货缓慢，凸显冷库库存压力，部分冷库货源已经开始下调报价，但成交未有改善，因此现货价格依然面临较大压力。

空单暂持。

白糖

国际油价上行刺激糖厂更多将生产糖转化为生产乙醇，间接利好糖价突破上行。同时糖市格局从过剩转向短缺，决定了价格易涨难跌的大方向，配合间接利好起到共振作用。中国市场，广西12月产销率仅55.32%低于上年同期65.73%，库存101.59万吨增幅161%，开榨前移及消费不佳的市场格局中，随着年前备货进入尾期后，价格支撑逐渐减弱。盘面上，昨夜盘在外盘带动下价格上行，市场在回到5600压力位，关注资金对市场反应及方向选择。

期货：多单谨慎持有。

期权：做多波动率的牛市价差组合。

纺织原料

周一美棉价格继续上行，一方面得益于上周美棉出口数据的利好支撑，另一方面中美即将达成第一阶段贸易协议对市场信心明显增强。本周五美国农业部将公布1月新的平衡表预期，关注美棉单产及产量调整。中国市场上，棉纺织行业市场信心进一步好转，但实质订单情况未出现明显增加，临近年关企业维持正常半月至一月的库存用量。国储轮入方面，本周最高限价上调291元至13869/吨，轮入以来价格连续上调。价格预期强势，国储连续一周无成交。盘面上，多单小幅增仓，价格保持多头行情。

期货：多单持有。

期权：买入看涨期权或持有牛市价差组合。