迈科期货早评精要  2020.1.6

品种

观点

操作建议

原油

美国和伊朗关系发生军事冲突，地缘政治局势紧张导致国际油价大涨。除此之外，1月1日起，欧佩克+限产政策进一步加深，供应端持续收紧。目前基本面和地缘政治同时利多油价，短期或维持强势，后期需要关注伊朗是否有实质性反击。

SC背靠496波段做多。

贵金属

上周五晚间12月份美联储会议纪要显示，货币政策将在一段时间内维持不变，叠加12月ISM制造业PMI指数继续下行并且创出近年来新低，说明短期美国经济仍有下行压力但货币政策没有动作。这原本对贵金属价格不利。但是风险事件影响市场情绪，周五伊朗高级将领遭美袭击身亡，伊朗方面表示将实施严厉的报复，但美国表示如果伊朗袭击美国人将打击其52处目标，中东局势升级，导致市场避险情绪升温，贵金属黄金白银价格上涨，其中黄金表现较白银偏强。

期货：短线多头思路。期权：短线牛市价差看涨策略，中长线少量买入远期虚值看涨期权。

黑色

成材方面，螺纹产量止跌小幅反弹，热卷或因钢厂检修回落，电炉开工率续降，供应端短期偏稳但同比水平偏高。需求端，终端成交窄幅波动，周表观消费看螺纹降至302万吨水平，较同期持平，热卷高于去年同期。五大品种钢材库存增55万吨，环比有所加速；降准利好兑现后，供需矛盾不突出，震荡运行。铁矿方面，海外发运降至均值水平之下，其中巴西发运异常或暗示淡水河谷复产不顺；进口利润仍未明显改善叠加海外发运骤减，预计后续到港维持偏低水平；钢厂厂内库存升至1870万吨，库存可用天数升至30天，水平已不低但距春节仍有时日，后续仍需关注钢厂补库节奏变化；因供应未见回升且钢厂补库仍持续背景下预计矿价或保持强势，跨品种套利上铁矿暂作为多配品种。
焦炭方面，供应端整体偏稳收缩力度有限，去产能政策多摆动执行力度仍存疑，需警惕供应端的预期差；需求方面，下游铁水产量整体偏稳原料耗量有韧性，整体采购尚可，但前期钢厂利润收缩较为明显，三轮提涨之后钢、焦企业博弈或将激烈，盘面短期或偏弱运行等待矛盾点出现。焦煤方面，供应端受节前煤矿安检影响，进口季节性缩量，因运输问题产地可售资源有限；但需求端下游库存充裕补库力度有限，总库存偏高，震荡运行为主。

螺纹（5-10）、铁矿（5-9）正套持有，跨品种套利尝试多矿空焦组合；铁矿期权考虑牛市价差组合或卖跨式策略。

油脂油料

美国农业部周五公布的出口销售报告显示，截至12月26日当周，美国2019/2020年度大豆出口销售净增33.03万吨，市场预估为35-105万吨，较之前一周减少55％，较前四周均值减少66％。
市场数据显示马棕12月产量环比下滑21%，印度下调马棕进口关税提振市场，据悉近日印度买入4-6万吨棕油，令马盘棕油期货新年首日涨逾2%，同时美军空袭伊拉克巴格达机场导致伊朗少将丧生，地缘危机骤然升温，原油期货应声大涨近3%，资金炒作热度不减，推动油脂行情持续攀升，整体或仍处于强势格局。但大豆到港集中，未来两周油厂压榨量将保持在200万吨以上的超高水平位，节前包装油备货已进入尾声，豆油和棕油库存均小幅增加，豆棕价差大幅缩小，不利于后期棕榈油出口，仍需防范上涨过程中的震荡风险。

期货：豆粕观望，油脂逢低做多。

期权：卖出豆粕看涨期权。

玉米

CBOT市场，南美玉米目前播种顺利，市场缺乏指引因素，预计美玉米短期难摆脱震荡格局。国内市场，短期来看，节前为农户售粮高峰期，港口玉米到货量增加，库存有所回升，但仍处于较往年偏低位置，总体来看，短期玉米价格压力仍较大；消费方面，11月生猪存栏及能繁母猪存栏均出现回升，玉米消费最差的时候或已熬过，中长期来看养殖业有望逐渐恢复，长期利好玉米价格。

05合约多单继续持有。

甲醇

主力合约上涨。新一期的港口库存数据显示，港口库存有所回升。本周开工数据显示，上游装置开工变动不大，下游MTO开工率较上周基本持平。近期甲醇价格持续反弹，目前来看，上下游开工未有显著变化，MTO利润也持续萎缩，外采乙烯做聚合利润上涨。近日受原油因素影响，化工品种有不同幅度上涨，甲醇反弹行情持续。后期甲醇价格的走势，原油因素的影响不容忽视，基本面方面还应关注MTO动态，甲醇库存的增减情况等因素。

多单持有者卖出05合约2300虚值看涨期权
。

乙二醇

乙二醇价格目前受到共振因素较多，供应预期增加、需求有所减弱以及累库预期都对行情有所影响。目前从供应方面负荷仍在提升。从需求方面来看，聚酯开工率持续在下跌，价格有所回升且产销数据表现良好。目前来看，聚酯开工率在80.82%附近，而聚酯产量仍将有所下滑。港口库存将形成累库预期，本周预计到港量为10.9万吨。行情在此基础上，将偏弱运行。

4660附近适当沽空EG2005合约，4700附近止损。

纸浆

期货将继续维持盘整。12月底，国内港口库存合计158万吨，环比下降10%，库存压力略有缓解。纸企及经销商库存低位，文化用纸经历旺季提价，毛利同比提高。春节临近，部分下游厂家公布停产计划，市场刚需为主。短期内纸浆的供需结构基本维持不变。若无其它消息刺激，盘面将继续底部震荡运行。

观望。

橡胶

11月份泰国天胶出口量环比增加14.08%，考虑到12月泰国产区仍处高产期，供应量不会减少。下游需求方面，因环保力度加大及年前轮胎厂开工率季节性下降。目前汽车需求未有太大起色，但未来受到政策的影响，市场对未来需求端持乐观态度。综述，我们认为未来短期内供应端的压力要大一些，胶价上行存在压力。下游消费端预期向好，除非出现新的利空，否则期价难跌。短期来看期价将继续震荡运行。中长期方向，偏多。

多头持有。

苹果

苹果销售迎来传统节日旺季，但客商对后市行情多不看好，因此以销售自己手中已有货源的好货为主，产地采购的积极性并不高，且以采购低价货为主，因此春节备货气氛整体偏弱。产地走货缓慢，凸显冷库库存压力，部分冷库货源已经开始下调报价，但成交未有改善，因此现货价格依然面临较大压力。

空单暂持。

白糖

原糖价格持续呈现整理行情，盘面13.6美分的压力下方持仓双减，暂时保持整理13-13.6美分整理行情。基本面影响因素中，国际糖市场从过剩向短缺转变，价格向上的大方向不变，但中短期价格上行久攻不破，出现调整预期，下行风行增加。中国市场上，随着盘面上行气氛的减弱，现货市场销售进度有所放缓，市场买涨不买跌的心理作用下，观望气氛浓厚。基本面上，开榨进度较快，若现货销售难以维继，价格重回震荡行情。盘面上，价格在5600压力明显，步入调整行情。

期货：多单适当离场。

期权：做多波动率的牛市价差组合。

纺织原料

周五美棉出口报告显示，陆地棉出口新增24.62万包，较前一周增加82%，较四年均值增加19%。伴随出口增加，美棉价格上行至70美分下方，市场在此处整理，面临方向选择。中国市场上，棉纺织行业市场信心进一步好转，但实质订单情况未出现明显增加，临近年关企业维持正常半月至一月的库存用量。国储轮入方面，本周最高限价上调291元至13869/吨，轮入以来价格连续上调。价格预期强势，国储连续一周无成交。盘面上，14000整数关口，持仓维稳，观望气氛增加，价格或有调整。

期货：多单离场。

期权：持有牛市价差组合。