迈科期货早评精要  2019.12.31

品种

观点

操作建议

贵金属

昨日晚间消息面较为平静，但临近元旦假期，资产价格波动普遍增大。本周中国和美国将相继公布制造业PMI指数，将对短期经济复苏预期形成证真或者证伪，预计对贵金属金银价格略有不利影响，关注本周价格是否从短线上涨转向震荡。

期货：减持后的多单持有。期权：短线卖出宽跨式组合，中长线少量买入远期虚值看涨期权。

黑色

成材方面，昨日唐山发布《1月份唐山大气污染防治若干规定》，钢铁、焦化企业进行分级限产，规定的政策力度并未超预期，但对市场信心有所提振，考虑到近期唐山地区高炉开工率未明显下降，后续仍需关注实际限产力度；需求端，昨日现货价格偏强，市场有投机需求出现成交小幅回升，随价格下跌部分地区已进入待冬储阶段，近期关注钢厂冬储政策及贸易商情绪变化；本周钢银库存保持较大幅度累积，同时杭州螺纹库存逼近30万吨累速较快，后续若供应不能持续下降，累库压力或仍大，但短期价格更多跟随市场情绪；盘面连续两日收于年线之上，且有上冲前高迹象，短期偏强但不建议单边追高。
铁矿方面，上周到港量环比降232万吨至1897万吨压力减小，但近期为财年末尾海外矿山有冲财年目标动力，近期发运或仍保持增长态势，传导至国内未来两周到港将增，但目前进口利润仍为负的情况下预计回升幅度有限；需求端，钢厂近期利润收缩较快（尤其螺纹），但目前减产更多为电炉，高炉受影响暂时较小，结合目前厂内库存可用天数及绝对量来看，较往年高点仍有一定补库空间，预计冬储进程将持续至春节前；供应压力不大而需求受补库支撑，矿价偏强运行，节奏上跟随螺纹。
焦炭方面，近期焦企开工率略有下降，大、中型规模分化，大型焦企下降不明显，山西、河北局部地区受环保政策影响有减产，山东地区多数取消空气预警，后续供应端在利润刺激下或偏稳，但去产能政策仍有较大不确定性；需求上，下游补库积极性尚可，支撑焦价三轮提涨，但从利润角度看，焦化、钢厂利润差已很小，现货进一步提涨难度较大，但螺纹强势前提下盘面下行动力暂不足，短期维持震荡。焦煤方面，昨日山西某焦煤煤矿发生事故，节前安检增强的预期仍对焦煤产生支撑，供应压力短期不明显；需求端，从焦化及钢厂库存看基本维持前期水平，补库力度相对有限，而港口及总库存压力仍然存在较难持续去化，节后若板块转弱向下弹性或较大，短期跟随焦炭震荡。

单边观望；螺纹（5-10）、铁矿（5-9）正套持有，多焦化利润陆续离场；铁矿期权考虑卖跨式策略。

油脂油料

中国媒体周一称，中国副总理刘鹤将于本周前往华盛顿签署第一阶段贸易协定，中国同意进口更多美国农产品。
本月大豆到港量较大，油厂开机率明显回升，周度压榨量已经升至200万吨的超高水平。昨日豆粕价格回升，成交量增大，中下游节前备货或已开始，但资金买油卖粕套利依旧活跃，将继续抑制豆粕行情，短线或维持震荡。马棕12月前20日产量环比低于市场预期，印尼明年1月开始征收毛棕油50元/吨的出口关税，供给端的利好提振马棕盘面价格，继而带动国内油脂价格，但春节备货将逐渐进入尾声，国内油脂短期上涨行情或将告一段落，油脂中长期趋势仍应视东南亚棕榈油减产情况而定。

期货：豆粕观望，油脂多单继续持有。

期权：卖出豆粕看涨期权。

玉米

CBOT市场，南美玉米目前播种顺利，市场缺乏指引因素，预计美玉米短期难摆脱震荡格局。国内市场，短期来看，春节将至，农户售粮压力增加，整体进度仍较往年偏慢，各方观望情绪较重，港口玉米到货量增加，库存有所回升，但仍处于较往年偏低位置，总体来看，短期玉米价格压力仍较大；在一系列政策干预以及良好的养殖利润驱动下，11月生猪存栏及能繁母猪存栏均出现回升，玉米消费最差的时候或已熬过，中长期来看养殖业有望逐渐恢复，长期利好玉米价格。

05合约多单继续持有。

甲醇

主力合约上涨。新一期的港口库存数据显示，港口库存下降幅度非常大，超过市场预期。原因或来自于冬季限气因素。本周开工数据显示，上游装置开工变动不大，下游MTO开工率较上周下降。总结，今日配合港口库存数据的下降，甲醇价格持续反弹，目前来看，上游开工率未有大幅下降，下游烯烃开工有所下降，或因加工利润持续萎缩导致。近期进口价格持续上浮。后期甲醇05合约的反弹力度，还需关注港口到港量，上下游开工的增减情况。目前盘面价格突破前期压力位，建议投资者谨慎入市。

多单持有者卖出05合约2档虚值看涨期权。

乙二醇

乙二醇价格运行目前受到的影响因素较为充分。供需方面以及库存将成为近期影响价格的综合性因素。从供应方面来看，乙二醇开工率目前在71.9%附近，后期仍将有设备有重启的预期，因此供应方面的压力仍旧存在。供应压力主要来自于需求方面减弱的预期。根据化纤网数据显示，明年1月聚酯减停产量在969万吨左右。而本月、下月、以及明年2月共计检修在1618万吨左右。主要是工业丝受影响占比较多。在需求不及的情况下，供应预期增加将抑制乙二醇价格上涨过高。本周预计到港18.8万吨。在各类因素影响的情况下，乙二醇仍旧偏空运行。

4650附近适当沽空EG2005合约，4680附近止损。

纸浆

期货将继续维持盘整。12月底，国内港口库存合计158万吨，环比下降10%，库存压力略有缓解。11月纸浆进口均价较上月下降15.5美元/吨，纸浆现货价格仍有不小压力。需求淡季来临，市场刚需为主。短期内纸浆的供需结构基本维持不变。目前1月合约交割压力转至5月合约，短期矛盾暂时解决。若无其它消息刺激，盘面将继续底部震荡运行。

观望。

橡胶

昨日盘面向上突破13000元/吨，截至收盘回落至13000下方，夜盘有小幅回调。从基本面来看，11月份泰国天胶出口量环比增加14.08%，考虑到12月泰国产区仍处高产期，供应量不会减少。下游需求方面，因环境污染，环保力度加大，轮胎厂开工率大幅下降，全钢胎开工率68.1%，环比下跌5.8%。半钢胎开工率62.8%，环比下降7.71%。年前轮胎厂开工率难有表现，关注年后轮胎厂复工情况。目前汽车需求未有太大起色，但未来受到汽车消费政策的提振，市场对未来需求端持乐观态度。综述，期货盘面上行趋势未改，基本面未来预期好转。中长期方向，看多。

背靠13000做多。

苹果

苹果销售迎来传统节日旺季，但客商对后市行情多不看好，因此以销售自己手中已有货源的好货为主，产地采购的积极性并不高，且以采购低价货为主，因此春节备货气氛整体偏弱。产地走货缓慢，凸显冷库库存压力，部分冷库货源已经开始下调报价，但成交未有改善，因此现货价格依然面临较大压力。

空单暂持。

白糖

原糖价格在横盘区间内上行，盘面位于13.6美分的压力位下方，需要关注资金能否配合价格向上突破。基本面影响因素中，国际糖市场从过剩向短缺转变，价格向上的大方向不变，留意北半球主产国生产进度的短期扰动。中国市场上，白糖因期价上行，带动现货市场价升、销售量增加，略有年底备货意味。开榨集中期价格高低需要与销售情况博弈，现货市场买涨不买跌的心理作用下，现货成交会维持一段时间。盘面上，白糖价格在5600附近多头有所减仓，多单留意风险。

期货：部分多单兑现利润。

期权：做多波动率的牛市价差组合。

纺织原料

美棉价格连续两日整理后，延续上行态势。市场在贸易改善的预期下，维持多头行情。中长期的，美棉增产及库存累积是制约价格的主要利空因素。中国市场上，棉纺织行业市场信心进一步好转，但实质订单情况未出现明显增加，临近年关企业维持正常半月至一月的库存用量。国储轮入方面，本周最高限价上调56元至13578元/吨，价格上行预期中，轮入成交不佳。盘面上，14000整数关口，空单出现增仓，价格或有调整。

期货：多单部分止盈。

期权：做多波动率。