迈科期货早评精要  2019.12.30

品种

观点

操作建议

原油

美国原油库存降幅高于预期，欧美原油期货小幅上涨。原油基本面上有欧佩克+限产的支撑，整体或将维持震荡上行走势，但是市场依然担心复产后的供应问题，加之非欧佩克供应持续增加，原油上涨高度或将受限。

暂时关注压力表现。

贵金属

上周外围消息面较为平淡，欧美方面未有非常重要经济数据发布。短线贵金属金银价格连续三个交易日上涨，更多表现为前期利空释放后的反弹过程。本周中国和美国将相继公布制造业PMI指数，将对短期经济复苏预期形成证真或者证伪，预计对贵金属金银价格略有不利影响，关注本周价格是否从短线上涨转向震荡。

期货：减持后的多单持有。期权：短线卖出宽跨式组合，中长线少量买入远期虚值看涨期权。

黑色

成材端，上周螺纹产量保持较大幅度下降至350万吨以下水平，其中部分电炉因亏损开工回落较快，但目前供应同比仍处于较高水平，后续产量若不能持续下降供应压力仍大；需求端，螺纹表观消费季节性回落且持续低于供应量，库存仍保持累积但速度与往年相当，库存压力尚不大，贸易商冬储较为谨慎成交难放量现货持弱，周末钢坯价格小幅下跌；周末央行公布未来存量浮动利率贷款定价基准转换为LDR，结合LDR趋势下降的预期，情绪上偏利多；现货近期持弱但盘面维持一定贴水，方向性仍然不强，消息刺激下短期或偏强运行，关注上方3540一线阻力。
铁矿方面，海外发运偏平，本周为财年最后一周增量冲财年目标下发运或有明显回升，上周到港下降低于往年均值水平，未来两周或随发运回升但整体供应压力不大；需求端，唐山禁港结束后上周疏港水平回升至300万吨以上水平，近期冬储补库进行中厂内库存上升较为明显，考虑目前至春节仍有一定时间补库仍将进行，疏港或维持相对高位，港口库存难持续累积，现货价格支撑强，盘面跟随现货偏强运行，近期关注650一线阻力。
焦炭方面，环保有成效开工率近期回落，去产能政策预期下市场乐观，三轮提涨落地，后续仍需关注去产能进度导致的预期差；需求端，下游冬季补库采购意愿尚可，上游库存向下游转移，总库存也保持去化，但前期厂内库存高度或对补库持续性有抑制；短期矛盾不强盘面维持震荡，不确定性因素仍在于政策。焦煤方面，节前安检强度大仍是支撑价格的主要因素，年前进口通关暂受限，但年后供应有压力；需求端，补库期间库存上游向下游转移，结构存利好但总量矛盾仍在总库存难有下降，且目前下游库存水平偏高补库空间有限，利好有限偏弱运行。

单边观望；螺纹（5-10）、铁矿（5-9）正套，多焦化利润套利持有；铁矿期权考虑卖跨式策略。

油脂油料

截至12月19日当周，美国2019/20年度大豆出口销售净增73.62万吨。
本月大豆到港量较大，油厂开机率明显回升，周度压榨量已经升至200万吨的超高水平。豆粕中下游节前备货一再推迟，近期成交明显低于正常水平，资金买油卖粕套利依旧活跃，也继续抑制豆粕行情，短线或维持偏弱震荡。马棕12月前20日产量环比低于市场预期，印尼明年1月开始征收毛棕油50元/吨的出口关税，供给端的利好提振马棕盘面价格，继而带动国内油脂价格，但春节备货将逐渐进入尾声，国内油脂短期上涨行情或将告一段落，油脂中长期趋势仍应视东南亚棕榈油减产情况而定。

期货：豆粕观望，油脂短线多单逐步离场，长线多单继续持有。

期权：卖出豆粕看涨期权。

玉米

CBOT市场，南美玉米目前播种顺利，市场缺乏指引因素，预计美玉米短期难摆脱震荡格局。国内市场，短期来看，春节将至，农户售粮压力增加，整体进度仍较往年偏慢，各方观望情绪较重，港口玉米到货量增加，库存有所回升，但仍处于较往年偏低位置，总体来看，短期玉米价格压力仍较大；在一系列政策干预以及良好的养殖利润驱动下，11月生猪存栏及能繁母猪存栏均出现回升，玉米消费最差的时候或已熬过，中长期来看养殖业有望逐渐恢复，长期利好玉米价格。

05合约多单继续持有。

甲醇

主力合约上涨。新一期的港口库存数据显示，港口库存下降幅度非常大，超过市场预期。原因或来自于冬季限气因素。本周开工数据显示，上游装置开工变动不大，下游MTO开工率较上周下降。总结，今日配合港口库存数据的下降，甲醇价格持续反弹，目前来看，上游开工率未有大幅下降，天然气限气的真实影响尚未明确。同时，下游烯烃开工有所下降，或因加工利润持续萎缩导致。后期甲醇05合约的反弹力度，还需关注港口到港量，上下游开工的增减情况。目前盘面价格突破前期压力位，建议投资者谨慎入市。

多单持有者卖出05合约2档虚值看涨期权。

乙二醇

乙二醇价格运行目前受到的影响因素较为充分。供需方面以及库存将成为近期影响价格的综合性因素。从供应方面来看，乙二醇开工率目前在71.9%附近，后期仍将有设备有重启的预期，因此供应方面的压力仍旧存在。供应压力主要来自于需求方面减弱的预期。根据化纤网数据显示，明年1月聚酯减停产量在969万吨左右。而本月、下月、以及明年2月共计检修在1618万吨左右。主要是工业丝受影响占比较多。在需求不及的情况下，供应预期增加将抑制乙二醇价格上涨过高。本周预计到港18.8万吨。在各类因素影响的情况下，乙二醇仍旧偏空运行。

4650附近适当沽空EG2005合约，4680附近止损。

纸浆

期货将继续维持盘整。12月纸浆港口库存小幅累积，库存降速放缓。11月纸浆到货量环比减少。需求淡季来临，市场刚需为主。基本面偏弱，短期内纸浆的供需结构基本维持不变。纸浆现货不跟涨，使得纸浆05合约套利盘入场，抑制期价上涨。综述，基本面偏弱；现货弱期货强促使套利介入，压制期价上行。短期来看，期价维持盘整。

观望。

橡胶

在没有新利多因素的推动下，胶价难以进一步上行。从基本面来看，12月泰国产区处高产期，供应方面仍有偏空属性。下游需求方面，因环境污染，环保力度加大，轮胎厂开工率大幅下降，全钢胎开工率68.1%，环比下跌5.8%。半钢胎开工率62.8%，环比下降7.71%。目前汽车需求未有太大起色，但未来受到汽车消费政策的提振，市场对未来需求端持乐观态度。综述，沪胶短期震荡格局尚未改变。

观望。

苹果

苹果销售迎来传统节日旺季，但客商对后市行情多不看好，因此以销售自己手中已有货源的好货为主，产地采购的积极性并不高，且以采购低价货为主，因此春节备货气氛整体偏弱。产地走货缓慢，凸显冷库库存压力，部分冷库货源已经开始下调报价，但成交未有改善，因此现货价格依然面临较大压力。

逢高试空。

白糖

周五原糖价格在横盘区间内上行，盘面位于13.6美分的压力位下方，需要关注资金能否配合价格向上突破。基本面影响因素中，国际糖市场从过剩向短缺转变，价格向上的大方向不变，留意北半球主产国生产进度的短期扰动。中国市场上，白糖因期价上行，带动现货市场价升、销售量增加，略有年底备货意味。开榨集中期价格高低需要与销售情况博弈，价格上行与买入需求相互推动，价格继续走高，行情结束需以采购下降为信号。盘面上，多单持仓连续两个交易日增加，市场仍处于多头行情。

期货：短多操作。

期权：买入看涨期权或做多波动率的牛市价差组合。

纺织原料

周五美棉出口数据更新显示，上周出口销售净增12.58万包，周环比减少46%，较四周均值减少44%。出口数据疲软，美棉价格冲高回落，预计后市有所调整。中长期的，美棉增产及库存累积是制约价格的主要利空因素。中国市场上，棉纺织行业市场信心进一步好转，但实质订单情况未出现明显增加，临近年关企业维持正常半月至一月的库存用量。国储轮入方面，本周最高限价上调56元至13578元/吨，价格上行预期中，轮入成交不佳。盘面上，多头气氛强劲，宜顺势操作。

期货：短多操作。

期权：买入看涨期权或做多波动率的牛市价差组合。