| 迈科期货早评精要 2019.12.26 | ||
| 品种 | 观点 | 操作建议 |
| 原油 | 欧美原油因圣诞假期休市，SC夜盘震荡上行。中美贸易关系改善使得市场对全球经济增速减缓的担忧有所减退，市场氛围偏暖。原油基本面上有欧佩克+限产的支撑，整体维持震荡上行走势，但是市场依然担心复产后的供应问题，加之非欧佩克供应持续增加，原油上涨高度或将受限。 | 暂时关注压力表现。 |
| 贵金属 | 昨日外盘因为圣诞节休市，消息面较为平静，缺乏外盘指引，沪金银窄幅震荡。宏观因素来看，贵金属价格对美联储近期降息概率偏小以及贸易获得进展的利空影响已经充分消化，市场等待美国经济的具体情况，但近期美国并未有非常重要的数据发布。所以短线贵金属金银价格上涨，缺乏实质性利多因素，需要震荡盘整才能进一步上行。 | 期货：前期多单在冲高时适当减持。 期权：中短线操作卖出宽跨式组合；长线少量买入远期虚值看涨期权。 |
| 黑色 | 成材端，本周ZG建材产量数据环比降13.7万吨,结构上以电炉钢企业为主,而长流程企业降幅仅1.5个百分点，若产量降速不及预期则后续累库的压力或会大于往年，关注污染天气对生产影响；需求端，周表观消费季节性回落，现货成交继续走弱，昨日仅13万吨；库存看中西部及ZG社厂库均有累积,拐点确认,现货续降,短期盘面驱动向下,震荡调整。铁矿方面，发运量季节性回升，本周到港回落，供应较前期转松；需求端，港口库存降幅趋缓,唐山等地环保限产,产量快速下降及利润收缩对原料有一定利空，但钢厂补库周期中价格支撑仍在，近期震荡运行。焦炭方面,上周不同产能焦企开工率均有回落，下游钢厂利润收缩，唐山限产,三轮提涨博弈; 山西等地受雨雪影响运输受阻,焦企库存小幅累积；山东去产能逐步进行；需求端，目前冬季补库下游采购意愿尚可，但钢厂库存水平不低补库高度有限，港口库存回落；因盘面估值偏高且利好弱化,短期或调整。焦煤方面，节前安检强度大仍是支撑价格的主要因素，进口通关暂受限，需求端产业链各环节库存水平偏高冬储补库高度亦有限，驱动略向下，节奏跟随焦炭。 | 螺纹（5-10）、铁矿（5-9）正套及空钢厂利润持有；多焦化利润头寸止盈部分。铁矿期权考虑卖跨式策略。 |
| 油脂油料 | 因适逢圣诞节假期，今日（12月25日）芝加哥CBOT期货市场休市。 特朗普周二表示中美两国将很快签署第一阶段贸易协定，近几日棕油期现货在减产预期支撑下表现仍显坚挺，但受中美贸易战缓和影响，内盘豆油则震荡下行。达成第一阶段贸易协议后，中国已经开始陆续采购美豆，港口大豆库存也在回升，随着豆粕节前备货的展开，未来两周油厂大豆压榨量或将升至近190万吨，资金持续减仓锁定获利，给油脂市场形成利空制约。美豆上涨令近期大豆进口成本增加，近月船期美豆及南美豆盘面净榨利都已转为亏损，而节前备货还在持续，不少工厂散油仍需排队提货，预计年后豆油库存或将降至80万吨附近，加上印尼B30实施在即、12月产地棕油减产明显，资金仍伺机逢低做多，预计油脂行情本轮回调空间有限，整体仍偏强。 |
豆粕观望，油脂逢回调做多。 |
| 玉米 | CBOT市场昨日因节日休市，南美玉米目前播种顺利，市场缺乏指引因素，预计美玉米短期难摆脱震荡格局。国内市场，短期来看，春节将至，农户售粮压力增加，整体进度仍较往年偏慢，各方观望情绪较重，价格保持弱势震荡；在一系列政策干预以及良好的养殖利润驱动下，11月生猪存栏及能繁母猪存栏均出现回升，玉米消费最差的时候或已熬过，中长期来看养殖业有望逐渐恢复，利好玉米价格。 | 05合约多单以1880为止损持有。 |
| 橡胶 | 前期利多因素已经走完，目前橡胶缺乏继续上行动力。从基本面来看，12月泰国产区处高产期，供应方面仍有偏空属性。下游需求方面，因环境好转，上周轮胎厂开工率回升2.68个百分点。春节临近，轮胎厂补库，开工率可能还会季节性提高。目前需求未有太大起色，未来受到汽车消费政策的提振，市场对需求端持乐观态度。综述，供应旺季、需求偏弱，是基本面的现状。盘面已经将前期的利多因素反映完，暂时没有新的利多因素出现，这也是造成胶价上行受阻的主要原因。再无新利多出现之前，期价震荡运行。 | 观望。 |
| 纸浆 | 近期受到消息刺激，盘面反弹，之后因为现货市场情绪低迷，盘面反弹受阻，期价再次进入调整阶段。基本面来看，截止11月底，国内港口纸浆库存量175万吨，环比下降8.03%，但同比仍处高位，库存压力较大。需求淡季来临，下游纸厂基本维持刚需补货，整体延续疲软态势。总体来看，现货弱期货强促使套利介入，使得期价上行困难。而底部4400左右支撑较为明显，期价下行空间也不大，中长期期价或将底部震荡运行。 | 观望。 |
| 白糖 | 昨日原糖市场圣诞节假期休市，预期盘面仍以调整为主。基本面上，在年度减产的格局下，原糖大的向上格局不变。阶段性的，巴西收榨末尾，对市场影响更多的为北半球主产国，印度开榨不及预期，暂时压力较轻。中国市场上，南方甘蔗糖产区持续处在生产高峰期，供应压力较大。年度双节备货需求并未明显增加，需要关注新糖上市速度和备货需求博弈能否带动价格摆脱整理行情。盘面上，价格上方5500压力位仍有效，价格5400-5500窄幅波动。 | 期货：观望。 期权：选择跨式或蝶式空头组合。 |
| 纺织原料 | 美棉市场周二休市，此前盘面在贸易改善及周出口数据恢复的拉动下价格连续攀升，周五关注新的出口签约量数据。棉花年度内的，因增产及出口缓慢而造成库存积压问题，依然是美棉市场的主要矛盾。中国市场上，棉市氛围略显萧条，上游棉花轮入对市场调节不佳，本周最高限价继续上调97元至13522元/吨，由于现货价格缓慢上行，成交积极性较差。行业下游，坯布服装依旧维持惨淡迹象，年前订单状况不佳，部分加工厂陆续进入放假前夕，市场反应冷清。盘面上，郑棉价格呈现波动缓慢抬升，若要明显上行概率较小。 | 期货：12500-13500区间操作。 期权：可考虑价差组合。 |
| 乙二醇 | 近期乙二醇价格有所下跌，主要是来自需求方面的不及，以及供应端有所增加的预期。从供应方面来看，乙二醇目前的开工率有所上升至71.9%。后期，大连一套90万吨/年产能的设备也已经开始进入产出合格品，此装置的负荷已提升至7成附近。因此后期乙二醇供应预期有所增加。从需求方面来说，聚酯工厂的开工率目前开始有所降低，已降低至83.09%左右。后期织造工厂开始进入休假阶段，大批工厂将陆续大规模停车，这对于聚酯的需求也将有所降低。在需求不及，而供应预期有所增加的情况下，乙二醇的累库或将开始发生，且目前1-5价差开始有所回落，说明市场对后期供应方面的预期认知也较为充分。行情预计将偏弱运行。 | 4590附近轻仓沽空EG2005合约，4620附近止损。 |
| 甲醇 | 主力合约下跌。新一期的港口库存数据显示，港口库存下降幅度非常大，超过市场预期。原因或来自于冬季限气因素。上周开工数据显示，上游装置开工继续上涨，下游MTO开工率较上周上涨。总结，昨日配合新的库存数据的公布，甲醇价格走出了反弹的走势，反弹是否可以为继，要看上游开工率数据是否有实质性下降，以及天然气限气的真实影响。盘面来看，05合约甲醇价格又到了多空争夺的关键点位，建议投资者谨慎入市。 | 观望。 |
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