迈科期货早评精要  2019.12.23

品种

观点

操作建议

原油

上周中美贸易关系改善及良好的经济数据支撑国际油价持续反弹，但是周五因美国活跃钻井平台数量显著增加，欧美原油期价下跌。整理来看，欧佩克+限产使得原油供需结构改善，这使得油价底部支撑强劲，但是美国原油产量屡创新高，这或部分抵消限产效果，同时也需关注终端需求表现。

压力区承压回落，短线观望。

贵金属

沪金持续在330-340的区间震荡近一个月，沪银在区间内震荡盘整，短线暂未有明确方向选择。美联储短线暂停降息，美债利率水平略有走高，以及贸易谈判取得进展，对贵金属金银偏向于利空影响，但经过前期消化，下行压力有充分释放。短线价格缺乏上行动力但下方又存在一定支撑，倾向于震荡盘整，等待进一步的消息明朗。

期货短线略偏多操作。期权：中短线操作卖出宽跨式组合；长线少量买入远期虚值看涨期权。

黑色

成材端，上周螺纹产量数据环比降8.5万吨，但同比仍处于高位，若产量降速不及预期则后续累库的压力或会大于往年，近期关注污染天气对生产影响；需求端，周表观消费季节性回落，现货日成交反弹至17万吨水平，淡季效应仍会持续消费预计保持下降态势；短期看盘面驱动不强或震荡为主。铁矿方面，发运量季节性回升，到港因船期因素上周大幅反弹，后续该水平难维持但供应较前期转松；需求端，产量快速下降对原料有些许利空，但钢厂补库周期中价格支撑依然较强，后续关注回调后下游采购节奏及盘面做多机会。
焦炭方面，供给端仍受去产能政策的预期支撑提涨三轮，上周不同产能焦企开工率均有回落，但下游钢厂利润收缩下延续提涨概率低，焦企库存小幅累积；年底关注山东计划产能能否按期退出；需求端，目前冬季补库下游采购意愿尚可，但钢厂库存水平不低补库高度有限，港口库存回落；短期盘面偏震荡，后续关注市场情绪转变。焦煤方面，节前安检强度大仍是支撑价格的主要因素，进口通关暂受限，需求端产业链各环节库存水平偏高冬储补库高度亦有限，驱动略向下，短线节奏跟随焦炭。

单边观望；螺纹（5-10）、铁矿（5-9）正套持有；剩余空钢厂利润、多焦化利润头寸继续持有。铁矿期权考虑卖跨式策略。

油脂油料

美国农业部周四发布报告称，私人出口商对中国售出126,000吨大豆，在2019/20年度交货。
南美天气良好提振大豆产量前景，因明年棕油两大主产国棕油产量可能低于预期，且船运机构报告显示前20天出口量降幅收窄，好于预期。棕油减产担忧及近期大豆进口成本增加，而节前备货还在持续，部分相对低位基差成交较好，豆油库存持续下降，均提振油脂行情进一步上冲。尽管压榨量回升，近期豆油现货成交和提货量也不如前期，但市场看涨氛围仍较浓，预计短线油脂行情仍将维持强势格局。

期货：豆粕观望，油脂逢回调做多。

期权：卖出跨式。

玉米

CBOT市场，南美玉米目前播种顺利，市场缺乏指引因素，预计美玉米短期难摆脱震荡格局。国内市场，在一系列政策干预以及良好的养殖利润驱动下，11月生猪存栏及能繁母猪存栏均出现回升，中长期来看养殖业或将逐渐复苏，这也会促进玉米供需缺口的逐渐显现，利好玉米长期走势。短期来看，东北新玉米持续上市，市场供应增加，玉米价格承压，但港口库存低且价格持续回落农民有惜售心理限制玉米跌幅，市场各方等待玉米底部出现。

05合约多单以1880位止损持有。

甲醇

主力合约上涨。新一期的港口库存数据显示，港口重新累库，且累库幅度比较大。主要累库地区在华南地区。本周开工数据显示，上游装置开工继续上涨，下游MTO开工率较上周上涨。总结，近期随着原油价格的反弹，给甲醇价格带来一定支撑，但上游开工率再度提高，港口库存也在累库，长期来看压力不小。下游开工率虽有提高，但是随着下游价格的不断下跌，加工利润会受到压缩。盘面来看，05合约甲醇价格又到了多空争夺的关键点位，建议投资者谨慎入市。

观望。

纸浆

近期盘面反弹受阻，主要还是因为现货市场情绪低迷，不足以支撑浆价上行。供应方面，纸浆进口量维持较高水平。截止11月底，国内港口纸浆库存量175万吨，环比下降8.03%，库存压力仍较大。需求淡季来临，下游纸厂基本维持钢需补货，整体延续疲软态势。随着节前订单逐步完成，下游需求及备货积极性也跟随下行，需求凸显疲软。总体来看，未来纸浆处于需求淡季，供需偏弱，浆价或仍将弱势运行。

暂时观望。

橡胶

利多因素已经走完，期价回调，主要还是因为市场对于此次期货上涨存在疑虑。从基本面来看，12月泰国产区处高产期，供应方面仍有偏空属性。环境因素好转，上周轮胎厂开工率回升2.68个百分点。未来受到汽车消费政策的提振，市场对下游需求仍持乐观态度。综述，盘面已经将前期的利多因素反映完，暂时没有新的利多因素出现。从中期角度来看，期价暂无再次上行动力，并且谨防期价再次回落。

暂时观望。

苹果

目前山东苹果行情暂稳，冷库入库已基本完成，库外货源不多，库存销售也较为清淡，因此多数冷库库存高于正常年份。陕西苹果则销售良好，库外货交投活跃，存量已经不多，库内货也已开始报价，且因为库内货质量较好，价格偏高，因此使得陕西果价略有上浮。但整体来看今年苹果库存充足，市场虽然偏爱好货，但对与其对应的高价接受程度一般。期货上近月合约受到春节消费提振短期较为坚挺，但远月受库存压力影响仍然偏弱。

观望。

白糖

上周原糖持仓中基金投机持仓空单明显下降，盘面价格在空头回补的推动下价格略有回升，价格继续上行面临13.8美分压力。阶段性的，巴西12月上半月产量3.3万吨，压榨收尾，北半球主产国生产进度成为影响价格的主要变动因素。目前，印度进度仍偏慢，价格支撑较强。中国市场上，南方甘蔗糖产区延续生产，广西地区已经进入压榨高峰期，供应持续增加。年底甘蔗款兑付压力下，现货价格出现降价，年底备货仍未开始，关注新糖上市和备货需求博弈能否带动价格摆脱整理行情。盘面上，价格上方5500压力位仍有效，价格5400-5500窄幅波动。

期货：观望。

期权：选择跨式或蝶式空头组合。

纺织原料

美棉上周出口数据的强劲带动价格连续两个交易日回升，空单持仓量的明显下降使价格略显强势。美棉中长期来看，关注宏观消息及出口进度对库存的消化。中国市场上，棉市氛围略显萧条，上游棉花轮入调节较差，周五出现无成交，本周最高限价继续上调97元至13522元/吨。行业下游，坯布服装依旧维持惨淡迹象，年前订单状况不佳，部分加工厂陆续进入放假前夕，市场反应冷清。盘面上，郑棉价格呈现波动缓慢抬升，若要明显上行概率较小。

期货：12500-13500区间操作。

期权：可考虑价差组合。