下游消费渐弱，关注短期压力
周三Ａ股小跌，因中美贸易协议引发的上涨积累了一定涨幅，关注在重要技术位可能出现休整。宏观方面11月工业生产增速环比大涨，虽然基建、房地产投资略有放缓，但对于明年财政、货币稳定投资的信心仍强，经济阶段性反弹的基本格调不变。但短线注意年末资金回笼可能带来的压力。国际方面，英国首相约翰逊表示将在2020年底之前完成脱欧，由于时间紧迫，无法完成相关协议从而被迫无协议脱欧的担忧又起，英镑连续下跌。我们认为由于英国脱欧的不确定性仍拖累明年欧洲的投资，加上美欧仍有多起贸易争端，欧洲的贸易环境仍可能恶化，经济可能难有明显改善。
基金属方面，统计局公布的11月中国精铜产量增加90万吨，同比增加20%，今年上半年国内炼厂集中检修造成减产近30万吨，但新投产能70万吨，四季度逐步释放产量，明年国内精炼产量将较今年有明显增加。不过仍面临大型炼厂生产干扰，废铜进口节奏受政策影响前期可能受限等原因，另外明年粗铜加工费128美元，回落到炼厂成本线，明年国内冶炼厂面临较大的成本压力，供应干扰率可能提高。伦铜 持平于6200美元，库存连续大降，目前库存降至16万吨，但现货贴水扩大到29美元，加上12月以来中国进口转为亏损，目前亏损已扩大到近400元，暗示伦铜库存并非出于真实需求，其可能是贸易商在淡季来临之际将库存转为隐性以求支撑价格，等待价格上涨重新抛售。沪铜稳定在49000，但现货贴水扩大到70元，铜价急涨后废铜对电铜价差也明显扩大，暗示下游实货需求减弱。即将进入年末收关，下游采购可能很快萎缩，而今年过年早，元旦节以后，中小型加工厂可能逐步开始放假，消费进入一年中最淡的时候。供应方面则关注一季度废铜进口批文发放的情况，预计环比11、12月进口增加会较明显，国内重新转为累库存，当然累库的量可能较往年明显偏少，在当前库存极端低位的情况下，价格回调空间不大。节奏上看，现货贴水扩大，沪铜停止增仓，可能逐步回落，操作上不追，中线等待回调后买入。今日49200-48800。
股市：Ａ股小跌，关注技术压力
原油：小涨，扩大减产，震荡偏强
美元：小涨，英国硬脱欧担忧又起，美国经济强韧，低位持稳
铜：49200-48800，现货贴水扩大，临近年末，上方压力增加，有回调要求
铝：14200-14000，库存快速下降，年末企业接货短暂拉高现货价格，警惕急涨后回落，远月逢高尝试短空
锌：18100-18000，库存维持下降，现货高升水，远月被过分抛空，有反弹要求
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