| 迈科期货早评精要 2019.12.19 | ||
| 品种 | 观点 | 操作建议 |
| 原油 | 美国原油库存降幅不及预期，成品油库存增加，WTI小幅收低，然而中美贸易关系改善继续支撑石油市场气氛，布伦特原油期货连续五个交易日上涨。欧佩克+限产依然是支撑油价的关键因素，但是美国页岩油产量持续增加，需求端面临下滑压力，因此原油上涨空间或受到抑制，另外还需关注中美贸易协议更多细节出台。 | 步入压力区，观望。 |
| 贵金属 | 从昨日晚间美联储官员讲话来看，普遍认为当前利率政策是合适的，美联储短期不需要进一步降息，货币政策对贵金属价格影响偏利空。美联储维持利率保持不变，以及贸易谈判取得进展，对市场影响已经持续了较长时间，所以经过前期消化，下行压力有充分释放，但缺乏向上动力，所以短线价格更倾向于震荡盘整，等待进一步的消息明朗。 | 暂时观望。 |
| 黑色 | 成材端，gg及zg数据公布，产量分有所分化，建材产量一增一减，考虑到近期利润的回落及上周唐山地区短期的空气预警，供应上升空间预计相对有限；淡季效应显现，现货市场量价齐跌，表观消费数据一致环比有所下滑，但目前库存累积幅度有限，对市场心态仍有支撑；近期期、现维持偏弱走势，但盘面估值偏中性，预计下方空间有限。 铁矿方面，上周发运季节性回升，到港水平或因船期因素集中释放单周增量较为明显，后续关注持续性；下游钢厂利润收缩，铁水产量小幅回落铁矿日耗后续或减弱，但目前处于下游冬储补库阶段，价格快速打压后或将有补库情绪出现，关注期、现货企稳时点及买入机会。 焦炭方面，去产能提振下焦企发起第三轮提涨，但目前利润引导下实际产量收缩不明显，后续关注供应实际收缩情况；需求方面，随着价格的提涨市场心态回暖，下游采购意愿增强，但下游库存不低加之近期利润收缩下后续补库动力或不足，本次提涨后继续上涨预计难度较大，谨防盘面冲高回落风险。焦煤方面，节前安检强度大仍是支撑价格的主要因素，需求端产业链各环节库存水平偏高冬储补库空间有限，驱动不强，维持震荡走势节奏跟随焦炭。 |
单边观望；螺纹、铁矿01-05正套持有；剩余空钢厂利润、多焦化利润头寸继续持有。铁矿期权考虑卖跨式策略。 |
| 油脂油料 | 美国贸易代表周二称，在美国和中国签署的第一阶段协议中，中国承诺采购美国农产品、制造业商品、能源以及服务产品的具体细节将会在书面协议中详细列出。 中美第一阶段经贸协议文本达成一致，中美贸易关系缓和，CBOT大豆期货继续收高。节前备货还在持续，油厂出货顺畅，豆油库存跌破百万吨大关继续下降，处于近几年同期库存低位附近，据春节仍有1个多月时间，近期豆油成交或继续向好。印尼和马来棕榈油产量增速放缓，而随着生柴掺混率上调，棕榈油供应吃紧令人担忧，国内外油脂供应偏紧使得油脂基本面向好。伴随着春节出栏，饲料需求将受到抑制，蛋白消费走弱，豆菜粕价格或将疲软。短期内油强粕弱的格局将继续维持。 |
豆粕观望，油脂趋势性多单持有。 |
| 玉米 | CBOT市场，受中美达成第一阶段贸易协议利好影响，美玉米连续收涨，但实质影响不大限制玉米涨幅，同时南美种植期也缺乏新的利好，预计美玉米短期难摆脱震荡格局。国内市场，在一系列政策干预以及良好的养殖利润驱动下，11月生猪存栏及能繁母猪存栏均出现回升，中长期来看养殖业或将逐渐复苏，这也会促进玉米供需缺口的逐渐显现，利好玉米长期走势。短期来看，东北新玉米持续上市，市场供应增加，玉米价格承压，但港口库存低且中央直属库收购又对价格形成支撑，市场各方等待玉米底部出现。 | 05合约多单以1880为止损持有。 |
| 橡胶 | 之前的利多因素堆积，在泰国宣布减少种植面积之后爆发，期价快速冲上13000元/吨，之后便是一路震荡。而现货价格却在跟涨之后再次回落至12000元/吨附近，现货的低迷使得期货再次上涨信心不足。目前来看，盘面已经将前期的利多因素反映完。从基本面来看，减产预期已反映完，东南亚产区仍处高产期。国内进入停割季，之前云南干旱减产造成后期交割品的减少，在一定程度上支撑01合约。未来受到汽车消费政策的提振，市场对下游需求仍持乐观态度。总体来看，前期利多已经兑现，短期内期价面临回调。 | 前期多头止盈离场。 |
| 纸浆 | 纸浆市场整体变化不大。供应方面，纸浆进口量维持较高水平。截止11月底，国内港口纸浆库存量175万吨，环比下降8.03%，库存压力仍较大。需求淡季来临，下游纸厂基本维持钢需补货，整体延续疲软态势。随着节前订单逐步完成，下游需求及备货积极性也跟随下行，需求凸显疲软。总体来看，未来纸浆处于需求淡季，供需偏弱，浆价或继续偏弱运行。 | 观望。 |
| 白糖 | 昨日原糖价格止跌回升，在基本面进入短缺周期的大格局下，价格运行以上行为主。阶段性的，巴西压榨收尾，北半球主产国生产进度成为影响价格的主要变动因素。目前，印度进度仍偏慢，价格支撑较强。中国市场上，南方甘蔗糖产区延续生产，广西地区已经进入压榨高峰期，供应持续增加。年底甘蔗款兑付压力下，现货价格出现降价，年底备货仍未开始，关注新糖上市和备货需求博弈能否带动价格摆脱整理行情。盘面上，价格上方5500压力位仍有效，价格5400-5500窄幅波动。 | 期货：观望。 期权：选择跨式或蝶式空头组合。 |
| 纺织原料 | 美棉价格延续整理行情，波动重回整理区间。宏观消息的快速拉升后，价格仍以反映弱势基本面为主。中短期的，美棉方向仍需关注宏观消息指引。长期来看，增产及库存压力影响下，价格上行困难。中国市场，棉市仍呈现萧条状态，新疆棉轮入成交率不佳，本周轮入限价13425，较上周上涨109元/吨，但成交仍未有明显好转。行业下游，坯布服装依旧维持惨淡迹象，年前订单状况不佳，部分加工厂计划12月下旬起开始放假，萧条持续。盘面上，价格区间波动突破较难。 | 期货：12500-13500区间操作。 期权：可考虑价差组合。 |
| 乙二醇 | 乙二醇价格目前受到供需因素的影响仍然占据主要原因。从供应方面来看，供应后期预计将有所增加，内蒙古一套40万吨/年产能的设备今日开始试车。新疆一套60万吨/年产能的设备正在施工。河南一套20万吨/年产能设备计划1月开始试车。从需求方面来看，聚酯开工率较之前相比有所降低。目前聚酯价格有所企稳回升，这对于聚酯工厂现金流的回归来说起到了一定恢复作用。然而江浙织机开工率有所降低。许多织机工厂有打算将假期日提前。因此织机开工率有进一步降低的可能。需求的减弱将导致对乙二醇原料的使用有所减少。中美贸易因素虽在短期内将有所缓和，但仍将警惕后期是否存在变数。港口库存虽有所下降，但后期预计存在累库的可能，包括港口解除封航。目前基差巨大，而在后期开工预期的背景下，现货存在累库的可能性也会增加。因此行情在此种情况下，期货行情仍旧会有回落的可能性。 | 4690附近轻仓沽空EG2005合约，4720附近止损。 |
| 甲醇 | 主力合约下跌。新一期的港口库存数据显示，港口重新累库，且累库幅度比较大。主要累库地区在华南地区。上游装置开工继续下降，部分地区因环保管控停车，部分地区计划内检修，均造成了开工的损失。下游MTO开工率较上周下跌。主力合约完成换月，时间较往年晚。总结，虽然近期外盘价格上涨，给国内价格带来一定支撑，但港口库存的增加给05合约的上行带来了较大阻力。但是长期来看，明年外盘装置仍有产能增加预期，下游目前看未有实际需求的增加，05合约反弹的持续性存疑。近日甲醇价格持续震荡，建议投资者宽幅震荡思路入市。 | 观望。 |
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