| 迈科期货早评精要 2019.11.28 | ||
| 品种 | 观点 | 操作建议 |
| 原油 | 美国原油库存意外增加，原油产量再创历史新高，欧美原油期货下跌，然而对中美贸易可能达成协议的乐观气氛抑制了油价跌幅。欧佩克限产和美国在线钻井数量持续下降使得原油供应压力缓解，需求端仍旧承压于全球经济增速下滑，原油底部支撑强劲，但是持续上涨动力仍显不足，后期关注欧佩克会议结果。 | 观望 |
| 贵金属 | 昨日美国公布的经济数据普遍好于预期，受此影响，美元指数和美股继续保持上行。从近期美国经济数据来看，四季度经济超预期下跌的概率不大，并且略有回暖迹象，叠加美联储短期暂缓降息，导致贵金属金银价格缺乏来自美联储降息以及利率下行方面的支撑，影响中线金银价格仍然偏弱运行。但由于市场对未来较长时间的经济增长仍然充满担忧，并且短期欧美政治风险仍存，贵金属仍然是较好的避险品种，这使贵金属价格存在一定支撑。总体而言，中线来看仍处于震荡向下的调整过程，但短线略有反弹。 | 短空适当减持。 |
| 甲醇 | 主力合约下跌。港口库存下降幅度比较大，反应出近期的消库速度良好。上游装置开工较上周下降，其中西北地区装置负荷提升，山东地区回复运行。下游MTO开工率较上周上涨。综合，近两日甲醇价格止跌反弹。上下游比价关系，随着今天甲醇反弹的中止，PP-3MA价差依旧在阶段性高位。近远月价差来看，1-5价差也在相对低位徘徊。甲醇价格未来的走势主要看进口货物的增量带来的基本面的变化, 产区价格对开工的实际影响以及港口货是否会回流带给内地价格打压。近期还需要关注冬季环保限产和天然气限气带来的影响。单边来看，长期趋势并没有改变。建议投资者关注近远月价差回归。 | 观望 |
| 乙二醇 | 乙二醇价格目前震荡运行，主要影响因素目前在于供需方面的影响。从供应端来看，受到河南一套20万吨/年产能的设备停车影响，开工率落至69.16%附近。后期暂无计划检修的工厂。因此供应方面来看是较为稳定的。需求方面来看，聚酯工厂近期检修计划较多。太仓以及绍兴的聚酯工厂都做出了检修计划，太仓一家聚酯工厂40万吨/年产能的长丝装置开始计划停车，绍兴一家主流聚酯工厂也将开始计划停车。聚酯工厂降负荷将使得对乙二醇的需求有所减弱。因此在供应较为稳定的情况下，需求减弱将使得乙二醇价格难以出现绝对上涨的情况。后期关注港口库存累库预期。行情预计仍旧偏弱运行。 | 4600附近抛空EG2001合约。4650附近止损 |
| 黑色 | 成材方面，长、短流程生产保持高利润，后续无行政干扰前提下供应仍有上升空间，昨日gg及zg数据显示产量大幅回升；需求端，昨日期螺走弱，市场成交跌破15万吨，未来10天全国大部分地区将受冷空气影响大幅度降温，关注后续需求走弱幅度及北材南下到港情况。短期盘面随现货下行，关注3580附近能否有限突破。 铁矿方面，上周海外发运回落，实际到港量远不及预期，从发运推测预计未来两周到港压力逐步减小，短期累库压力不大；需求端，钢厂陆续补库行为出现，但离春节较早并未有大规模集中补库行为出现，节奏相对平缓。自身基本面中性偏强，节奏跟随螺纹为主。 焦炭方面，唐山要求签订焦企关停承诺书确保停产执行，但需专家进行评定科学进行关停措施，不确定性仍存；山东、山西受环保影响，目前限产执行较为严格，限产基本到位；需求端受市场氛围影响，投机需求有所回暖，钢厂整体仍以按需采购为主但基本接受涨价要求；目前盘面维持5日均线上方，在黑色系表现偏强，建议对冲多配。焦煤方面，山西、山东出现矿难事故后昨日贵州煤矿生安全问题，安全检查预期继续增强，后续关注停产情况；需求端，焦企开始提涨心态转好，焦价企稳带动煤价；基本面略改善，短期或跟随焦炭或弱于焦炭。 |
单边观望；焦煤，铁矿01-05正套持有；空钢厂利润头寸（空螺多矿、焦）、多焦化利润（多焦炭空焦煤）头寸继续持有。 |
| 油脂油料 | 由于巴西天气继续改善，2019/20年度巴西大豆播种进度已经达到79%，比一周前提高12%，但是低于去年同期的89%，AgRural公司预计今年巴西大豆播种面积比上年增加1.5%。 中美贸易前景不明、南美天气改善令美豆续跌，连盘油脂继续回调，但跌势放缓，现货豆油大多止跌，棕油出口量低于预期，同时减产预期透支，国内棕油库存增4%至68万吨，令棕油期价继续承压，且因榨利可观，上周油厂压榨量增至177万吨增幅8.3%，预计未来两周压榨将在达180万吨以上，油脂行情继续回调整理。但油厂未执行合同较多，豆油仍处去库存中，调查显示印尼棕油产区干旱严重，或影响产量，11月马来西亚棕油也进入减产周期，资金炒作或尚未结束，预计油脂行情充分回调整理后仍可能再回升，整体仍处于偏强格局中。 |
期货：油粕观望 |
| 玉米 | CBOT玉米近日保持震荡，美玉米收割进入尾声，目前市场交易重心转移至南美玉米作物前景，而南美天气正常，消息面上缺乏利好题材，预计近期仍会保持弱势震荡。国内市场，东北新玉米持续上市，贸易商及深加工到货量增加，打压玉米价格，但由于下游库存偏低且农户有挺价心理，预计玉米下跌空间有限。消费方面，在一系列政策干预下，部分地区生猪存栏有复苏迹象，长期来看，国家政策鼓励有助于养殖业的恢复，这也会促进玉米的供需缺口逐渐显现，利好玉米长期走势。 | 低位多单持有，01止损1830。 |
| 橡胶 | 从基本面来看，东南亚产区仍处高产期。国内现在进入停割季，一般第四季度胶价会有季节性上涨。泰国与中国签订橡胶采购备忘录，未来中国企业每年将增加进口胶水6万余吨，总价值30亿铢。截止上周五，全钢胎开工率67.58%，半钢胎开工率67.31%，轮胎行业已开始转向淡季。10月份汽车产销数据出炉，汽车产销分别环比增长3.9%和0.6%，同比下降1.7%和4%，同比降幅继续收窄。橡胶基本面延续之前的状态，供应端减产和需求端缓慢恢复。老仓单注销量29.5万吨，期价却遭遇回调，说明市场对于仓单注销量的预期已充分反应，预计接下来橡胶可能进入一段时间的调整。老胶仓单的集中注销流入现货市场，预计现货市场短期仍将承压，基差或将持续走弱。 | 多头持有；逢回调买入。 |
| 纸浆 | 国外库存方面，10月欧洲港口库存量较9月增加3.3%至21.6万吨，高库存问题依旧没有改善。国内库存方面，山东地区库存量105万吨，环比下滑4%；常熟地区库存65万吨，环比下滑23%。从总量来看，下降幅度有限。需求淡季来临，现货成交情况一般，价格环比持平，下游按需采购为主，企业继续维持去库节奏。总体来看，未来供应和需求都有转弱的预期，在外盘报价没有新一轮驱动下跌的情况下，继续下跌空间也很小，建议观望为主。 | 暂时观望。 |
| 白糖 | 原糖价格一连多日横盘于价格波动区间上沿，虽然印度市场产量有所下调，但短期内价格不具备突破向上动力。11月上半月巴西中南部地区压榨量开始收缩，当期生产糖78.6万吨，同比下降11.31%。全球供需结构逐渐进入短缺年份，但北半球集中开榨新糖供应量上升，中短期价格仍承压。中国市场上，南方主产区开榨糖厂持续增加至42家，开榨进度明显高于上年同期，供应持续至下年一季度新糖均处于累计阶段，市场供应充足。盘面上，价格高位横盘整理。 | 期货：短空长多。 |
| 期权：持有做多波动率组合。 | ||
| 纺织原料 | 美棉价格回升放缓，盘面接近横盘区间上沿67美分压力附近，但突破较困难。短期的，盘面是受制于宏观市场消息。中长期看，增产及库存压力难以化解，美棉收割率持续高于往年同期水平，供应压力较大。中国市场，新棉采摘结束后，关注点再次回归到消费及库存情况。随着新棉加工持仓，库存量持续增加。下游消费情况目前仍不乐观，纺织弱势累库拖累棉价持续低位。下周新疆棉开始收储，关注市场反应。盘面上，价格整理后略有企稳，但不具备打开趋势行情。 | 期货：短多操作。 |
| 期权：可考虑牛市价差 | ||
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