| 迈科期货早评精要 2019.11.27 | ||
| 品种 | 观点 | 操作建议 |
| 贵金属 | 昨日市场宏观面消息纷杂，美国经济数据好坏不一， 10月新屋销售数据高于预期值，但环比增速仍然回落。英国大选选情使退欧仍然面临较大不确定性，美国总统弹劾也使市场避险情绪略有升温。昨日晚间金银价格探底回升，短线下行动力有所释放。从经济数据角度考虑，在欧美经济增长预期重新转弱之前，预计金银价格走势都在反应这个逻辑，使价格短线偏弱运行。但是关注避险情绪是否重新升温，使当前偏弱情绪打破。 | 短空减仓。 |
| 黑色 | 成材方面，近期电炉开工率继续回升，预计本周螺纹产量保持增长态势，供给压力不减；需求端，昨日期螺回调市场成交谨慎，日度成交降至15.87万吨附近水平，为近几周新低水平，近期全国普遍降温后续关注需求的淡季效应；盘面短期冲高回落，或进入震荡阶段，后续现货高位补跌则盘面预计跟随下行。 铁矿方面，上周海外发运回落，实际到港量远不及预期，从发运推测预计未来两周到港压力逐步减小，短期累库压力不大；需求端，钢厂陆续补库行为出现，后续关注利润及生铁产量维持高位的持续性，或对补库节奏有所影响。自身基本面中性偏强，节奏跟随螺纹为主，建议保持对冲多配。 焦炭方面，短期供给端有所收缩但仍处于高位，唐山11家焦企暂保持生产预计12月中旬开始落实停产，届时关注实际停产情况及山东去产能执行进度；下游钢厂积极生产但库存充足，考虑到政策的抑制可能会小幅补库；盘面快速拉涨后有调整需要，后续方向需实际停、限产执行情况而定。焦煤方面，山西、山东出现矿难事故后昨日贵州煤矿生安全问题，安全检查预期继续增强，后续关注停产情况；需求端，焦企开始提涨心态转好，焦价企稳带动煤价；基本面略改善，短期或跟随焦炭或弱于焦炭。 |
单边观望；焦煤，铁矿01-05正套持有；空钢厂利润头寸（空螺多矿、焦）、多焦化利润（多焦炭空焦煤）头寸继续持有。 |
| 油脂油料 | 美国大豆收割工作进入尾声，美国农业部在每周作物生长报告中公布称，截至2019年11月24日当周，美国大豆收割率为94％，市场平均预期为95％，之前一周为91％，上年同期为94％，五年均值为97％。 中美贸易前景不明、南美天气改善令美豆续跌，资金获利出场令昨日连盘油脂滞涨宽幅回调，午盘连棕油跌停。棕油减产预期透支，加上出口不及预期，马来西亚11月1-25日棕榈油出口较上月同期减少3%，而国内棕油库存增至68万吨增4%。大豆榨利良好，中国上周总共采购了超过40船大豆，上周油厂压榨量增至177万吨增幅8.3%，预计未来两周压榨将在180万吨以上，加上中美贸易谈判牵头人今日通话再一次释放利空，均令油脂行情集体走弱。但前期油厂未执行合同也较多，豆油库存进一步下降，棕油也进入减产周期，预计油脂行情整体强势尚未改变。本轮行情回调依旧是对近期过大涨幅的修正。盘面回调中，买家暂可观望。 |
豆粕观望。 |
| 玉米 | CBOT玉米近日保持震荡，美玉米收割进入尾声，目前市场交易重心转移至南美玉米作物前景，而南美天气正常，消息面上缺乏利好题材，预计近期仍会保持弱势震荡。国内市场，东北新玉米持续上市，贸易商及深加工到货量增加，打压玉米价格，但由于下游库存偏低且农户有挺价心理，近期玉米价格呈现震荡走势。消费方面，在一系列政策干预下，部分地区生猪存栏有复苏迹象，长期来看，国家政策鼓励有助于养殖业的恢复，这也会促进玉米的供需缺口逐渐显现，利好玉米长期走势。 | 低位多单持有，01止损1830。 |
| 橡胶 | 从基本面来看，东南亚产区仍处高产期。国内现在进入停割季，一般第四季度胶价会有季节性上涨。泰国与中国签订橡胶采购备忘录，未来中国企业每年将增加进口胶水6万余吨，总价值30亿铢。截止上周五，全钢胎开工率67.58%，半钢胎开工率67.31%，轮胎行业已开始转向淡季。10月份汽车产销数据出炉，汽车产销分别环比增长3.9%和0.6%，同比下降1.7%和4%，同比降幅继续收窄。橡胶基本面延续之前的状态，供应端减产和需求端缓慢恢复。老仓单注销量29.5万吨，期价却遭遇回调，说明市场对于仓单注销量的预期已充分反应，预计接下来橡胶可能进入一段时间的调整。老胶仓单的集中注销流入现货市场，预计现货市场短期仍将承压，基差或将持续走弱。 | 多头持有；逢回调买入。 |
| 纸浆 | 国外库存方面，10月欧洲港口库存量较9月增加3.3%至21.6万吨，高库存问题依旧没有改善。国内库存方面，山东地区库存量105万吨，较10月末有所下滑；常熟地区库存下滑较快。总体来看库存仍处高位，市场供应压力明显，短期难以化解。现货成交情况一般，价格环比持平，下游按需采购为主，企业继续维持去库节奏，需求回升并不明显。总体来看，整体供需格局并没有太多变化，未来盘面或继续低位震荡运行。 | 暂时观望。 |
| 白糖 | 原糖价格一连多日横盘于价格波动区间上沿，虽然印度市场产量有所下调，但短期内价格不具备突破向上动力。11月上半月巴西中南部地区压榨量开始收缩，当期生产糖78.6万吨，同比下降11.31%。全球供需结构逐渐进入短缺年份，但北半球集中开榨新糖供应量上升，中短期价格仍承压。中国市场上，南方主产区开榨糖厂持续增加至42家，开榨进度明显高于上年同期，供应持续至下年一季度新糖均处于累计阶段，市场供应充足。盘面上，价格高位横盘整理。 | 期货：短空长多。 期权：持有做多波动率组合。 |
| 纺织原料 | 美棉回升力度放缓，价格即将重回横盘区间上沿67美分压力附近，但突破较困难。短期的，盘面是受制于宏观市场消息。中长期看，增产及库存压力难以化解，美棉收割率持续高于往年同期水平，供应压力较大。中国市场，新棉采摘结束后，关注点再次回归到消费及库存情况。随着新棉加工持仓，库存量持续增加。下游消费情况目前仍不乐观，纺织弱势累库拖累棉价持续低位。盘面上，价格整理后略有企稳，但不具备打开趋势行情。 | 期货：短多操作。 期权：可考虑牛市价差。 |
| 乙二醇 | 乙二醇价格目前受到成本端影响不大。目前乙二醇价格主要受到供需方面影响比较多。从供应上面来看，开工率在70.65%附近，主要是受到煤制乙二醇开工率的影响。需求方面来看，受到检修计划的影响，后期聚酯工厂开工率或将有所降低，这对于乙二醇的需求来说或将有所影响。而织造工厂目前开工率也较低，对于聚酯的需求也不太理想。目前乙二醇港口库存50.2万吨，有所降低，但本周预计到港量为24.7万吨，加上乙二醇开工率略微回升的影响，以及需求方面的影响，预计乙二醇价格仍旧在供需压力方面受到压制。行情预计会偏弱运行。 | 4570附近抛空EG2001合约。4600附近止损。 |
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