市场平淡，聚焦明年供需格局
周四国际金融市场平静，美国公布10月成屋销售月率增加1.9%，较上月大增，最近随着连续降息，美国房地产市场的升温较明显，与强劲就业市场一起，支撑美国经济强韧。经合组织将2020年全球经济增速预期由3%下调至2.9%，下调美国2019年经济增长预期至2.9%，明年增长预期2%，上调欧元区明两年经增长预期0.1个百分点至1.1%。国内仍担忧中美关系进展，受美通过涉港法案影响，中美年内达成第一阶段协议的希望受挫，昨日中方表示双方仍保持接触，但措辞谨慎，并未透露任何细节。笔者认为美方强烈否认双减关税以及通过涉港法案，都说明美方让步空间有限，并且其仍按步就班准备对华遏制的法律 手段，为未来中美持续争端埋下伏笔，也削弱当下的市场信心，即使年内达成贸易协议，成果估计有限，对近期的中国经济没有实质性影响，可能只是对市场情绪的短暂刺激，国内经济形势仍是主导。上周央行表示加强逆周期调节，并下调ＭＬＦ利率5个基点，估计为应对年末的资金紧张，还会进一步小幅放松流动性，对股市形成支持，但对企业来说临近年末，已进入还贷回笼资金的阶段，生产活动放缓，对商品需求影响不大。
伦铜小跌至5820美元，昨日自由港与江铜等达成明年长单精矿加工费62美元，较今年80美元有较大降幅，也是12年以来最低水平，明年铜矿供应紧张的问题突显。目前精矿加工费，废铜及粗铜加工费全面跌至炼厂的盈亏平衡点下方，未来炼厂产量增长可能会受到限制。因此明年供应方的重要变量将是中国废铜及铜原料进口。年内受进口批文减少影响废铜减量较大，抵消精铜产量增加和消费淡季影响，估计库存持续下降，明年一季度批文下发量会环比大增，加上春节效应，库存有望低位回升，但总的来说将以低库存进入旺季，因此铜价近期难跌，但中期也难涨。短线看，低于预期的精矿加工费对铜市人气似乎影响不大，下游对高升水不接受，昨日现货升水已回落到80元，淡季影响日益体现。笔者认为随着年末临近，需求日益转弱，铜价涨跌两难，窄幅震荡格局难以打破，近期47500－46500的区间内继续波动。今日47000-46800。
股市：Ａ股持平，贸易担忧影响保持低位震荡
原油：大涨，对ＯＰＥＣ+继续减产的预期炒作，但谨慎上方压力
美元：小涨，贸易担忧带来避险需求，美经济最为稳健支撑美元维持稳定
铜：47000-46800，升水回落淡季影响日益体现，但低库存和明年原料紧张支撑，窄幅震荡维持
铝：13900-13800，去库存较快，现货持稳，但远期受淡季影响反弹空间受限，14000下方窄幅震荡
锌：18200-18000，伦锌连续增库存，但国内库存维持稳定，急跌后现货升水扩大，短期支撑，空建议换手等反弹后重新抛空
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