迈科期货早评精要  2019.11.20

品种

观点

操作建议

贵金属

消息面较为平静，美元窄幅震荡。美联储或将暂停降息这一消息，在贵金属金银价格上已经有充分释放，所以利空影响有限。但短期也未有明显利多因素，金银价格维持震荡。总体而言，当前金银价格处于前期下跌后的盘整阶段，预计近两周震荡略有走高。

短线操作。

黑色

昨日黑色系震荡偏强，成材突破前期阻力，原料端铁矿冲高回落。现货方面，螺、卷价格续涨，原料稳。成材方面，尽管宏观整体弱势，但地产一枝独秀，新开工及销售增速均超预期，预期差显现，盘面弹性加大；供给端产量回升，品种间分化螺增卷减，近期钢价快速上涨，利润回升供给有增加趋势，但仍低于表观消费，导致库存仍有低位去化预期；同时，暖冬使需求韧性延长，终端成交量仍达23万吨以上，好于同期，厂库社库均维持去化并进入低位区间，现货快速拉涨突破4000大关，近月高贴水下月差迅速拉大，短期走正套逻辑；但上周表观消费现向下趋势，利润回升预期下供给有增量，那么中线供需边际转弱的情况下盘面继续拉涨的动能也在减弱，关注贴水修复情况。
铁矿方面，上周澳洲发运有降，但整体看11月发货同比回升，推至到港量将有所增加；需求端，日均疏港量改善，钢厂利润回升，提产预期在，进口矿天数25天，钢厂库存不高，冬储需求仍存，上周港口库存降211万吨至1.24亿吨。综上短期有向上驱动，关注正套策略。
焦炭方面，焦企高供给问题仍然持续，边际成本下移，生产利润仍存，仍难主动限产，上周大型焦企开工率回升至80%，关注山东去产能动向；下游钢厂库存偏高，近期对焦价再次提出第三轮提降，但难落地；港口方面心态仍较差，低价抛货降库存持续，净出口仍趋势走弱，基差和供需均偏弱，空配为主。焦煤方面，发改委会议召开，市场解读后续进口政策有施行“一刀切”可能，山西煤矿停产整顿，复产时间不定，洗煤厂暂不受影响，供应端出现边际减量；需求端，焦企濒临亏损开工率有所下降，采购原料意愿低迷，库存小幅去化但仍偏高；因基本面略改善，短线或有所企稳。

单边成材逢低多；焦煤，铁矿01-05正套持有；空钢厂利润头寸长期思路。

油脂油料

马来西亚棕榈油行业在明年之前遵守国家绿色认证标准方面正面临"重大挑战",超过三分之一的种植园尚未达到可持续性标准，绿色认证代表着棕榈油成本的进一步增加。
目前国内大豆供应偏紧，整体开机率偏低，油粕库存均处于历史同期较低位置，油脂短暂回调后反弹回升。由于中美贸易关系不确定性仍存，叠加棕榈油季节性减产开始，市场对油脂后市相对看好。虽然豆粕库存降至近几年同期新低，但受油脂压制及美豆价格回调，豆粕短期或将震荡偏弱运行。

期货：油粕观望。

期权：卖出豆粕2001合约看跌期权。

玉米

CBOT玉米近日持续调整，美玉米收割进入尾声，目前市场交易重心转移至南美玉米作物前景，而南美天气正常，消息面上缺乏利好题材，预计近期仍会保持弱势震荡。国内市场，东北新玉米少量上市，但由于近期价格回落，农户有惜售情绪，贸易商及深加工到货量减少，另外，东北降雪天气也影响玉米流通，对价格有一定支撑。消费方面，在一系列政策干预下，10月份全国能繁母猪存栏环比止跌回升，生猪存栏环比降幅收窄，长期来看，国家政策鼓励有助于养殖业的恢复，这也会促进玉米的供需缺口逐渐显现，利好玉米长期走势。

多单继续持有。

甲醇

主力合约震荡。港口库存有所下降，降低到120万吨以下。上游装置开工较上周上涨，其中西北地区装置负荷提升，山东地区回复运行。下游MTO开工率较上周基本持平。综合，近两日甲醇价格有止跌迹象。上下游比价关系来看，PP-3MA价差进一步上升，是否回归有待继续关注。近远月价差来看，目前1-5价差为阶段性低位震荡。目前甲醇的价格是否还有下跌空间，要看价格的打压是否带来实际的开工率降低。单边来看，下方空间有限，上涨目前时机未到。

观望。

乙二醇

目前乙二醇价格有所僵持，前提因库存下降的影响造成的价格上涨目前已经开始有所乏力。目前从供应方面来看，乙二醇供应略微有所增加，目前整体开工率在68.32%附近。然而从需求方面来看，聚酯的开工率有所下滑。而聚酯价格目前有所企稳或许也是受到开工率下降甚至是减产的影响。后期对于乙二醇需求来说或将有所下降。因此在乙二醇开工率有所上升，以及需求不及的情况下，而乙二醇后期产能的逐步释放的过程里，乙二醇仍将承压运行。行情价格或将在反弹之后有所回落。

4700-4380之间区间操作EG2001合约，4750附近止损。

纸浆

全球纸浆库存均明显下降，纸浆去库存得到一定成效。国内港口库存仍维持高位，短期难以化解，浆价上涨受到较大阻碍。现货成交情况一般，价格环比持平，下游按需采购为主，企业继续维持去库节奏，需求回升并不明显。总体来看，整体供需格局并没有太多变化，未来盘面或继续低位震荡运行。

暂时观望。

橡胶

东南亚产区仍处高产期，但国内逐渐进入停割期，沪胶交割品将逐步减少。轮胎行业已开始转向淡季。截止上周五，全钢胎开工率67.20%，半钢胎开工率67.05%，表现平平。10月份汽车产销数据出炉，汽车产销分别环比增长3.9%和0.6%，同比下降1.7%和4%，同比降幅继续收窄。综述，泰、印、马预计减产80万吨，减产是一定的，但目前并未有准确数据，市场存疑。目前主要关注11月合约到期，橡胶面临期转现，仓单注销减少，对01合约是一个有力支撑。

多单持有，无持仓者背靠11900做多。

苹果

目前苹果供销多集中在陕西、甘肃等西部地区，客商采购较为积极，一定程度上支撑果价。而山东采购进入尾声，且对于剩余货源果农不愿低价出货，大多自行入库，因此整体成交不多。另一方面，随着近期全国范围遭遇寒流侵袭，低温天气正式来临，预计苹果消费也将受到影响，预计春节备货前难有起色，短期价格上行遇阻。

观望。

白糖

原糖价格压着趋势线上沿运行，价格整理区间突破后呈现持续调整行情。中短期扰动因素为北半球食糖主产国陆续开榨，食糖进入集中供应时期，雷亚尔维持在历史高位，对价格造成压力。中国市场上，主产区广西地区进集中开榨期，目前开榨糖厂已升至9家，本月下旬维持开榨增加的状态，中期压力较大。本周广西12.7284万吨地方储备抛储结果将公布，抛储压力逐渐释放。长期看，中国糖市开始进入减产周期，价格重心会逐渐上移。盘面上，持仓逐渐向05合约移仓，目前价格承压于5500-5600，维持整理行情。

期货：短空长多。

期权：持有做多波动率组合。

纺织原料

美棉价格弱势下行，收割及上市进度加快直接施压于盘面价格，外盘中美棉及印度棉集中上市，短期压力增大。中长期看，美棉增产及库存压力下价格同样维持疲软状态。中国市场上，新疆新棉收购基本结束，随着50万吨的收储新疆棉政策落地，盘面利多释放。棉纺织品在今年天气偏暖的情况下消费疲软，棉花库存压力及下游同样累库的情况下，价格中短期难有回升之势。

期货：观望。

期权：可考虑牛市价差。