迈科期货早评精要  2019.11.18

品种

观点

操作建议

贵金属

近期贵金属金银价格略有止跌迹象，主要因为前期经过持续下跌之后，利空情绪已经充分释放，并且短线消息面较为平静。美国上周公布的经济数据好坏参半，周度的初次申领失业金人数走高，但后期是否持续需要观察，月度零售销售数据略好于预期。美国当前经济表现以及降息预期对贵金属价格没有明显利多影响。周末中美双方继续就贸易问题进行磋商，但没有较为明确的关税消息透漏。避险情绪略有提升，关注后期是否持续发酵。总体而言，当前金银价格处于前期下跌后的盘整阶段，预计近两周震荡略有走高。

短线操作。

黑色

上周末黑色系震荡偏强，成材强于原料。现货方面，螺、卷价格续涨，铁矿普式指数继续反弹内矿下跌，焦炭稳、进口煤下跌。
成材方面，下游钢厂在利润回升下产量如期回升但幅度有限，且品种间分化螺增卷减，近期随钢价的上涨，电炉利润也扭亏转盈，近期关注电炉复产情况；需求端，暖冬使需求韧性延长，近期市场成交仍然火爆，昨日在情绪带领下持续放量，但ms表观需求开始有下滑迹象，且库存降库收窄，边际略有走弱；昨日经济数据公布，地产数据亮眼，从销售、拿地、施工到新开工数据皆有反弹，提振需求预期盘面拉涨；近期现货坚挺预计盘面维持强势，但供需边际有走弱可能持续性存疑。
铁矿方面，到港及发运下降，但根据船运期推算预计本周开始到港增多；需求端，钢厂利润高厂内库存低有补库条件，现货跌至80美金以下后，钢厂及贸易商有抄底需求出现，价格反弹，本周港口降库持续，短期压力不大，后续关注需求持续性。短期供需双增盘面螺纹带领下反弹，预计近期震荡为主。
焦炭方面，焦企开工高供给问题仍然持续，利润整体分布在0-200之间，供给问题仍需价格向下促发自发减产；下游钢厂利润不断回升，近期对焦价再次提出第三轮提降后关注是否继续压价；港口方面心态仍较差，低价抛货降库存持续，且后续进口压力或增大；焦炭整体仍然偏弱，产业矛盾仍待化解，盘面偏弱。焦煤方面，发改委会议召开，市场解读后续进口政策有施行“一刀切”可能，盘面价格有所转暖；内煤开工良好供应正常，供应端边际情况因政策原因仍有不确定性；需求端，焦企濒临亏损开工率有所下降，采购原料意愿低迷，后续或仍需煤矿向下游让利；整体看焦煤基本面仍弱,低位震荡，关注进口政策动向。

单边暂观望；焦煤，铁矿01-05正套持有；空钢厂利润头寸持有（多矿空螺01合约）。

油脂油料

美国油籽加工商协会发布10月美国大豆压榨数据为创纪录的1.754亿蒲式耳，高于业内平均预期的1.680亿蒲式耳，9月压榨量为1.5256亿蒲式耳，去年同期为1.7234亿蒲式耳。
目前国内大豆供应偏紧，整体开机率偏低，油粕库存均处于历史同期较低位置，但压榨利润较好激发油厂套保盘进入，油脂或遇短暂回调。由于中美贸易关系不确定性仍存，市场对油脂后市仍相对看好，短线油脂或以震荡调整为主。豆粕受油脂回调支撑，下行空间有限。

期货：油粕观望。

期权：卖出豆粕2001合约看跌期权。

甲醇

主力合约震荡。港口库存有所下降，降低到120万吨以下。上游装置开工较上周上涨，其中西北地区装置负荷提升，山东地区回复运行。下游MTO开工率较上周基本持平。综合，近两日甲醇价格有止跌迹象。上下游比价关系来看，PP-3MA价差进一步上升，是否回归有待继续关注。近远月价差来看，目前1-5价差为阶段性低位震荡。目前甲醇的价格是否还有下跌空间，要看价格的打压是否带来实际的开工率降低。单边来看，下方空间有限，上涨目前时机未到。建议投资者关注PP-3MA价差回归。

观望。

乙二醇

近期乙二醇价格受到库存下降的影响，乙二醇价格有所反弹。但从乙二醇整体供应方面来看，目前开工率依旧保持在一个稳定的范围内。而需求方面聚酯工厂开工率在随着聚酯价格的下滑而有所下降。因此对于乙二醇的需求来说或将有所影响。从后期来看，聚酯减产的动作或将仍旧持续，而乙二醇冬季累库的可能性也将有所加大。后期恒力等工厂的新产能装置也将有所启动，这对于乙二醇供应方面来说也会起到一个不小的压力。因此行情仍旧在反弹之后或将有所偏弱运行。

4700附近轻仓做空EG2001合约，4750附近止损。

纸浆

全球纸浆库存均明显下降，纸浆去库存得到一定成效。国内港口库存仍维持高位，短期难以化解，浆价上涨受到较大阻碍。现货成交情况一般，价格环比持平，针叶银星 4500 元，阔叶浆金鱼 3750 元，下游按需采购为主，企业继续维持去库节奏，需求回升并不明显。总体来看，整体供需格局并没有太多变化，未来盘面或继续低位震荡运行。

暂时观望。

橡胶

供应端存在减产的预期，但也并没有出现明显的供应短缺。轮胎行业已开始转向淡季。截止上周五，全钢胎开工率67.20%，半钢胎开工率67.05%，表现平平。10月份汽车产销数据出炉，汽车产销量分别环比增长3.9%和0.6%，同比下降1.7%和4%，同比降幅继续收窄。综述，泰、印、马预计减产80万吨，减产是一定的，但目前并未有准确数据，市场存疑。汽车产销继续回升，但回升幅度较小。目前主要关注11月合约到期，橡胶面临期转现，仓单减少，对01合约是一个有力支撑。胶价仍在强势期内。

多单持有。

苹果

目前苹果供销多集中在陕西、甘肃等西部地区，客商采购较为积极，一定程度上支撑果价。而山东采购进入尾声，且对于剩余货源果农不愿低价出货，大多自行入库，因此整体成交不多。另一方面，随着近期全国范围遭遇寒流侵袭，低温天气正式来临，预计苹果消费也将受到影响，预计春节备货前难有起色，短期价格上行遇阻。

观望。

白糖

国际原糖市场呈现三角形态突破后的回踩行情，在对全球的减产预期下，价格波动区间上移。中短期扰动因素为北半球食糖主产国陆续开榨，食糖进入集中供应时期，雷亚尔维持在历史高位，对价格造成压力。中国市场上，主产区广西地区进集中开榨期，目前已开榨6家糖厂，本月下旬维持开榨增加的状态，中期压力较大。本周广西12.7284万吨地方储备抛储结果将公布，抛储压力逐渐释放。长期看，中国糖市开始进入减产周期，价格重心会逐渐上移。盘面上，持仓逐渐向05合约移仓，目前价格承压于5500-5600，维持整理行情。

期货：短空长多。

期权：持有做多波动率组合。

纺织原料

美棉价格维持横盘走势，在16日中美经贸磋商再次通话的利好下，价格横盘区间内回升，同时又受制于增产及库存累积的压力下，价格向上突破概率较小。中长期看压力较大。中国市场上，收储50万吨新疆棉的政策落地，与市场预期一致，政策利好释放，价格横盘出现整理。下游纺织品在今年天气偏暖的情况下消费疲软，棉花库存压力及下游同样累库的情况下，盘面上行坎坷。盘面逐渐开始移仓换月，多单需要留意风险。

期货：短多适当止盈。

期权：可考虑牛市价差。