迈科期货早评精要  2019.11.15

品种

观点

操作建议

原油

美国原油库存增加且产量创历史新高，，然而欧佩克报告预测明年石油市场过剩量低于原先预期，油价小幅下跌。美国页岩油增产在一定程度上抵消了欧佩克限产效果，但是年初以来，美国在线钻井数量持续下滑，美国原油产量增幅放缓，供应端压力有所缓解，但需求端仍有减弱预期，当前继续以低位震荡行情对待。

关注区间压力表现。

黑色

成材方面，下游钢厂在利润回升下产量如期回升但幅度有限，且品种间分化螺增卷减，近期随钢价的上涨，电炉利润也扭亏转盈，近期关注电炉复产情况；需求端，暖冬使需求韧性延长，近期市场成交仍然火爆，昨日在情绪带领下持续放量，但ms表观需求开始有下滑迹象，且库存降库收窄，边际略有走弱；昨日经济数据公布，地产数据亮眼，从销售、拿地、施工到新开工数据皆有反弹，提振需求预期盘面拉涨；近期现货坚挺预计盘面维持强势，但供需边际有走弱可能持续性存疑。
铁矿方面，到港及发运下降，但根据船运期推算预计本周开始到港增多；需求端，钢厂利润高厂内库存低有补库条件，现货跌至80美金以下后，钢厂及贸易商有抄底需求出现，价格反弹，本周港口降库持续，短期压力不大，后续关注需求持续性。短期供需双增盘面螺纹带领下反弹，预计近期震荡为主。
焦炭方面，焦企开工高供给问题仍然持续，利润整体分布在0-200之间，供给问题仍需价格向下促发自发减产；下游钢厂利润不断回升，近期对焦价再次提出第三轮提降后关注是否继续压价；港口方面心态仍较差，低价抛货降库存持续，且后续进口压力或增大；焦炭整体仍然偏弱，产业矛盾仍待化解，盘面偏弱。焦煤方面，发改委会议召开，市场解读后续进口政策有施行“一刀切”可能，盘面价格有所转暖；内煤开工良好供应正常，供应端边际情况因政策原因仍有不确定性；需求端，焦企濒临亏损开工率有所下降，采购原料意愿低迷，后续或仍需煤矿向下游让利；整体看焦煤基本面仍弱,低位震荡，关注进口政策动向。

单边暂观望；焦煤，铁矿01-05正套持有；空钢厂利润头寸持有（多矿空螺01合约）。

油脂油料

美国农业部将于周五发布周度出口销售报告，分析师预计截至11月7日当周的大豆出口销售数量在2940到5140万蒲式耳。
目前大豆盘面毛榨高达249-261元/吨，上周中国大豆买船不低于20船，产业套保盘抑制油脂走势。但大豆供应偏紧，整体开机率偏低，豆油库存降至118万吨周比降6%，年底豆油库存或降至100万吨以内，加上市场对远月基差看好，昨日豆油放量成交10万吨，中美贸易关系不确定性仍存，市场对油脂后市仍相对看好，尚不能判定油脂市场已转势，但升至高位后现货需求减弱，短线油脂行情仍面临震荡调整。

期货：油粕观望。

期权：卖出豆粕2001合约看跌期权。

甲醇

主力合约震荡。港口库存有所下降，降低到120万吨以下。上游装置开工较上周上涨，其中西北地区装置负荷提升，山东地区回复运行。下游MTO开工率较上周基本持平。综合，近两日甲醇价格有止跌迹象。上下游比价关系来看，PP-3MA价差进一步上升，是否回归有待继续关注。近远月价差来看，目前1-5价差为阶段性低位震荡。目前甲醇的价格是否还有下跌空间，要看价格的打压是否带来实际的开工率降低。单边来看，下方空间有限，上涨目前时机未到。建议投资者关注PP-3MA价差回归。

观望。

乙二醇

近期乙二醇价格收到库存因素的影响存在反弹，目前来看，主导乙二醇价格的变化因素近期或将以库存的变动为主。目前乙二醇开工率周环比存在略微上升的状态，因此乙二醇所面临的来自供应方面的因素暂时较为平稳。需求方面来看，聚酯价格一落再落，主要因素除了聚酯下游织造需求不佳之外，也受到聚酯成本端价格下降的影响。目前涤丝现金流已经击穿成本，短纤现金流尚可，切片成本也开始被击穿。后期聚酯工厂将以减产、检修作为保价的措施或将逐步开展。目前，绍兴一家主流工厂120万吨/年产量聚酯长丝工厂将计划陆续减产20%。若聚酯工厂开工率下降，将导致对乙二醇的需求开始减少。在乙二醇开工率尚可的基础上，需求不及的情况下，后期乙二醇或将进入累库阶段的可能性也将大幅增加。行情在此基础上仍旧保持反弹抛空的思路进行。

4600附近轻仓做空EG2001合约，4630附近止损。

纸浆

国际浆厂针阔叶库存均明显下降，浆厂去库存取得一定成效。当下国内港口库存主要以巴西阔叶浆居多，短期难以化解，浆价上涨受到较大阻碍。现货成交情况一般，下游仍以按需采购为主，企业继续维持去库节奏，原料库存也在压缩，需求回升并不明显。总体来看，整体供需格局并没有太多变化，未来盘面或继续低位震荡运行。

暂时观望。

橡胶

供应端存在减产的预期，但也并没有出现明显的供应短缺。轮胎行业已开始转向淡季。截止上周五，全钢胎开工率66.48%，较上周下跌4.41%，降幅较大。半钢胎开工率则相对较稳。10月份汽车产销数据出炉，汽车产销量分别环比增长3.9%和0.6%，同比下降1.7%和4%，同比降幅继续收窄。其中乘用车需求量并无改观，主要是商用车在拉动。综述，泰、印、马预计减产80万吨，减产是一定的，但目前并未有准确数据，市场存疑。汽车产销继续回升，但回升幅度较小。11月橡胶面临期转现，仓单减少，对01合约是一个有力支撑。胶价仍在强势期内。

多单持有，无持仓者逢回调做多。

苹果

山东苹果收购已进入尾声，各地货源数量不多，而西北地区因延期摘袋，上市较晚，货量充足，客商采购活跃，尤其是好货仍然受到市场青睐，支撑果价，预计短期内苹果行情依然能维持强势。但随着好货逐渐减少，一般货源需求有限，预计届时会拖累苹果价格，投资者不要过分追涨。

观望。

白糖

原糖价格小幅回落，盘面呈现三角形态的收敛突破，对全球的减产预期下，价格波动区间上移。中短期扰动因素为北半球食糖主产国陆续开榨，食糖进入集中供应时期，雷亚尔维持在历史高位，对价格造成压力。中国市场上，广西下周投放12.7284万吨地方储备，底价5800，略低于市场现货价格，因库存偏低不会对价格造成压力。广西地区已经开榨，后续随之而来的供应增加预期增加，市场面临回落风险。长期看，中国糖市开始进入减产周期，价格重心会逐渐上移。盘面上，持仓保持流出状态，价格维持调整行情。

期货：短空长多。

期权：持有做多波动率组合。

纺织原料

美棉价格持续横盘走势，在对美棉供应格局偏差及出口不佳的情形下，对市场判断仍维持弱势。11月USDA平衡表对全球棉市及美棉市场产量及期末库存进行下调但仍高于上年同期，过剩预期有所减弱但偏空趋势不变。中国市场上，收储50万吨新疆棉的政策落地，与市场预期一致，政策利好释放，价格或出现小幅调整。盘面上，主力移仓开向5月移仓，前高压力同样明显，多单需要留意风险。

期货：短多适当止盈。

期权：可考虑牛市价差。