迈科期货早评精要  2019.11.12

品种

观点

操作建议

原油

市场关注中美贸易争端解决的进展，阿曼石油部长称欧佩克和减产同盟国不会加深减产力度，国际油价震荡收低。市场担忧全球经济增幅放缓将抑制原油需求，供应端尽管有欧佩克限产支撑，但是原油市场整体依旧低迷，后期关注美国钻井在线数量持续下降对页岩油产量的影响的影响。当前继续以低位震荡行情对待。

观望。

贵金属

对全球经济担忧情绪略有减弱，以及贸易摩擦缓和导致的避险情绪升温，是近期影响贵金属价格偏弱运行的主要原因。近期欧美方面未有非常重要的影响经济增长预期改变的经济数据发布，在短线消息面较为平静的情况下，金银价格维持之前的偏弱运行态势。

短空暂持，但不追空。

黑色

成材方面，继唐山之后江苏等地结束空气预警，目前钢厂高利润情况下关注后续复产情况；需求端，昨日盘面下挫但现货市场成交依然放量，日成交高于近几周同期，由于春季较早下游仍然存在赶工，需求韧性目前仍然保持，南方普遍有缺规格情况，后续关注北材南下对低库存的缓解情况；现货韧性仍强，短期盘面或有反复，但后续供需边际存走弱预期，仍偏空看待。
铁矿方面，海外发运及到港小幅回落，短期供给偏中性后续或将增大；需求端，钢厂利润高厂内库存低，但港口有货不急于补库，本成交仍不温不火预计疏港水平弱稳；铁矿近期偏弱，但现货已跌至80美金之内，关注现货企稳带动盘面企稳时点。
焦炭方面，焦企开工有所下滑但整体仍在高位，销售压力仍大，厂内库存累积；下游钢厂库存不缺仍控制采购，钢厂或再次提出降价诉求，盘面反应预期提前下挫；焦炭矛盾仍待利润向产业供给负向调节。焦煤方面，进口煤限制政策仍然持续，澳煤跌价明显，引发仓单价下移担忧；内煤矿复产，开工率续升，供应边际有增，另外持续的高库存仍使煤价承压，现货弱势；需求端，焦企开工率回落，采购原料意愿有降，后续或仍需煤矿向下游让利；整体看焦煤基本面仍弱,低位震荡。

空单暂持；焦煤，铁矿正套长期持有；做空钢厂利润头寸继续持有。

油脂油料

美国农业部的11月份供需报告偏空，加剧市场的利空气氛，USDA预计今年美国大豆产量为35.5亿蒲式耳，单产为46.9蒲式耳/英亩，均与10月份的预测相一致。
美农业部维持新作产量及出口预估均不变，但下调压榨值令期末库存意外小幅上调，该报告对大豆市场略偏空，加上人民币持续升值破7，有利于降低大豆豆油进口成本，目前大豆盘面毛榨在220-272元/吨的高位，油厂持续买入进口豆，但到港配额内美豆需先交33%保证金后再退税，资金压力或令大豆通关延迟，近期油厂开机率偏低，今年春节较早，双节备货时间提前，豆油库存持续下降，同时美豆减产和通胀预期，油厂挺价意愿较强。短线油脂行情继续跟盘震荡整理，但回调空间受限，中长线依旧看多。

期货：油粕观望。

期权：卖出豆粕2001合约看跌期权。

甲醇

主力合约下跌。港口库存重新回到120以上，上游消库进度有所滞缓。上游装置开工较上周上涨，其中西北地区装置负荷提升，山东地区回复运行。下游MTO开工率较上周基本持平。综合，近两日甲醇价格继续下单，跌破前期低点。上下游比价关系来看，PP-3MA价差进一步上升，是否回归有待继续关注。近远月价差来看，目前1-5价差为阶段性低位震荡。目前甲醇的价格是否还有下跌空间， 要看价格的打压是否带来实际的开工率降低。单边来看，下方空间有限，上涨目前时机未到。建议投资者关注PP-3MA价差回归。

观望。

乙二醇

近期乙二醇价格在历经大幅下跌后有所暂缓跌势。主要原因在于乙二醇需求聚酯方面。目前聚酯开工率暂时没有继续再下降，源于聚酯工厂目前现金流情况存在向好的预期。在目前乙二醇开工率保持较为稳定的情况下，乙二醇价格近期或将存在一定的止跌反弹可能。后续仍需观察聚酯开工率的情况。外部不稳定因素目前有了实质性好转，或将继续对聚酯有所利好。这对于乙二醇价格的稳定也会起到帮助。

4520附近短多EG2001合约，4480附近止损。

纸浆

国际浆厂针阔叶库存均明显下降，浆厂去库存取得一定成效。当下国内港口库存主要以巴西阔叶浆居多，短期难以化解，浆价上涨受到较大阻碍。现货成交情况一般，下游仍以按需采购为主，企业继续维持去库节奏，原料库存也在压缩，需求回升并不明显。总体来看，整体供需格局并没有太多变化，未来盘面或继续低位震荡运行。

暂时观望。

橡胶

供应端存在减产的预期，但也并没有出现明显的供应短缺。轮胎行业已开始转向淡季。截止上周五，全钢胎开工率66.48%，较上周下跌4.41%，降幅较大。半钢胎开工率则相对较稳。10月份汽车产销数据出炉，汽车产销量分别环比增长3.9%和0.6%，同比下降1.7%和4%，同比降幅继续收窄。其中乘用车需求量并无改观，主要是商用车在拉动。综述，泰、印、马预计减产80万吨，减产是一定的，但目前并未有准确数据，市场存疑。汽车产销继续回升，但回升幅度较小。胶价仍在强势期内。

前期多头继续持有，无持仓者逢低买入。

苹果

山东苹果收购已进入尾声，各地货源数量不多，而西北地区因延期摘袋，上市较晚，货量充足，客商采购活跃，尤其是好货仍然受到市场青睐，支撑果价，预计短期内苹果行情依然能维持强势。但随着好货逐渐减少，一般货源需求有限，预计届时会拖累苹果价格，投资者不要过分追涨。

观望。

白糖

原糖价波动范围呈现三角形收敛，市场等待突破后的方向选择。2019/20榨季在糖市减产的预期驱动下，价格大方向预计向上。中短期扰动因素为北半球食糖主产国陆续开榨，食糖进入集中供应时期，且雷亚尔逼近历史高位，对价格造成压力。中国市场上，进入11月中旬，南方甘蔗糖逐渐开始进入开榨期，后续随之而来的供应增加预期增加，市场面临回落风险。长期看，中国糖市开始进入减产周期，价格重心会逐渐上移。盘面上，多头持仓的离场，价格步入调整。

期货：短空长多。

期权：持有做多波动率组合。

纺织原料

美棉价格连续承压于65美分附近，在对美棉供应格局偏差及出口不佳的情形下，对市场判断仍维持弱势。11月USDA平衡表对全球棉市及美棉市场产量及期末库存进行下调但仍高于上年同期，过剩预期有所减弱但偏空趋势不变。中国市场上，新棉收购进入收尾阶段，市场进入集中加工和交售期，供应压力较大。市场矛盾依然停留在商业高位，叠加新棉的供应期，短期价格偏空。长期看，棉花价格相对低位，供应格局好转及成本支撑的状态下，下方支撑较强。盘面上，价格回落调整。

期货：多单等待调整后的入场机会。

期权：可考虑牛市价差。